SMM 7月1日讯：在由宏源期货携手上海有色网（SMM）举办的锌专场主题线上直播会议上，宏源期货衍生品研究员赵登云带来了沪锌的风险管理方案，助力锌企业做好风险管理。他表示，对于企业而言，其面临着来自市场、财务、法律以及经营等多方面的风险，其中多数风险可以通过调整、从管理的角度减弱或控制，但是价格风险是必须通过专业的分析并运用工具来降低。因此，不少企业都采取套期保值的方式来达到规避现货价格风险的目的。

企业必须正确面对的风险

对于企业而言，其面临着来自市场、财务、法律以及经营等多方面的风险，其中多数风险可以通过调整、从管理的角度减弱或控制，但是价格风险是必须通过专业的分析并运用工具来降低。

以沪锌为例：

背景：

3月以来，国内新冠疫情多点爆发，疫情防控形势严峻，很多地区采取了封控措施，物流运输受阻，某企业有锌现货，库存高企，担心市场价格波动，拟利用期货套期保值或者场外衍生品进行风险管理，稳健经营。

风险分析：

未来锌价下跌，库存贬值。若标的持续下跌，或趁低价接货。

标的分析：

海外：受俄乌战争影响，欧洲遇用电危机导致冶炼厂减停产，高成本+低库存支撑；上游：国内精炼锌供给偏紧且存成产成本支撑；下游：国内精炼锌持续去库但新增订单持续性不佳。预计沪锌价格将震荡偏弱，关注22200一线支撑。

目前，不少企业都采取套期保值的方式来达到规避现货价格风险的目的。那么套期保值的原理又是什么呢？

首先来看一下套期保值的概念：

期货市场的基本经济功能之一就是价格风险的规避机制，要达到此目的的手段就是套期保值交易。套期保值是指在期货市场买进（卖出）与现货数量相等，交易方向相反的期货商品，以期在未来某一时间，通过卖出（买进）期货合约，补偿因现货市场价格不利变化带来的损失，它是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。

套期保值逻辑原理：

套期保值之所以能够规避价格风险，是因为首先同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致，因为它们在同一市场环境中，会受到相同经济因素的影响和制约。

因此投资者可以在两个市场上采取相反的操作，进行对冲，将价格风险转移出去。其次，现货市场和期货市场价格随着期货合约到期日的临近，两者趋向一致。

这是因为期货交割制度的存在，如果在临近交割时两者价格不一致，则会出现无风险套利的机会，套利交易的存在最终使得期货价格和现货价格趋向一致。

案例分析——卖出锌期货套保

一、卖出套期保值【担心近期原料库存贬值】

例：2018年7月，某锌板制造商，主要产品各种规格的锌板材。该公司在其生产过程中所面临的主要问题之一就是：相对稳定的产品销售价格与大幅波动的原材料成本之间的矛盾。在剧烈波动的价格面前企业不得不想方设法寻找规避库存价格下跌，采购时价格上涨两个方面风险的“解决方案”。

厂家销售相对均匀，一月内可以完成2000吨锌的销售任务。在不确定价格走势前提下，对2000吨锌进行原材料卖出沪锌进行保值，产后销售多少平仓对应期货数量。保值方案如下：

由上表的分析，该公司在8月对7月成品底库存对锌进行的套期保值，成功的以期货市场盈利1910元/吨的收益，抵补了现货的损失1550元/吨，锁定了现货价值的同时，还盈利 2000 × 360 = 720000。

如果不进行套期保值，该厂预算外亏损： 1550 × 2000=3100,000元。

2022年4月下旬以来沪锌的行情走势

此前受俄乌战争的影响，沪锌价格一路上涨，但随后随着战争影响的消退，沪锌价格大幅下跌，在回吐此前涨幅之后，甚至还仍有剩余。若是有企业在锌价大涨的背景下积累了大量库存，在锌价大幅回吐涨幅时，企业往往会损失惨重。在这种情况下，套期保值对于企业而言便显得尤为重要。

结论：

完整的卖出套期保值包含两笔期货交易：

1、手上持有现货、然后卖出期货合约，及现货有多少、期货卖多少、数量必须相等。

2、现货市场卖出成品现货的同时、空头期货合约按对应现货数量平仓、及出多少现货、平多少期货。

卖出套期保值能够使保值者在价格发生变动时，不论是上涨还是下跌，仍然能按照目标价格出售，达到转移价格风险的目的。

卖出套期保值适用对象

(1) 有原料库存，担心价格下跌的加工制造企业；

(2) 有成品库存，以锁定出售价格为目的的储运商；