投资策略：本周上海迎来全面复工复产再加上端午节前下游存在集中备货需求，建材成交量显著增长，钢厂去库显著，市场情绪有所恢复。在此情况下，钢价本周迎来反弹。原料端，在焦企较强的抵触情绪之下，本周焦炭未实现第五轮提降，与此同时铁矿石及废钢价格震荡偏强，钢坯成本企稳，因此吨钢盈利仅呈现小幅好转。展望后市，高温多雨的六月是传统淡季，但考虑到需求的修复性释放，今年六月钢材市场或将呈现出“淡季不淡”的情况，钢材需求的季节性特征将有所减弱。然而虽然六月需求会有边际好转，但在地产下行周期下，需求仍难在短时间快速修复到去年同期水平，六月供需压力仍在。因此我们认为六月钢价存在反弹预期但幅度有限。

一周市场回顾：本周上证综合指数上涨2.32%，沪深300指数上涨2.42%，申万钢铁板块上涨2.5%。本周螺纹钢主力合约以4788元/吨收盘，比上周增283元/吨，幅度6.28%，热轧卷板主力合约以4879元/吨收盘，比上周增247元/吨，幅度5.33%；铁矿石主力合约以923元/吨收盘，较上周增100元/吨，幅度12.14%。

建筑钢材成交量上涨：本周全国建筑钢材成交量周平均值为18.09万吨，较上周增3.16万吨。五大品种社会库存1493.5万吨，环比降12.1万吨。本周建筑钢材成交量上涨，上海解封带动钢材市场预期回暖，成交量亦有所反映。本周钢厂库存在连续增加7周后开始明显降库，预计未来几周将呈下降趋势。

电炉产能利用率小幅下降：据SMM调研，6月1日，SMM统计的高炉开工率为82.4%，周环比下降0.77个百分点，月环比下降0.71个百分点。截至5月31日，据SMM调研34家生产建材的独立电弧炉钢厂，开工率为40.7%，环比下降3.8个百分点，同比下降43.85个百分点。

钢价反弹幅度显著：上海螺纹钢4800元/吨，周环比增70元，幅度1.48%。上海热轧卷板4860元/吨，环比上周增140元/吨，幅度2.97%。本周受上海解封影响，叠加国家近期出台多项一揽子经济刺激政策，对钢材价格有一定刺激作用，但6月为传统钢材消费淡季，实际需求兑现压力仍然偏大，钢材价格难言乐观。

原材料价格小幅回升：本周澳洲巴西发货量2221.5万吨，环比降30.9万吨，到港量965.8万吨，环比降142.1万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天，较上次降2天。天津准一冶金焦3210元/吨，较上周持平。废钢3260元/吨，较上周增20元/吨。本周铁矿石价格小幅上涨，焦炭价格本周企稳，预计未来随蒙煤通关量有所回升，焦炭价格企稳，原材料价格呈现平稳。

吨钢盈利小幅反弹：本周主流钢种盈利小幅反弹，根据我们模拟的钢材数据，钢坯成本基本与上周持平，受益钢价预期向好，本周热轧、螺纹均有不同涨幅。热轧卷板（3mm）毛利增91元/吨，毛利率增至4.36%；冷轧板(1.0mm)毛利降15元/吨，毛利率降至-1.78%；螺纹钢(20mm)毛利增45元/吨，毛利率增至5.91%；中厚板(20mm)毛利增18元/吨，毛利率增至3.99%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。