随着美元正以过去二十年来最为强势的姿态步入下半年，国际金价眼下无疑正面临着越来越大的压力……

在大宗商品年内的潮涨潮落中，国际金价一直是一个相对不怎么起眼的角色。尽管俗话说：“大炮一响，黄金万两”，但今年上半年尤其是一季度，黄金的涨幅却显然比不上能源和农产品，而如今，当大宗商品的超级周期开始“冷场”，黄金却似乎开始遭遇着更为沉重的卖压。

周三(7月20日)，现货黄金价格在盘中一举跌破了1700美元/盎司关口，创下2021年3月以来最低位1689美元/盎司。根据行业媒体汇编的初步数据，黄金ETF的持有量目前已连续15天下降，这是自2021年3月以来最长的一次。

这一贵金属在2022年迄今已经经历了多轮动荡，尽管在俄乌危机爆发后，金价曾经在3月一度接近历史高位，但由于美联储此后加速收紧货币政策，以及美元指数在利率上升、避险需求和衰退担忧的共同推动下飙升，金价自高位已下跌了逾15%。

金价疲软全怪强势美元？

对于金价眼下承压的原因，富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)实体资产策略主管John LaForge表示，虽然实际利率有时也可能扮演影响金价走向的关键推手，但现在显然并不是这样。

业内人士目前普遍将金价疲软的主要原因归咎于强势美元。ICE美元指数上周一度升破109关口，刷新逾20年高位，这令大宗商品价格普遍遭遇打击——多数大宗商品都是以美元计价，对全球买家而言，美元上涨就意味着大宗商品价格变得更昂贵，进而拖累需求。而更具金融属性的黄金，受到的影响无疑最为明显。

一项关联系数显示，黄金与美元之间的负相关性目前已经接近了去年9月以来的最极端水平。

LaForge指出，“一切其实都是美元的问题，至于经济衰退的潜在风险，我认为黄金会因此吸引到一些买盘，但不会出现实质性的大量买盘。金价似乎处于1650美元-1850美元之间的持有模式。我相信从现在开始，市场将由美元主导。”

仅仅七月份迄今，黄金价格就已经累计下跌了逾100美元，因在美国6月份消费者价格指数同比上涨9.1%后，交易员们加大了对美联储加息100个基点的押注。尽管此后由于美联储政策制定者暗示不愿采取如此大幅的紧缩举措，这一押注最终消退。

目前，市场普遍预计美联储在本月底的议息会议上将连续第二个月加息75个基点。而本轮紧缩周期的剩余时间究竟会有多长，则将取决于接下来的经济数据以及是否能出现物价回落的更多证据。

机构如何看待金价前景？

对于金价的后市走向，不少投行机构眼下依然预计其暂时可能会进一步走软。

瑞银集团的财富管理部门已将其对9月底和年底的金价预测值，分别从1800美元和1700美元下调至了1600美元。花旗集团也预计，在2022年的某个时间点，金价可能跌至1600美元左右。

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper表示，“美元可能会继续走强。美联储相对于其他主要央行更为鹰派的态度应该有助于支撑美元。”但她也指出，如果地缘政治紧张局势加剧，或通胀没有很快见顶，黄金可能会遭遇多轮潮起潮落。

花旗集团和瑞银均认为，金价将在今年触底，然后在2023年反弹。花旗集团分析师Aakash Doshi在7月12日的一份报告中表示，金价跌至1600美元的水平可能是短暂的，这一点位对投资者来说将很有吸引力。

其他人则对黄金在投资组合中扮演的角色保持信心，因为其能帮助实现投资的多元化。“在这段波动期中，黄金的实际表现其实仍要好于持有美国现金资产，若以其他货币计价甚至要更好”，贝莱德主题和行业投资全球主管Evy Hambro称。

Gold Newsletter编辑Brien Lundin表示，“下一个推动金价上涨的因素，将是美联储首次暗示至少将放松紧缩计划，一旦利率上升和偿债成本膨胀开始冲击联邦预算，美联储将全面退出紧缩计划。”

他指出，美联储可能会被迫“在秋季初期放松缰绳”，并预计届时金价将出现下一波大幅上涨行情。