镍价短期延续弱稳运行。从宏观角度来看，美国CPI和PPI数据超出市场预期，2月偏鹰加息50BP的概率提高，宏观对镍价仍有一定压力。

从基本面来看，从合金需求来看，尽管节后2月排产较1月环比提高，下游逢低迈入备货镍板，但由于市场对镍价重心存在回落预期，现货市场仍有观望情绪，成交难言起色。在进口盈利驱动下，部分贸易商锁定比值进口，保税区资源于本周流入国内，导致关内库存边际增加10.1%。部分国内投产项目已有产出并兑现供应预期，中期供应压力对镍价仍有拖累作用，建议持续关注中伟、华友和青山等项目的投产进度。

从下游不锈钢来看，钢价短期或将震荡运行，原料成本让利松动，终端需求或有边际回暖预期，但不锈钢需求起色有待验证，建议关注库存边际去化速度。

从终端需求有望在接下来一至两周内迎来转折点。截至节后第三周，全国工厂项目的复工率已恢复至历年水平。尽管劳务到岗率仍不及往年，但与往年的差距已明显缩小。在终端预期回暖的提振下，不锈钢期价在边际上有望止跌企稳。