主要观点：对于2023年不锈钢价走势，中信期货认为价格将震荡偏弱运行为主。

主要核心逻辑： 

供应端，就2023年来看，国内镍铁仍面临印尼资源挤出压力，印尼NPI大量投产，我国进口继续抬升，产量保持下移，整体镍铁资源供给充足；铬铁近两年国内新增产能较多，且能耗管控在经济下行压力下多有放松，我国产量仍将上移，进口随着南非扰动缓释或退去，同样将有小幅增量，整体铬铁资源同样相对充足。不锈钢随着我国地产尤其是跟不锈钢最为相关的竣工端预期有弱修复表现，需求或将得到一定改善，加之当前并未显现过大库存压力，产量同样有望恢复增长。整体来看，原料端偏宽松预期不改，不锈钢供应有望恢复增长。中信期货预计2022年全年我国不锈钢供应增速将达到1.65%，2023年供应增速将达到4.05%。

需求端，就2023年来看，考虑到政府积极保交楼、保交付，且疫情管控政策有所优化，地产竣工端或有望迎来弱复苏，相关下游终端表现预期改善。细分终端来看，地产竣工端弱修复加之政策刺激预期仍旧向好，家电、汽车表现预计仍旧稍强，电梯行业同样受益，或重新恢复增长；疫情防控政策优化或提振工程机械设备需求；但考虑到中长期碳中和大背景，石化行业或依然难体现明显增长；净出口在印尼资源回流及海外需求下滑的影响下也难有增量。中信期货预计2022年全年我国不锈钢需求增速将达到0.57%，2023年需求增速将达到4.18%。

库存变化及平衡方面，2023年新增产能依旧较多，且2022年部分产能有进一步放量空间，预期产量将恢复增长，同时需求在地产端弱修复提振下同样存在上行预期，供需双增下不锈钢依旧偏过剩，库存预计仍将有所累积，但钢厂库存压力增大的背景下，或将部分资源外流进入社会库存或仓单库存。中信期货预计2022年全年我国不锈钢平衡将表现为过剩19.1万吨。2023年平衡将表现为过剩16.0万吨。 

投资建议：单边，以震荡偏弱思路对待，择机参与沽空；结构上，关注空镍不锈钢比值机会。

风险因素：钢厂生产不及预期，需求释放不及预期，原料价格变动不及预期，印尼政策超预期。