此前国泰君安观点维持锡价上涨动力持续性不足的观点，一方面宏观的集中多头情绪有所释放，另一方面，本次锡价大涨的主要原因是预期转好驱动，然而这种现实层面却难以跟随过快交易周期见底的预期。需求预期层面，中美关系缓和的信号令半导体预期好转，更直接的影响是巴菲特公布其公司三季度大幅增持了台积电，这是巴菲特首次进军半导体行情，利好未来行业发展预期。随后美国半导体股票大涨，锡价与费城半导体指数同步上行。

然而从现实层面看，此前锡价再16万附近时下游已经集中补库，目前成交冷淡，且现货已经转为贴水状态，下游接货意愿不强导致现货跟涨失败。此外，目前进口窗口盈利关闭，伦锡继续去库动力不足，国内社会库存也持续累库，对锡价造成压力。半导体周期仍未来到明确的上行出发点，从全球工业需求来看仍处明确的下行阶段，基于需求难以实际支撑锡价，国泰君安认为锡价反弹空间有限，乐观预期交易充分后或再度回落，陷入震荡态势，提醒各位投资者追高需谨慎。