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主要观点
国内扶持消费和地产的政策频出，居民生活半径扩大，经济转好预期乐观。美国12月CPI如期下行，美元指数下挫，支撑铜价。考虑到住房分项尚未见顶，核心通胀具备韧性，高利率可能维持更久，且前期市场已经消化部分因素，强预期或有所减弱，因此不建议激进追高。基本面上，矿端干扰不断，TC延续下跌。精铜供需双弱，进口窗口关闭，加工企业开工率下滑，下游终端陆续放假。精废价差急速扩张至2400元/吨水平，现货升水转贴水，全球显性库存上升。
整体来说，宏观因素主导，需求弱现实形成压制。美元走弱和资金热捧状态下，盘面尚在多头趋势中，建议逢低买入为主。下周SHFE铜参考区间66000~69500元/吨，LME铜8500~9200美元/吨。春节期间外盘正常交易且公布数据较多，2月2日美联储议息会议在即，且节后需要关注现实需求兑现情况，预期或有变化。综合来看，春节前后不确定性因素较多，建议观望或轻仓过节。
宏观基本面
【海外方面】
美联储12月如期加息50bp，点阵图显示2023年目标终端利率上调至5.1%，峰值超预期。12月制造业和非制造业PMI延续萎缩，但非农就业偏强。薪资逐步回落；住房市场冷却，但租金通胀同比仍在高位；耐用品订单下滑；美国12月CPI延续韧性中回落态势，符合预期。
欧央行12月议息会议放缓加息步伐，强调未来利率预计将稳步但显著上升，整体态度偏鹰。
【国内方面】
维持强预期和弱现实格局。虽然12月PMI继续回落，处于荣枯线下方，但是政策面提振消息陆续释放。例如，人行和银保监会发布首套房贷款利率政策动态调整机制，政策持续托底地产；广东省率先安排2023年17722个投资项目，总金额高达6.5万亿元；各省陆续公布2023年GDP目标增长等。
【下周提示】
1.16~1.20，2023年达沃斯世界经济论坛年会；
1.17，中国四季度GDP、房地产开发投资、城镇固定资产投资、消费品零售、工业增加值等数据，英国失业率相关数据；
1.18，日本央行政策利率等数据；美国PPI、零售等数据；
1.19，2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话，欧洲央行行长拉加德在达沃斯世界紧急论坛上发表讲话，美国1月14日当周首次申请失业救济人数、新屋开工、营建许可等数据；
1.20，中国LPR相关数据，美国成屋销售数据等。
产业基本面
【供应方面】矿端干扰不断但供应过剩，年末废铜供应趋松。据SMM，12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。进口窗口维持关闭，出口窗口打开。（中性）
【需求方面】加工企业订单平淡，北方部分省份阳康后陆续到岗，赶制订单；南方疫情较为严重，下游补库动能不足。传统终端需求受到抑制，新兴领域表现亦有边际下滑。（偏空）
【库存方面】国内累库，海外去库，全球显性库存抬升。1月13日SMM境内电解铜社会库存13.55万吨，较上周增加1.80万吨。SHFE电解铜库存10.25万吨，周环比增加2.21万吨。保税区库存7.08万吨，较上周增加1.33万吨。LME库存8.39万吨，较上周减少0.13万吨。COMEX库存3.33万短吨，较上周减少0.08万短吨。全球显性库存32.03万吨，较上周增加2.93万吨。（中性）
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