周二，黑色板块全线下跌，双焦品种增仓下挫。截至昨日下午收盘，其中焦煤主力合约期价创出短期回调新低，报收2478.5元/吨，跌幅达5.49%；焦炭主力合约报收3276元/吨，跌幅达4.81%。

从焦煤来看，方正中期研究院双焦研究员郝潇潇告诉记者，焦煤期价下跌的主要逻辑有两方面。

一是煤焦钢产业链利润分配不均，利润主要集中在焦煤身上。据汾渭能源统计的53样本煤矿的数据，当前焦煤单吨利润超过1200元/吨供，焦化企业三轮提降落地之后，吨焦利润不足百元，部分焦化企业甚至亏损，下游长流程钢厂利润不足300元/吨，利润亦处于低位水平。预计在目前下游未分配至合理利润的情况下，仍会继续向上有焦煤索要利润，倒逼焦煤降价。

二是焦煤供应有变价改善的预期。当前甘其毛都口岸日均通关恢复至420车左右，策克口岸仍在整改当中，预计5月25日通关，满都拉日均通关50车左右，三大口岸日均通关超470车左右，较3月份通关量明显回升。日前蒙方宣称与中方线上会晤达成共识，双方同意于5月25日启动中盘运输，5月31日启动散装车运输，六月蒙煤进口量有望大幅增长。

焦炭期价在本周连续下跌则是受到成本端焦煤下跌带动的影响。郝潇潇表示，从现货市场来看，焦炭三轮提降落地，累计下跌600元/吨，焦化企业利润明显下滑，Mysteel调研统计的30家独立焦化企业利润为62元/吨，较上周下降79元/吨。当前现货市场心态较为悲观，市场预期短期将开始第四轮提降，但部分焦化企业已经亏损，对焦炭进一步提降有所抵触。

三立期货研究部部长乔乔告诉记者，目前焦炭现货落实降价三轮后，焦企平均利润已经微薄，但在成本不变的情况下根据历史情况仍可承受第四轮。焦企利润微薄以及盘面超跌使得近几日现货市场抄底预期增强。“但要注意的是，市场抄底不代表是真的底，我们判断为下跌阻力增加，即便现货止跌也不代表就可以上涨。”

同时可以看到的是，5月复工复产以来，成材销售并没有如预期的那般有所好转，上海螺纹钢价格从5月5日的5080元/吨跌至目前的4800元/吨，钢厂利润在低位仍在下行，产业链负反馈无法结束。

总的来看，郝潇潇表示，焦炭目前呈现供需双增的局面，日均239.5万吨的铁水产量对焦炭需求有较强的支撑，焦炭短期难以出现累库。同时焦煤供应端存明显改善预期，成本端支撑减弱，焦炭短期依旧偏弱，下方关注前低3235元/吨附近的支撑。

展望双焦后市走势，乔乔表示，在刚需的高位和终端需求压制的博弈下，双焦价格整体以下跌为主，但反复性较大，下跌不流畅。后续最重要的关注点仍是钢厂利润能否改善，决定负反馈是否结束。