中国有色金属产业月度景气指数报告

2022年5月

2022年5月，中国有色金属产业景气指数为26.9，较上月上升0.4个点；先行指数88.2，较上月上升1.3个点；一致指数为72.6，较上月回落1.8个点。数据显示，产业景气指数出现回升局面，但仍处在 “正常”区间下部。

2021年5月至2022年5月有色金属产业景气指数

产业景气指数较上月小幅上升  仍处在“正常”区间下部

2022年5月，中国有色金属产业景气指数为26.9，较上月小幅上升。从总体来看，本月景气指数在“正常”区间平稳运行。

在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，LMEX指数、M2、家电产量、有色金属固定资产月投资额、有色金属进口额、营业收入、利润总额及有色金属出口额等8项指标位于“正常”区间；汽车产量、商品房销售面积、十种有色金属产量和发电量4项指标位于“偏冷”区间。

图1 中国有色金属产业景气指数趋势图

图2 中国有色金属产业景气灯号图

先行合成指数小幅回升

2022年5月份，先行指数88.2，较上月上升1.3个点。在构成有色金属产业先行指数的7个指标中，LMEX指数、M2、家电产量、有色金属固定资产月投资额及有色金属进口额等5项指标均位于“正常”区间，仅商品房销售面积和汽车产量2项指标位于“偏冷”区间。经季节调整后，从同比来看，有5项指标出现增长，增幅较大的有LMEX指数和M2，增幅分别是26.9%和10.7%；出现回落的指标包括商品房销售面积和有色金属固定资产月投资额，其中，商品房销售面积回落较大，降幅为8.3%。

图3 中国有色金属产业合成指数曲线

国内有色金属行业有望持续回升

国际方面，5月份以来，受美元通胀、新冠肺炎疫情和俄乌冲突等多重影响，全球经济复苏仍然困难，但恢复势头已逐步显露。据中国物流与采购联合会发布的数据，5月份全球制造业PMI为53.5%，较上月上升0.3个百分点，结束了连续2个月环比下降走势，但较去年同期下降3.7个百分点，较2022年一季度均值下降1.1个百分点。分区域看，亚洲、美洲和非洲制造业PMI较上月均有不同程度上升，欧洲制造业PMI较上月有所下降。5月份，全球制造业PMI较上月有所上升，但指数低于去年同期和今年一季度平均水平，显示全球制造业增速较上月有小幅回升，全球经济增速初步止降趋稳，但复苏动力仍待进一步巩固，下行压力并未完全消除。持续升温的通胀压力、未见好转的地缘政治局势和不断反复的疫情影响，持续消耗全球经济复苏动力。通胀压力迫使很多国家调整货币政策走向，由“宽松”向“正常化”回归，客观上减缓了全球经济复苏的推动力。疫情反复也不断扰动各国供应链和产业链的持续性，供给端动力减弱。地缘政治局势除了进一步推升通胀压力外，也对全球贸易活动产生不利影响。

国内方面，5月份以来，虽然多地出现奥密克戎变异株多点散发的情况，加之俄乌冲突造成国际形势不明朗，给我国经济恢复增长带来一定阻力和影响，在“动态清零”总方针的指异下，国内疫情防控形势总体向好。国家统计局5月31日发布的报告显示，5月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，比上月上升2.2个百分点，接近一季度制造业PMI均值，表明经济运行趋于恢复。国内经济发展呈现几个特点：产业链供应链逐步疏通，经济运行基础有所改善，货运物流趋于通畅，原材料价格增速放缓，在一定程度上缓解了原材料供给紧张；重点地区复工复产稳妥有序，生产生活秩序逐步恢复，5月份前期，受疫情影响较大的长三角地区逐步复工复产，企业开工率和产能利用率不断提升；经济活力逐步回升，5月份疫情防控形势好转带动经济活力逐步回升，但也应看到，当前经济恢复仍不充分，稳住经济大盘的压力仍然较大，这主要包括两个方面：一是市场需求恢复有所不足，虽然部分企业努力复工复产，但市场和企业产能之间仍然存在一定缺口；二是企业生产认为完全回归正常，企业在落实复工复产方面仍面临资金、人员等多方面压力。

产业方面，有色金属行业生产平稳，部分金属产量同比回落。经季节调整后，4月份，十种常用有色金属产量为553.1万吨，同比回落0.3%。在多地疫情持续散发及俄乌冲突等因素的影响下，近期全球金融市场信心明显受挫，大宗商品也出现较大幅度下行。由于美联储推出加息政策、美元指数快速上涨和欧盟制造业数据表现欠佳等因素，5月份，金属价格普遍出现回调。以铝为例，5月份国际铝价大幅下行，当月伦交所三个月期铝收盘价为2787美元/吨，相较上月回落265.5美元/吨。同期，上期所三个月期铝收盘价为20760元/吨，相较上月回落80元/吨。铜和铝的情况表现不同，5月份国际国内铜价出现一定差异。当月伦交所三个月期铜收于9447.5美元/吨，环比回落322美元/吨。同期，铜价月中不断下行，一度跌破9000美元。但随着中国推出一系列稳经济的措施和各地复工复产积极推动，国内铜价一路最终在低位企稳，收复部分失地。上期所三个月期铜收于71600元/吨，环比上涨1000元/吨。根据中国有色金属工业协会6月10日编制的最新一期《有色金属企业信心指数》，2022年二季度有色金属企业信心指数为50.5，比上季度上升0.7个点。需要指出的是，这是自2021年第四季度以来，信心指数首次达到临界点以上。其中，本季度即期指数为50.7，较上期上升1.7个点；下季度预期指数为50.4，较上期上升0.1个点。本季度即期指数中大部分指标（9项）出现回升，下季度预期指数10项指标中上升和回落的指标各占一半。

综合来看，目前有色金属行业整体景气程度尚可，未来有可能维持目前趋势，虽然俄乌冲突持续加剧及新冠肺炎疫情反复，但是，在面临诸多挑战的情况下，我国经济长期向好的基本面没有改变，尤其是近期相关部门进一步统筹疫情防控和物流畅通保供，加大助企纾困等各项政策力度，有利于稳定市场主体信心。有理由相信，随着疫情得到有效控制和政策效应显现，企业预期有望逐步得到改善。我们认为，近期有色金属景气指数预计有可能沿“正常”区间下沿运行。

附注：

1. 有色金属产业先行合成指数（简称：先行指数）用于判断有色金属产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下7项指标构成：LMEX指数、M2、家电产量、汽车产量、商品房销售面积、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额。

2. 有色金属产业一致合成指数（简称：一致指数）反映当前有色金属产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：十种有色金属产量、发电量、规模以上有色金属企业主营业务收入、规模以上有色金属企业利润总额、有色金属产品出口额。

3. 有色金属产业滞后合成指数（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。由以下3项指标构成：规模以上有色金属企业职工人数、规模以上有色金属企业产成品资金（期末占用额）、规模以上有色金属企业流动资产平均余额。

4. 综合景气指数反映当前有色金属产业发展景气程度。景气灯号图把产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅兰灯”表示经济偏冷，“兰灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。综合景气指数由12项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。

5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。

6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。

7. 有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼压延及加工业。为便于分析，编制有色金属产业景气指数时，暂未包括独立黄金企业的数据。