镍价大幅收涨，系库存低位的边际去化。但是，国泰君安认为基本面难以支撑镍价持续高位运行，节后库存或将边际转增。国内供给与海外资源流入量强于下游采购，基本面整体偏弱，预计镍价中期震荡偏弱运行。从社会库存来看，本周小幅下行462吨至12132吨，其中镍板减少162吨至9432吨，镍豆减少300吨至2700吨，仓单库存减少425至1819吨。但是，在供给边际强于需求的情况下，节后库存或有望见底回升。

从下游不锈钢来看，国内宏观政策利好，市场悲观情绪阶段性提振，季节性需求回暖驱动社会库存大幅消化。从基本面来看，不锈钢短期呈现供需双增格局，但供给更甚，钢价顶部逐步显现，预计中期或有回落的可能。钢厂利润改善致使9月排产显著增加，阶段性采购有所回归冷静，钢价整体上行动力不足。