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钢材：供需面偏宽松，反弹空间有限
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3450元每吨，现货稳中有涨，螺纹上涨10元至3720元，热轧维稳至3690元；螺纹和热轧主力合约基差分别为235元和124元。
【利润】
钢厂利润亏损，3日钢厂对焦化厂第二轮提降后，预计利润向上有所修复。盘面利润低位有所反弹。
【供给】
铁水产量见顶下滑，高位累计下跌4万吨至236万吨。因钢厂亏损，同时需求弱，后期有减产预期。
【需求】
旺季需求强度一般，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。
【库存】
五大品种钢厂库存环比下降36万吨至1482万吨，其中螺纹环比下降20万吨，热轧环比下家那个9.5万吨。库存维持季节性去库，但去库斜率偏缓，如果减产不超预期，后期库存有环比和同比都上升的预期。
【观点】
市场传闻防疫政策放开，市场情绪好转，价格反弹，传闻真实性有待进一步观察。基本面看，钢材减产幅度不大，需求即将从旺季转入淡季，库存有环比和同比上升预期，供需面偏宽松格局不改，预计反弹空间有限，操作上谨慎抄底，建议偏空操作为主。
铁矿石：到港量持续上升，供应维持宽松
【现货】
青岛港口PB粉647元/吨，纽曼粉667元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为693元/吨和698.6元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为66.1元/吨和9.47%%。
【需求】
需求出现拐点，日均铁水产量触顶回落-1.7万吨至236.4万吨/日。即将进入冬季减产，铁水产量有继续下滑预期，据披露，11月2日新增一座高炉检修，预计日均影响铁水产量增加0.3万吨左右；本周新增4座高炉检修计划，日均影响铁水产量约0.95万吨，暂无高炉复产计划信息。 9月粗钢产量8695万吨，同比增长17.6%；9月粗钢产量累计值78083万吨，同比下降3.4%。9月生铁产量7394万吨，同比增长13.0%；9月生铁累计产量65610万吨，同比下降2.5%。
【供给】
四大矿山季度发运量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应宽松格局未改。周度数据来看，到港量与发运量均环比上升，两者均值处在较高水平。截至10月28日，到港量环比上升198.3万吨至2566.7万吨，其均值环比上升56.2万吨至2425.3万吨；发运量环比上升155.9万吨至2667.5万吨，其均值环比上升13.4万吨至2525.8万吨。9月铁矿石进口量环比上升350万吨至9971万吨，9月累计进口量同比下降1993万吨至8.23亿吨。
【库存】
本期疏港量环比上升9.2万吨至307.9万吨，但据披露，除去港口间重复计算的部分以外，总体呈现环比下降趋势；港口库存环比上升166万吨至13110.2万吨。
【观点】
到港量持续上升，供应维持宽松。基本面上，供应持续修复，到港量与发运量均环比上升，两者均值处在中等偏上水平。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应宽松格局未改。需求出现拐点，日均铁水产量与日耗触顶回落；目前铁水产量236万吨处在偏高水平，预计随着钢厂进入冬季限产后，产量季节性下降至正常水平。10月钢材需求环比修复，符合季节性规律；但释放程度不及预期，负反馈再现，市场恐慌情绪蔓延，盘面向下突破震荡区间。迎来冬季限产，钢材消费淡季对需求的抑制作用将逐步兑现；考虑到行业盈利情况不佳，多数钢厂维持原料低库存运行，叠加终端需求不及预期，预计年末冬储对需求的提振作用有限。考虑到前期价格下降幅度较大，操作上建议空单止盈观望，中长期维持偏空操作。
焦炭：盘面超跌反弹，但基本面仍偏弱
【期现】
截至11月2日，主力合约收盘价2480元/吨，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元/吨，环比下跌30元/吨，日照港仓单2906元/吨，盘面贴水426元/吨。部分钢厂开启第二轮焦炭提降。
【利润】
截至10月27日，数据显示全国平均吨焦盈利-80元/吨，利润周环比回升15元/吨，其中山西准一级焦平均盈利-97元/吨，山东准一级焦平均盈利-22元/吨，内蒙二级焦平均盈利-80元/吨，河北准一级焦平均盈利-12元/吨。
【供给】
截至10月27日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，环比下降0.19万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.8万吨，环比下降0.14万吨。焦企亏损程度加剧，整体供应端提产有限。
【需求】
截至10月27日，247家钢厂日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨。终端市场进入淡季消费低迷，钢厂停产检修持续增加，焦炭刚需承压回落。
【库存】
截至10月27，全样本焦化厂焦炭库存118.96万吨，环比增加6.6万吨，247家钢厂焦炭库存603.96万吨，环比下降23万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.45天，环比上周下降了0.29天。下游仍维持低库存运行。
【观点】
部分钢厂开启焦炭第二轮提降，降幅为100-110元/吨，焦化厂利润再度回落，提产意愿不强，此外由于下游成材需求偏弱，钢厂停产检修持续增加，并开始控制到货节奏，整体看基本面仍偏弱运行。后市关注成材消费和钢厂减产情况，如果钢厂限产不及预期，原料或有超跌反弹的动力，但是整体向下的大方向仍未改变，短期保持观望。
焦煤：盘面超跌反弹，但基本面仍偏弱
【期现】
截至11月2日，主力合约收盘价1962元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2300元/吨，期货贴水338元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2319元/吨，期货贴水357元/吨。地降价范围继续扩大，多煤种价格普遍下跌，降幅多达200元/吨左右，部分降幅达400元/吨以上。
【供给】
随着中国共产党第二十次全国代表大会会议结束，产地因会议停产煤矿恢复正常，另外少数前期换工作面煤矿恢复生产，焦煤整体供应有所回升，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加50.99万吨至911.83万吨，产能利用率周环比上升5.06%至90.56%。
【需求】
截至10月27日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，环比下降0.19万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.8万吨，环比下降0.14万吨。随着焦化厂利润回落，后续仍将保持限产，影响焦煤需求回落。
【库存】
截至10月27日，全样本独立焦企焦煤库存995万吨，环比下降16.9万吨，247家钢厂焦煤库存822.7万吨，环比下降2.1万吨。下游需求持续低迷，对原料煤采购更趋谨慎，煤矿订单不佳，库存多有累积，下游仍以消耗厂内库存为主。
【观点】
当前煤矿出货压力较大，部分矿点库存持续累积，产地降价范围继续扩大，多煤种价格普遍下跌，下游普遍消极采购。后市关注成材消费和钢厂减产情况，如果钢厂限产不及预期，原料或有超跌反弹的动力，但是整体向下的大方向仍未改变，短期保持观望。
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