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主要观点
黄金
【后市展望】目前美国经济放缓但消费尚存韧性，房地产价格高企和劳动力薪资增长持续对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。随着就业市场降温，加息对需求的影响逐步显现，美国CPI超预期回落支持美联储12月紧缩货政边际放缓，市场更多关注影响限制性利率持续时间的因素，美国经济形势更加敏感，美元顶部形成短期仍有下行趋势。在宏观经济和政治因素扰动下金价短期走势偏强或继续摸高，但需谨防人民币回升对国内金价涨幅的限制。
【宏观经济面】美国10月经济景气度再下行，就业市场出现降温反映供应紧张态势有望缓解，暴力加息使需求持续回落在通胀数据中有所反映，但目前房地产价格对核心通胀仍有支撑。
【美联储货币政策】美联储对抗击高通胀态度较为坚决强调货币政策不会很快转向但暗示将逐步放缓加息步伐，12月大概率加息50BP，市场预期明年一季度仍有两次加息，终端利率终端利率指向5%，然而通胀下行的节奏存在不确定性使美联储停止加息时点仍难确定。
【技术面】COMEX黄金大幅突破120日均线阻力，短周期均线形成多头排列，MACD红柱扩散价格短期反弹力度强。
【资金面】近期黄金和白银ETF持仓仍处于阶段低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，但随着美联储紧缩货政边际放缓贵金属的偏好改善持仓有望逐步回升。
白银
【后市展望】白银金融属性利空边际减弱，受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强，此外期货空头仓位维持在近3年的高位，在市场流动性偏紧的情况下存在轧空可能，随着美元回落价格在反弹中更有弹性但人民币升值或限制国内银价，短期波动区间在4750-5200元/千克。
【宏观金融属性】影响中性，美联储鹰派紧缩紧缩货币政策边际放缓且利率终点较高，美元和实际利率阶段高点出现但维持高位震荡，银价利空影响减少但未来仍存在扰动。
【金银比】影响相对偏多，有色金属等工业品价格平稳提振下白银反弹力度相对黄金更大，金银比大幅回落。
【白银供需】影响相对偏多，近期白银国内生产稳定进，9月出口量环比与8月持平反映全球白银实物总体消费平稳。9月白银相关实物、电子消费和光伏等景气度持续回升，实物和工业需求对价格有较大支撑。
【技术面】影响偏多，白银突破21.5美元阻力且多均短周期线形成多头排列，MACD红柱呈现扩散走势偏强。
本周行情回顾
【贵金属行情回顾】美国通胀数据不及预期，美元急跌贵金属当周强势上涨
本周，美国公布10月CPI同环比超预期回落，能源价格环比回升但二手车等商品大跌驱动核心通胀见顶下行，市场持续博弈美联储放缓加息甚至货政转向，美元指数和债收益率大幅回落，美商债普涨，贵金属大幅走高突破多重阻力。COMEX黄金期货当周多根阳线拉动价格上行站上1700美元突破120日均线阻力，收盘报1774.2美元/盎司至近3个月高位，当周累计涨5.41%创两年多最大单周涨幅，国内金价受人民币升值影响涨幅相对更小；COMEX白银期货与黄金同步走高，周五价格一度突破22美元关口后回落，收盘报21.795美元/盎司当周累涨4.21%。
【贵金属期现价差与比价】本周黄金现货出升水后快速收复，白银持续较黄金强势使金银比回落至半年低位
资金面与持仓分析
【资金面变化】美元快速回调贵金属价格大幅反弹，散户对贵金属的兴趣暂未回升ETF持仓仍处于阶段低位
截至11月11日，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量约为910.12吨，较上周增加3.2吨；全球最大SLV白银ETF基金持仓量约为14,678.5吨，持仓较上周减少179吨。美联储紧缩的货币政策边际放缓，美元快速回调贵金属价格大幅反弹，但散户投资者对贵金属的兴趣暂未回升ETF持仓仍处于阶段低位。
【贵金属持仓与库存变化】机构空头投机持仓增加相对更多，COMEX金银库存持续下降至近3年新低
截至11月1日，CFTC黄金期货投机持仓净多头为64,623手，持仓环比再次回落3,409手；白银期货投机持仓净多头为1,524手，较上周反弹增加1,625手。近期欧美央行紧缩货政对黄金利空影响仍主导市场，机构空头投机持仓增加相对更多，白银投机空头力量有所减少。
宏观基本面分析
【美国经济景气度(PMI)】10月美国生产和商业活动景气度双双放缓，制造业步入萎缩周期但生产和订单呈现反弹；
【美国与欧洲经济景气度】0月美国消费者信心指数反弹但投资信心指数持续转弱到但总体好于欧洲；
【美国就业及失业数据】10月非农数据降温但强于预期，失业率意外反弹反映劳动力紧缺情况改善；
【美国就业及薪资增长】休闲酒店新增就业人口大幅回落，新增增速同比持续下降创1年多新低；
【美国消费数据】美国9月零售销售环比不及预期呈零增长，耐用品消费持续回落反映消费正在降级；
【美国通胀数据】10月CPI同环比超预期回落，能源价格环比回升但二手车等商品价格大跌驱动核心通胀见顶下行；
【美国与欧元区通胀数据】美国9月PPI环比反弹显示生产端价格保持韧性，欧元区CPI续创历史新高能源危机难消；
【美国地产与其他物价指标】在高按揭利率的影响下美国房地产销售与价格持续回落，10月食品价格同比仍有大幅增长；
【美联储与欧洲央行货币政策】美联储12月加息50BP基本确定，终端利率指向5%将加息至明年3月；
【利率数据】美联储放缓加息步伐使美债利率和实际利率同步自高位回落，短期流动性紧张情况有所加剧；
【汇率数据】美国核心通胀见顶回落美联储放缓加息步伐使美元指数大幅走低，非美元货币应声升值；
白银产业基本面分析
【白银国内供应生产情况】近期白银国内生产稳定进，9月出口量环比与8月持平反映全球白银实物总体消费平稳；
【白银国内消费情况】白银相关实物和电子消费持续回升，实物和工业需求对价格有较大支撑；
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