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主要观点
黄金
【后市展望】美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，消费数据回升也进一步印证这一事实，市场的预期有所纠正。此外美联储强调通胀压力态度偏鹰，6月将继续加息的概率上升但未来仍需基于通胀变化。在美国生产活动保持韧性，通胀未能见到显著回落的大逻辑下美元指数和美债收益率将有支撑，但期间日本央行和欧洲央行决议会形成扰动使美元涨幅受限，在3月美联储利率决议市场消化利空影响前黄金价格在1800-1900美元/盎司（国内410-420元/克）维持区间震荡。
【宏观经济面】目前美国劳动力参与率难以恢复到疫情前水平使就业市场持续保持韧性并支撑薪资增强和物价水平，而近期生产活动有所改善，市场对于通胀率能否在年内降至2%存在争议，后期需关注劳动力短期改善的情况。
【美联储货币政策】美联储发布半年货币政策报告尽管表述上坚持要继续加息以遏制通胀且年内降息的可能性较小，但对于加息的高点仍在市场定价的范围内，预计为5.5%，而3月加息25bp的可能性更大，其内部倾向小幅加息以观察每日对经济活动和通胀带来的具体影响。
【技术面】COMEX黄金价格短期在1800美元上方有支撑，MACD绿柱转红空头力量持续减弱短期存在反弹的空间。
【资金面】金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。
白银
【后市展望】短期金融属性对白银的利空影响减弱，有色金属在工业属性方面对银价形成扰动，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，全球白银库存维持在阶段低位支撑价格，综合来看短期将有小幅反弹。
【宏观金融属性】影响中性，美联储鹰派紧缩货币政策短期难以转向但逐步被计入，美元和实际利率存在支撑对白银价格带来抑制程度将边际减弱。
【金银比】影响相对偏空，金融和工业属性共同拖累白银，金银比短期将持续回升。
【白银供需】影响中性，春节期间1月白银国内产量有所回落但好于去年同期，海外经济前景走弱影响白银贸易需求，12月国内消费电子需求疲软未有改善，珠宝消费累计同比下降反映疫情对消费的影响，12月太阳能电池产量累计同比持续大增，光伏生产持续高位运行，随着国内经济复苏预期增加，国内工业需求和珠宝消费有望稳步回暖。
【技术面】影响偏空，COMEX白银持续下跌短周期均线形成空头排列，价格在22美元存在阻力，下方200日均线在21美元附近逐步形成支撑，MACD绿柱继续收缩空头力量减弱。
本周行情回顾
本周，通胀压力下欧洲央行官员表态将要加息到更高水平，欧元兑美元有所升值使美元回落，周五美联储发布半年度货币政策报告再次强调了坚定致力于将通货膨胀率降至2%，并称持续加息将是“适当的”，报告整体上未有超出市场预期的表述，对于加息的高点仍在定价的范围内，美债收益率失守4%的关键点位跌幅持续扩大叠加美元指数走低，使贵金属价格盘中V型反弹并创大半个月新高。COMEX黄金期货当周持续回升，周五收盘报1862.8美元/盎司，当周累计涨2.5%结束周k线四连阴；COMEX白银期货在黄金带动下同步回升盘中收复21美元关口，收盘报21.385美元/盎司，当周累计涨幅3.11%。
【贵金属期现价差与比价】人民币升值预期使黄金现货呈现升水，黄金相对白银抗跌金银比处于阶段高位
资金面与持仓分析
【资金面变化】金银价格反弹但ETF持仓目前仍维持在低位，散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有限
【贵金属持仓与库存变化】金价持续走高投机多空头同步加仓但多头占优，白银空头却持续加仓而多头离场
宏观基本面分析
【美国经济景气度(PMI)】订单需求改善使2月制造业PMI见底回升但不及预期，商业活动仍强劲支撑服务业PMI
【美国与欧洲经济景气度】2月美国消费者信心指数和通胀预期同步上行，投资信心指数持续回升
【美国就业及失业数据】1月非农数据大超市场预期，失业率走低和劳动参与率上升反映就业市场仍强劲
【美国就业结构及薪资增长】服务业大量新增就业与科技行业裁员形成鲜明落差，强劲就业或难持续拖累薪资增长
【美国消费数据】1月零售销售超预期改善，汽车相关和日用品消费为主要驱动，反映经济仍有韧性或进一步支撑通胀
【美国通胀数据】1月CPI同比强于预期环比反弹，大多数分项反映1月物价反弹，核心住房和服务通胀仍顽固
【美国与欧元区通胀数据】美国1月PPI同比再度超预期环比反弹，企业生产价格仍高，欧元区CPI环比意外反弹
【美国地产销售与房价指标】1月新房销量再度小幅增加，成屋销量和新建房数量下行有所企稳，房价下滑趋势不改
【美联储货币政策】美联储报告反映加息的高点仍在定价的范围内，3月加息25BP可能性更大
【欧洲央行货币政策】通胀意外反弹，市场对欧洲央行紧缩的预期减弱但官员表态坚持要继续加息来抵御通胀
【利率数据】美联储加息高点仍在预期之内并逐步计入，美债收益率见顶回落，但美债长短利差倒挂仍有小幅加剧
【汇率数据】美联储加息预期被计入，欧洲央行维持鹰派提振欧元均使美元指数上涨幅度受限
白银产业基本面分析
【白银国内供应生产情况】春节期间1月白银国内产量有所回落但好于去年同期，海外经济前景走弱影响白银贸易需求
据SMM统计，1月国内1#白银产量为1259.2吨环比下降11%，适逢春节假期使产量回落，但随着防疫政策限制全面放开白银生产好于去年同期。2022年全年产量为15648.05吨，同比较2021年增加约8%。今年12月我国未锻造白银进口量为11.6吨，同比下降13.7%，环比减少46%，出口量为306.2吨同比降1.2%，环比大幅减少32.9%，受到海外经济前景走弱影响，白银贸易需求有所减少。
【白银国内消费情况】12月光伏生产维持高位运行，国内工业用银和消费需求有望随经济复苏而回暖
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