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主要观点
内外经济具备韧性，需求尚可，市场对国内政策仍有期待。但美元阶段性偏强压制，且国内两会经济目标低于此前预期，短期盘面或有调整可能。基本面具备韧性，矿端干扰频繁，3~5月国内精铜冶炼厂检修较集中，加工和下游企业逐步恢复生产。海外库存低位，国内库存迎来拐点。短期高位震荡思路，关注外围数据和国内政策，短线操作，主力参考68000~71000元/ 吨。中线随着国内复苏，铜价或有进一步上行动力。
宏观基本面
【海外方面】
近期美国公布的就业、PMI等一系列数据显示美国经济尚且具备韧性，软着陆可能性提高，消费现实偏强。同时，通胀超预期，加息预期强化，美元指数震荡偏强，美债收益率上行，对风险资产形成压制。美债收益率倒挂加深，美国远期衰退忧虑仍在。
欧元区通胀高位回落，但目前通胀仍然显著。能源价格回落后，生产活动有所修复，欧元区信心指数和PMI等数据呈现反弹。欧央行鹰派预期近期也有所强化，对美元形成牵制。
【国内方面】
2月国内PMI好于预期，提振国内经济修复预期。从高频数据来看，商品房成交回暖，居民出行消费积极修复，商品需求亦处于弱修复状态。政府工作报告关于GDP的目标是“5%左右，略低于此前市场预期的5.5%（甚至6%），政策对外部环境不确定性预留空间，同时更加注重高质量发展。国内政策依然积极向上，支持工业品需求修复。
【下周提示】
3.6，美国1月耐用品订单终值；
3.7，中国1至2月贸易数据；
3.8，欧元区四季度GDP；美国2月ADP就业；
3.9，中国CPI和PPI、中国M1、M2和社融；美国3月4日首申失业金人数；
3.10，日本央行政策利率；美国2月失业率、美国2月非农就业人口变动等。
产业基本面
【供应方面】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 77.64美元/吨，周环比下滑0.24美元/吨。据SMM，预计2月国内电解铜产量为89.93万吨，环比上升4.6万吨上升5.39%，同比上升7.6%。3~5月国内冶炼厂检修较多，限制产量释放。进口维持亏损，比价呈现修复态势。（中性）
【需求方面】精铜杆开工率62.1%，周环比回升3.5个百分点；再生铜杆开工率58.52%，周环比下降1.8个百分点。精废价差在1700元/吨附近，再生铜对精铜消费替代增强。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。（中性）
【库存方面】3月3日SMM境内电解铜社会库存30.91万吨，周环比减少1.63万吨；保税区库存18.52万吨，周环比增加1.17万吨；LME铜库存7.06万吨，周环比增加0.68万吨吨。3月2日COMEX铜库存1.63万短吨，周环比减少0.30万短吨。全球显性库存57.96万吨，周环比减少0.06万吨。（中性偏多）
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