文章引言

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【现货】11月1日，SMM1#锡165000元/吨，环比下降1500元/吨；现货升水7500元/吨，环比下跌500元/吨。现货市场成交依旧较差，下游企业对价格反弹接受度低，观望为主。

【供应】据SMM统计，国内锡矿8月生产6722.8吨，累计生产50175.75吨，同比减少0.56%。9月份锡矿进口16064吨，环比减少1163吨，其中缅甸进口12920吨，环比减少900吨。9月精炼锡国内产量15098吨，同比增加15.98%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。9月国内精锡进口2882吨，环比增加2392吨，预计后续进口量维持在2000-3000吨/月。

【需求及库存】焊锡企业9月开工率82.5%，环比增加6%，受“十一”长假前备货带动，9月开工率有所回上升，终端反馈市场需求并未出现明显好转，预计10月份开工率小幅下滑。截止11月1日，LME库存4465吨，环比增加105吨；上期所仓单库存1962吨，环比减少28吨；精锡社会库存3600吨，环比减少535吨；9月企业库存2712吨，环比增加802吨，同比减少7.91%。

【逻辑】尽管国内锡矿进口有所缩减，但进入10月国内锡精矿加工费维持平稳，锡矿供应偏紧担忧缓解。云南限电以及个旧地区疫情影响消退，云南地区开工率明显回升，同时进口窗口持续打开，进口产品持续到货且价格优势明显，供应端整体宽松。下游消费偏疲软，终端订单无明显改善，美国加大对中国半导体制裁力度以及国内疫情反复，进一步抑制下游需求，预计短期锡价偏弱运行，不过目前锡价弱势已接近缅甸锡矿成本，关注下方锡矿成本支撑。

【操作建议】观望。

【短期观点】震荡偏弱。