文章引言

内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯>>点击预约加入

名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~

主要观点：

2月新增社融明显高出季节性，主因信贷、政府债券、未贴现银行承兑汇票是主要拉动项，企业债券融资拖累降低。2月信贷新增1.81万亿，同比多增5800亿元，并且居民贷款有明显回暖，但短贷回升较多，中长期贷款虽然同比多增但绝对值并不高，还处在季节性低位，近一周商品房销售高频数据回落；企业中长期贷款继续走强，同期企业投资意愿指数也大幅回升，指向实体融资需求有所回升，持续性有待继续观察。

总体而言，2月社融信贷大超预期，但居民加杠杆意愿回升仍偏慢，官方强调“不盲目追求信贷高增长”后续信贷大幅超预期的可能性下降，或更偏温和。

2月社融信贷数据强劲，同时也有隐忧，居民融资还在相对低位、企业存款活化程度低，实体需求回升持续性仍需观察，同时市场对1-2月经济复苏定价已较充分，强劲的信贷数据较难进一步抬升复苏预期。相反，政府工作报告提出经济增长目标为5%后，债市对基本面强预期有所下修，政策刺激预期偏温和，叠加2月通胀回落货币政策收紧概率小。

资金面3月以来平稳偏松，3月3日提及降准的颁发提供长期流动性比较有效后，市场降准预期有所升温，下周关注MLF投放情况。总体而言债市仍处在基本面“强预期”削弱、资金面利好信号增强的阶段，2月信贷数据好转较难强化经济修复预期，对一季度经济回升幅度验证转向3月经济数据，短期期债或仍震荡偏多，如果考虑10年期国债收益率下行至2月低点附近，考虑期债收基差因素，T2306上方压力位参考100.4元。单边策略上短期多单可以继续持有。

上周策略：

观察2月债市走势，在发布明显好转的PMI数据阶段债市表现仍较为坚挺的原因，一是去年11月大跌至春节前已经较为充分计入了1-2月恢复性经济回升预期，二是机构久期偏低开年配置盘力量偏
强，在此情况下短期资金利率回落、政策面潜在利空缓解，债市利率将有阶段下行。如果考虑10年期国债收益率下行至2月低点附近，T2306上方压力位参考100.4元。单边策略上短期建议以逢低多为主。