文章引言

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供应方面（偏空）：据SMM，据SMM2023年2月全国精炼镍产量共计1.73万吨，环比上调5.49%，同比上升33.9%。全国电解镍产量2月爬坡基本符合预期。其次，部分企业2月期间电积镍产能仍然处于扩张阶段。另外，此前镍进口窗口多次打开，保税区资源流入，补充市场资源。

需求方面（中性）：下游刚需买跌不买涨，现货升水持续走弱。

库存方面（偏多）：海外库存去化，国内累库。3月10日，LME镍库存44064吨，周环比减少672吨；SMM国内六地社会库存5840吨，周环比增加966吨；SHFE镍库存4345吨，周环比增加1461吨；保税区镍库存5100吨，周环比减少500吨。全球显性库存55004吨，周环比减少206吨。

成本估值（中性）：目前硫酸镍与纯镍溢价缩窄至4000元/吨附近，硫酸镍产电积镍成本约182000元/吨，失去转产激励。镍豆自溶经济线在175000元/吨。

主要逻辑：供应放量，市场成交欠佳，现货升水回落。三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑，硫酸镍价格下跌，开启负反馈通道不锈钢库存高企，利润亏损，钢厂检修减产。合金和电镀企业逢低采购。国内小幅累库，海外库存低位去化。宏观层面，内外逻辑持续劈叉，国内复苏预期尚存，美国硅谷银行事件发酵，联储鹰派加息预期降温，关注下周二美国CPI数据，市场波动恐放大。

整体上，阶段性供需趋松现实定价充分，低库存尚有支撑，跟踪宏观层面变化。空单逢低减持，短线关注周内止盈机会；后市延续反弹空思路。

策略思路：空单逢低减持。