文章引言

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供应方面（中性）：2023年2月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量148.31万吨，月环比增加8.6%，同比增加15.4%；3月300系157.49万吨，月环比增加6.2%，同比增加2.8%。不过近期轧卷持续亏损，多家钢厂接连传出检修停产。

需求方面（中性）：周内钢价下跌后，仓单资源消化较快，但需求总体清淡，贸易环节传导至终端不畅。

成本利润（中性）：近期镍铁隐性库存大量抛售，叠加印尼回流冲击，周内镍铁价格自1350元/镍急速下跌至1250元/镍，国内镍铁企业基本亏损，不锈钢成本坍塌。目前即期采购生产成本约16200元/吨，但考虑到某头部企业恐有资金回笼需求，镍铁可能还有下跌空间。测试成本压力角度来看，印尼镍铁成本约1200元/镍，对应即期采购成本约15800元/吨。

库存方面（偏空）：3月9日无锡佛山300系库存总量68.82万吨，周环比减少3.52万吨；其中，300系冷轧社库43.99万吨，周环比减少2.51万吨。目前仓单9.01万吨，仓单资源消化较快。

主要逻辑：不锈钢目前处于“低估值弱驱动”状态。从估值角度来看，近期镍铁隐性库存大量抛售，叠加印尼回流冲击，周内镍铁价格自1350元/镍急速下跌至1250元/镍，国内镍铁企业基本亏损，不锈钢成本坍塌。目前即期采购生产成本约16200元/吨，考虑到部分企业恐有资金回笼需求，镍铁可能还有下跌空间。测试成本压力角度，印尼镍铁成本约1200元/镍，对应即期采购成本约15800元/吨。从供需角度来看，近期轧卷持续亏损，多家钢厂接连传出检修停产。仓单资源消化较快，但终端需求清淡，贸易环节传导至终端不畅。“金三银四”传统旺季来临，需求或逐渐改善。高库存已被盘面计价，库存已经拐头，关注去库可持续性。

总结来说，成本坍塌是盘面走跌的主要驱动，后期不锈钢企稳需要原料底部确认、头部钢厂实质性减产，关注盘面对国内需求预期变化。操作上，盘面难以给到钢厂利润，供需改善情况下低估值做多性价比或将体现，等待原料底部确认后逢低多机会，上边际参考即期成本。主力关注15500元/吨支撑。

策略思路：跟踪原料价格和需求预期，短线操作。