工业硅

主要逻辑：

(1)供给方面：原料端，四川、云南地区电价下调；冶炼端，5月工业硅产量环比增加2%至265950吨，6月开炉数较5月底增加15台。

(2)需求方面：光伏产业4月新增装机大增，我们上调2022年全年光伏新增装机量预期10GW，增至100GW；房地产行业4月份数据表现仍差，但随着江浙沪地区推动重点汽车企业复工，上海6月1日推动全面复工复产，汽车销量下降出现边际好转，6月前5日销量同比仅下降5%。

(3)库存方面：本周工业硅行业库存总和为141960吨，两周环比减少7100吨。

(4)整体来看：供应端，云南6月1日进入丰水期受限于市场行情不佳部分工厂计划延后复产，同时丰水期电价进一步降低可能要在7月执行；需求端来看，终端消费向上游传导存在时滞性，且多晶硅带动需求增量变得有限。短期来看，下游终端行业复苏节奏不一，汽车行业受疫情影响相对较严重，在江浙沪地区加快复工复产的背景下需求增加较快，铝合金企业生产亦开始恢复，带动553#价格有所企稳；有机硅近期累库较多，下游主要消费板块地产恢复仍缓慢，421#价格仍偏弱势。中长期来看，随着疫情逐步缓解、稳增长政策细则落地以及人民币汇率企稳，下游需求及出口有望在下半年恢复，工业硅价格将逐步企稳反弹。

风险因素：原料价格快速下跌；疫情反复；需求不及预期