镍价昨日继续小幅回升，但预计在中期基本面弱势驱动下，上方空间逐步收窄。短期内，市场资源偏紧，库存处于历年低位对镍价形成支撑。由于海外与国内镍资源均偏紧，6月国内精炼镍进口仅9274吨，同比降低46.6%，进口量整体不及预期。但是，印尼中间品项目放量显著增加，6月MHP、高冰镍回流量边际增加214.6%、77.2%；印尼镍铁回流同比增加76.4%。国泰君安认为下半年原生镍供应整体放量，精炼镍库存有望低位转增。

从下游不锈钢来看，近期或将继续维持窄幅震荡的态势。一方面，在成本端的支撑下，钢厂利润持续承压，预计 7 月产量边际继续降低，排产环比下行 8.3%，挤压钢价下方空间。另一方面，下游市场对钢价后市偏悲观，成交仅以低价资源为主。同时，由于近期疫情多发，部分地区的刚需采购受到影响，资源消化缓慢，导致库存再度边际垒增，对钢价上方空间施压。