投资要点：

4 月，上证综指下跌6.31%，有色板块下跌11.98%，在30 个行业中排名倒数第17，表现中等偏下。有色子行业中，黄金(-4.29%)、锂(-9.64%)、铜(-11.47%)、铅锌(-11.94%)、其他稀有金属(-13.17%)、钨(-14.15%)、镍钴锡锑(-15.59%)、铝(-15.80%)、稀土及磁性材料(-17.87%)。

基本金属：LME 金属价格普跌，SHFE 镍、锌价格上涨。4 月受美联储加息预期、全球疫情反复等影响，有色金属板块多数下滑。在中央部署、各部委传达释放的稳增长政策和积极信号下，基建和房地产板块有望逐步企稳回升，或将为铜、铝等基本金属价格带来支撑。上海疫情防控形势持续向好，随着复工复产的持续推进，江浙沪地区下游加工企业开工率有望提升。

贵金属：受俄乌冲突持续、美国高通胀影响，黄金价格呈现高位震荡。由于俄乌冲突仍在继续，双方交火继续升级，西方对乌援助以及对俄制裁也在不断进行，全球通胀继续推升。5 月5 日，美联储符合市场预期的加息会议以及鸽派表态使得美股创下44 年来最大加息日涨幅，随着全球新冠疫情反复、高通胀持续、俄乌冲突等因素，短期内金价或将继续维持高位震荡。

小金属：3 月新能源车产销继续高增，金属锂价格高位运行，碳酸锂价格有所下降。3 月我国新能源汽车产销继续保持较快增长，锂、钴需求旺盛。截至4 月末，金属锂价格为313 万元/吨，电池级碳酸锂价格达46 万元/吨，低库存及新能源汽车旺盛需求为锂价提供高位支撑，短期内锂价或将继续维持高位震荡。

稀土：氧化镧价格平稳，氧化镨、氧化钕价格继续回落。4 月12日，原材料工业司召开新能源汽车驱动电机用稀土永磁材料上下游合作机制工作会议。截至4 月30 日，氧化钕、氧化镨钕、氧化镨价格跌幅居前，自2 月末达到价格高点以来连续两个月下跌，短期价格或将维持平稳。

投资建议：截至4 月底，有色板块PE 为17.14 倍，贵金属板块PE为20.47 倍，工业金属板块PE 为13.78 倍，稀有金属板块PE 为18.93 倍。A 股市场4 月表现较弱，受到国际形势复杂多变、全球新冠疫情以及俄乌冲突影响，大宗商品波动加剧，给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注铜、黄金板块。

风险提示：(1)地缘政治冲突加剧；(2)全球新冠疫情恶化。