经历了1月下旬的8连阳后，进入2月，沪镍开始转头向下。期价忽忽悠悠的就将此前的涨幅全部回吐，并跌穿20万点重要支撑。
LME计划重启亚洲时段镍交易消息传来，为何内外镍价大跌？最近国内纯镍现货升水下滑，主因进口窗口打开海外货源流入补充吗？国内纯镍投产情况如何？国内工业品需求回暖预期较强，下游不锈钢和新能源需求恢复出现明显起色了吗？目前国内纯镍库存仍然偏低，会继续限制镍价下方空间吗？对后续镍价走势如何看？文华财经【机构会诊】板块邀请镍期货专家为您一一分析。
LME计划重启亚洲时段镍交易消息传来，为何内外镍价大跌？
徽商期货研究所工业品分析师张玺：自去年3月伦镍期货风险事件后，LME暂停亚洲时段镍交易，伦镍期货流动性变差，成交持仓量持续下降，导致镍价波动性加剧，特别是在交割品低库存的状况下，偶发性消息扰动容易带动镍价上涨，镍价长期处于脱离基本面的高位格局中。LME计划于今年3月20日重启亚洲时段镍交易，有望提升伦镍流动性和市场参与度，进而促进镍价回归基本面，在当前基本面偏弱的背景下，该消息配合带动镍价下跌。
瑞达期货金属研究员王福辉：LME镍市场计划在3月20日开始恢复亚洲时段交易，这将有利于市场交易量上升和价格稳定。不过LME不能交割镍生铁、硫酸镍等，而纯镍消费主要集中在中国，因此LME的竞争性不强，未来该市场的修复预计不会顺利。近期美国经济数据好于预期，导致美元指数的走强，以及镍市供需改善的趋势，是镍价大幅下跌的主要因素。
一德期货投资咨询部高级分析师谷静：目前国内纯镍库存仍然偏低，而供应增长需求弱势的局面，导致了当前沪镍近远月合约价格倒挂的局面。但近期随着市场畏高情绪升温，国内纯镍库存小幅回升，现货升水下降，对近月价格的压力也在增大。历时近一年，出于流动性和定价权考虑，LME终于要重启亚洲时段的镍交易，消息传来，从盘面反应来看，市场对于镍亚洲交易时段重启后市场能否有序合理的运行持怀疑态度，所以市场情主导下，镍价回落。
中信建投期货高级研究员王彦青：LME重启亚盘时段镍交易这一消息本身是中性的，不过在前期LME增加涨跌停限制、强化交易透明度等措施下，侧面反映出LME对伦镍市场流动性担忧已经减弱，一定程度上释放出逼仓风险降低的信号。从盘面来看，镍价的跌势其实从本周三就已开启，因此，本轮镍价下跌更多是基本面供需趋于弱导致的下跌，而非LME这一通知驱动。
最近国内纯镍现货升水下滑，主因进口窗口打开海外货源流入补充吗？国内纯镍投产情况如何？
徽商期货研究所工业品分析师张玺：近期国内纯镍现货升水下滑，一方面是受到进口窗口持续打开，海外货源流入补充供应，缓和前期供应偏紧局面的影响，另一方面还受到下游需求偏弱、现货成交不佳及月底换月的影响。就国内纯镍投产来看，金川集团年初提出全年增产6000吨电解镍增产计划，1月份已完成600吨；此外，青山集团电积镍项目也已投产，初步设计产能为1500吨/月，1月已有部分释放，预计2月将正常排产。整体而言，国内精炼镍投产及增产趋势基本如期推进，因多数电解镍新增项目集中于下半年投产，下半年或有更明显的增长。
瑞达期货金属研究员王福辉：今年年初以来，国内纯镍现货升水下降明显，与此同时进口窗口打开，保持在6000元/吨的利润水平，刺激海外资源流入预计保税区库存清关入境，对国内市场带来一定补充。另外由于春节因素，下游需求处在淡季，再加上国内纯镍生产有增产预期，市场对高升水抵触情绪升温，导致需求表现十分平淡。
一德期货投资咨询部高级分析师谷静：沪镍处于back结构，当下沪镍在移仓换月的背景下，现货升水依旧明显回落，一方面原因是内外比值有效修复后，国内进口窗口打开，部分美金货进入国内现货市场，补给国内需求，对现货升水形成压制；另外一方面，硫酸镍-电解镍价差严重倒挂，国内部分纯镍新增产能投产、释放，市场预期发生变化；另外，在当前的价差水平下，国内下游不锈钢以及硫酸镍对于纯镍的需求已经降到最低，整体需求恢复偏弱。
电解镍的高溢价激发了国内部分纯镍新增产的释放，年后增产项目包括青山月产能1500吨电积镍项目、金川全年增产6000吨电解镍的任务要求等等；另外，还有一部分生产加工企业由于担心电解镍溢价回落较快，持观望态度，所以如果电解镍溢价持续下去，这部分产能也会被释放出来。
中信建投期货高级研究员王彦青：海外货源的流入确实是现货升水下滑的原因之一，而下游需求的疲软和纯镍供应增量的显现，则是现货升水下降的另一重要原因。国内新增的纯镍产能均为电积工艺，目前已有湖北2万吨的年产能投产，在二季度还将有约4万吨的年产能建成，纯镍供应增量有望持续扩大。
国内工业品需求回暖预期较强，下游不锈钢和新能源需求恢复出现明显起色了吗？
徽商期货研究所工业品分析师张玺：不锈钢方面，“强预期”与“弱现实”交织。受国内地产、基建投资等利好政策支持，需求恢复预期乐观，但从实际情况来看，据SMM调研显示，本周近日304冷轧成交情况一般，需求不能顺畅传导至终端；热轧成交情况尚可，2系成交情况较差，出口订单不及预期，整体消费仍显疲弱，库存消化缓慢，仍位于历年高位水平。新能源方面，受到补贴政策退坡及去年高基数的影响，今年初新能源汽车销售同、环比均有回落，暂看消费形势偏弱，后市需要关注国补退场后地方政策的跟进对消费意愿的刺激作用。
瑞达期货金属研究员王福辉：今年新能源汽车行业面临补贴政策退坡的影响，预计市场的增长趋势将明显放缓，其中对上半年的影响可能更大。不锈钢需求受基建地产方面带动，市场存在逢低采购意愿，但政策端向下传导仍需时间；此外镍铁供应过剩局面，使得对纯镍市场影响下降。
一德期货投资咨询部高级分析师谷静：年后下游不锈钢和新能源需求处于恢复中，从时间上看，相较往年有所后移。根据Mysteel最新数据，不锈钢方面总库存依旧累库，其中300系开始降库，从地区看，佛山地区相较无锡地区去库较为明显。另外，今年总社会库存量相较往年处于较高水平，所以库存压力还是比较大的。考虑到下游前期备货多被消耗，当前不锈钢价格处于较低水平，所以后期还会存在一波备货行情。硫酸镍方面，新能源汽车产销在逐渐恢复，但由于补贴政策的结束，整体恢复速度差强人意，三元前驱体企业复产差于市场预期，另外由于部分厂商采购硫酸镍生产电积镍，增加了对硫酸镍的需求，所以，虽然硫酸镍需求随在回暖，但尚未有效传到至原料端。
中信建投期货高级研究员王彦青：不锈钢需求恢复速度不及预期，春节后不锈钢库存去化速度缓慢，当前贸易商去库压力仍然较大。新能源需求受去年消费刺激政策的影响存在提前消费，今年以来，新能源汽车消费增速大幅放缓，一定程度压制了硫酸镍需求。
目前国内纯镍库存仍然偏低，会继续限制镍价下方空间吗？对后续镍价走势如何看？
徽商期货研究所工业品分析师张玺：整体来看，短期内镍产业链呈现供应增长、需求疲弱的格局，基本面支撑不足。不过，短期供应增长幅度相对有限，在当前交割品单一的背景下，纯镍低库存的格局仍将限制镍价下跌空间，带来阶段性支撑，短期内镍价或偏弱震荡为主，中长期随供应持续增加，镍价重心或继续下移。
瑞达期货金属研究员王福辉：目前国内纯镍库存仍然偏低，而供应增长需求弱势的局面，导致了当前沪镍近远月合约价格倒挂的局面。但近期随着市场畏高情绪升温，国内纯镍库存小幅回升，现货升水下降，对近月价格的压力也在增大。
一德期货投资咨询部高级分析师谷静：国内外交割品的低库存始终是支撑电解镍价格的重要因素，纯镍持续低库使得镍价依旧保持较大弹性。当前基本面的情况主导电解镍价格最终回归镍铁-硫酸镍的合理通道中，但是在纯镍库存拐点出现前，依旧不能忽视低库带来的波动风险。
中信建投期货高级研究员王彦青：纯镍库存偏低渐缓了镍价的下跌速度，从后市来看，随着更多电积镍产能的释放，纯镍供应短缺的局面有望得到逆转，在镍整体供应趋于过剩的情况下，镍价继续下行是大概率事件。
