SMM11月8日讯：受益美元大幅回落，今日贵金属板块继续飞升，“三连涨”触及2018年5月底以来新高至853.92，截至日间收盘，涨幅为2.45%。个股普涨，截至日间收盘，金贵银业涨停，恒邦股份涨7.81%，中润资源涨4.2%，西部黄金涨2.46%，湖南黄金涨2.28%。下跌方面，紫金矿业、*ST荣华、赤峰黄金飘绿，分别跌0.33%、1.32%、1.33%。

截至日间收盘行情：

在由SMM举办的2022小金属产业峰会上，芷水投资有限公司总经理韩骁对2022年金银市场行情、宏观货币环境进行了回顾，并对2023年价格影响因素、价格走势进行了分析，并给出了投资策略。 关于价格影响因素，韩总认为，黄金与白银两种传统贵金属的走势在大多数情况下保持方向一致，根据近十年的数据统计，两者的相关性系数可以达到0.939。美联储经济政策依然是价格影响主线！此外，地缘政治展望、欧洲央行货币政策、贵金属供需情况、贵金属头寸与持仓等也是价格影响因素。

说到价格分析，韩总认为，2023年影响贵金属价格因素将围绕在美联储货币政策、欧元区货币政策和疫情三大方面。结合基本面与技术面的综合因素，预计2023年贵金属价格将震荡下行触底的筑底，宽幅震荡企稳。预计2023年COMEX黄金价格上方压力位于1900美元/盎司附近，下方低位位于1600美元/盎司附近。预计2023年COMEX白银价格上方压力位于26.0美元/盎司附近，下方低位位于16.0美元/盎司之间。预计白银TD价格区间在3800元/千克-5400元/千克。》点击查看详情

广发期货表示，目前美国经济放缓但消费尚存韧性，房地产价格高企和劳动力薪资增长持续对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。随着就业市场降温，利息高企使金融市场风险增加，美联储的鹰派立场或出现松动12月或放缓加息步伐，在紧缩预期打满情况下市场更多关注影响限制性利率持续时间的因素，美国经济形势更加敏感，美元上行空间有限。然而美联储紧缩货政短期难以转向高利率将持续到明年中，基本面支持美元指数持续高位震荡对贵金属价格仍有打压，利空预期真正转向需待年底，在宏观经济因素扰动下黄金总体将保持区间宽幅震荡，国内金价在人民币贬值趋势推动下表现相对更强。白银随着美联储鹰派紧缩力度放缓，美债收益率和美元指数上行空间有限金融属性利空边际减弱，受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强，此外期货空头仓位维持在近3年的高位，在市场流动性偏紧的情况下存在轧空可能，反弹中价格更有弹性。》点击查看详情

同花顺期货表示，近日，美元指数高位持续回落2.5%，报价逼近110整数关口，美元指数持续走弱对黄金、白银等贵金属提供较强的利好支撑。自美联储11月如期加息75个基点之后，市场对于12月继续加息75个基点的预期有所下滑！据CME美国联邦基金利率期货最新显示，美联储12月加息50个基点的概率为54.4%，加息75个基点的概率45.6%。此前，欧美主要国家PMI数据跌破“荣枯线，经济衰退担忧再次升温。面对美国经济数据的极差表现，美国财长耶伦也表示，不能排除经济衰退的风险。注意的是，全球经济衰退担忧加剧，刺激了实物金的保值增值需求。2022年第三季度全球黄金需求同比上涨258吨，需求的上涨主要来自央行，此外金条金币和实物金需求也出现明显增长。未来数年全球不确定性仍将维持高位，将继续推升实物金需求。

国泰君安期货分析指出，随着国内预期的转好、商品普遍反弹，通胀预期有所回升，同时周五晚意外走高的失业率令市场暂时放松了对加息的担忧，短端名义利率回落，使得实际利率出现筑顶回落的现象，美元指数亦显著下行。此外，贵金属显性库存依旧在去化之中，工业金属上行以及白银低库存给予白银相对于黄金更强的反弹动能。国泰君安认为在市场下一个风险出现之前，难以再突破上行的美元以及实际利率将使得贵金属较此前获得边际反弹动能，但是从趋势来看，本质上仍处在震荡区间中。而且若通胀预期快速回升，亦不排除联储在未来继续加大打压力度，货币政策层面对市场风险情绪的压制进一步深化的可能，建议投资者保持谨慎。

光大期货认为，市场的异动点就在于非农数据公布后，虽然数据未现明显利好，但却被市场解读为利好，12月议息小幅放缓的概率快速回升，这也将是与3月份以来持续紧张的加息节奏将有明显的区别，这也是市场异动的直接原因，结合对美元指数的判断，笔者认为反弹或延续，时间或许能持续到12月上旬，也就是下次美联储议息之前。但在美实际利率预期转向前，中期空头趋势未转变，因此对于反弹高度期待不宜过高。

齐盛期货贵金属研究员刘晓琳表示，近期影响贵金属价格强势反弹的主要原因有两方面：一是美联储加息预期放缓，二是美国经济衰退预期升温。

“上周的美联储11月议息会议上，美联储按照市场预期加息75BP，造成贵金属短期利空出尽。另外，鲍威尔在记者会上表示最早会在12月议息会议上开始放缓加息节奏，加息预期放缓，对贵金属的压制效果将边际减轻。”刘晓琳表示，此外，现在美国经济衰退逻辑升温，引发避险需求。上周五公布的美国10月就业数据显示，新增非农就业数据连续3个月回落，且失业率较上月有所上涨，代表美国经济形势逐步疲软，激发避险需求。

方正中期期货贵金属研究员史家亮表示，美国非农数据表现喜忧参半，劳动力市场有所松动，失业率上涨和工资表现降温，就业市场出现走弱迹象，且工资表现凸显通胀降温可能，为美联储从12月开始放缓加息提供新依据，而新增非农就业人口强于预期不足以维持美联储当前加息节奏。美联储12月加息50BP预期概率超过75％，逐步放缓加息的预期升温，美元指数大跌接近2％，美联储货币政策调整预期主导下，贵金属出现大幅拉升。

华泰期货贵金属研究员师橙认为，上周美联储议息会议后，虽然短时内美债收益率以及美元大幅走强，但市场对此的消化也相对较快，上周五美元便出现大幅回落，同时通过观察联邦基金利率期货可以看到，市场定价对于2023年美联储加息路径越来越不清晰，同时持续的加息使得美债长短端收益率持续倒挂，市场对未来经济展望仍存担忧，而衡量信用风险的指标（如主权债CDS报价）也处于高位。在这样的背景下，贵金属具有较高的配置需求。因此当美元短时内出现大幅回落时，贵金属价格反弹明显。

“近期，美联储加息步伐放缓迹象出现，英镑、欧元反弹等多重因素影响下美元指数高位回落，美元指数已经接近顶部，但是当前难言美元指数趋势性回落。”史家亮表示，当前美国货币政策依然偏鹰，美国经济相对欧洲更强，美国比欧洲地缘政治风险更小，美元指数大幅回落的可能性偏小，继续维持高位运行态势，12月美联储释放加息步伐放缓的明确信号之际美元将会走弱，下方关注108.5—109的关键支撑位置。

“最近美元指数停止了上涨势头，且出现了顶部钝化的迹象。”在刘晓琳看来，美元指数的走势变化和近期美联储加息预期放缓，以及经济衰退预期升温有非常大的关系。美联储加息预期放缓，而非美央行维持激进加息节奏，造成利差收窄，削弱美元升值压力。另外，美国制造业、就业等经济数据疲软，也令美元指数支撑不足。但由于非美国家尤其是欧洲地区经济相比美国更弱，地缘政治还有能源危机也加剧欧元区经济衰退风险，对美元指数形成间接支撑，因此美元指数短期不会快速回落。未来，美元指数趋势转弱的驱动将来自美联储加息放缓落地，或者美国经济出现实质性衰退。

对于贵金属后市，刘晓琳认为，美联储加息预期放缓、美国经济衰退预期升温未来会继续发酵，贵金属价格或振荡偏强，但由于美联储加息周期还没有结束，且预计12月仍有50BP加息预期，因此贵金属暂不具有趋势上涨的驱动，价格或有回落，而回落是好的入场机会。

“目前主导贵金属走势的主要因素还是美债实际利率的边际变化，这是美国经济基本面与美联储货币政策的综合结果。”中信建投期货贵金属研究员王彦青则认为，后市需要从关注预期转移到关注现实，如果没有新的预期提振，而现实又偏弱，那么贵金属大概率会回吐涨幅。即使美联储放缓加息步伐，但其高利率的持续周期将变强，美联储的货币政策将从“强心针”的急救模式转向“温水煮蛙”模式，未来操作不建议追多。

史家亮表示，美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导黄金行情，美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美国10月非农数据释放就业市场走弱迹象，美联储12月加息步伐放缓预期升温，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属再度回到关键点位附近，但暂时难言贵金属进入强势行情，贵金属将会继续围绕关键点位振荡调整。

从贵金属近10年的季节性表现来看，史家亮分析说，伦敦金现货和伦敦银现货在11月份表现均弱，特别是伦敦银现货近10年的11月份均呈现下跌行情，12月表现较强。

“近期白银走势强于黄金，主因有四方面原因。”史家亮表示，一是白银前期跌幅较大，宏观因素助力贵金属超跌反弹之际涨幅往往比较大；二是以铜、铝为代表的有色金属表现较强，对白银形成利多影响；三是前期经济衰退预期有所降温，白银受到更大的提振；四是白银库存偏低，未来供需缺口将进一步扩大，对白银行情形成支撑。

不过，史家亮认为，白银强于黄金的行情难以持续。“在接下来的一年中，美欧经济衰退难以避免，经济衰退对白银形成利空影响而对黄金形成利多影响。”

方正期货认为，美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导黄金行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。10月以来，美联储加速收紧货币政策预期继续升温，美元指数和美债收益率维持强势行情，伦敦金现当前继续维持关键点位下方偏弱运行。该机构建议关注美联储加息预期节奏边际转变（美元指数和美债收益率走弱）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力黄金再度回到关键点位上方。