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国内外宏观情绪回暖 但锡基本面偏弱【广发期货研究所】

文章引言

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【现货】11月14日,SMM1#锡178500元/吨,环比下跌500元/吨;现货升水625元/吨,环比下跌75元/吨。现货市场出货表现乏力,企业对高价采购意愿不足,持续观望,品牌间价差扩大,远月进口锡和非交割品牌已普遍贴水。

【供应】据SMM统计,国内锡矿8月生产6722.8吨,累计生产50175.75吨,同比减少0.56%。9月份锡矿进口16064吨,环比减少1163吨,其中缅甸进口12920吨,环比减少900吨。10月精炼锡国内产量16746吨,环比增长10.92%,同比增长15.95%,企业开工率71.02%,环比增长17.52%,同比增长24.12%。9月国内精锡进口2882吨,环比增加2392吨,预计后续进口量维持在2000-3000吨/月。

【需求及库存】焊锡企业10月开工率83.5%,环比增加1%,10月焊锡企业开工率未受“十一”假期放假影响,预计11月开工率维持平稳。截止11月14日,LME库存3725吨,环比增加65吨;上期所仓单库存2832吨,环比增加400吨;精锡社会库存4139吨,环比增加419吨;9月企业库存2712吨,环比增加802吨,同比减少7.91%。

【逻辑】美国10月CPI及核心CPI低于市场预期,美国通胀有放缓迹象,市场交易美联储加息路径放缓,美元大幅下跌,宏观情绪回暖。基本面方面,主产地开工率回升,加工费利润可观,同时进口窗口持续打开,进口产品持续到货且价格优势明显。而下游方面,消费偏疲软,终端订单无明显改善,个别电子厂已于10月底左右提前开始年假,主流厂家年假预期开始时间或集中于元旦前后,年假假期时间多于往年。基于以上情况,我们认为本轮锡价上涨更多是情绪转好带动,基本面整体偏弱,待情绪企稳后,可考虑逢高做空。

【操作建议】待情绪企稳后,可考虑逢高做空。

【短期观点】中性。

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