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金属周期品高频数据周报【机构研报】

来源:上海有色金属网

流动性:黄金ETF持仓连续3个月显著上行。(1)BCI融资环境指数2022年2月值为51.44,环比上月+6.57%,阶段性高点大概率已经在2020年9月底出现(54.02),按照历史经验,这对创业板指数的中长期并不利好;(2)M1和M2增速差与上证指数存在较强的正向相关性:M1和M2增速差在2022年2月为-4.5个百分点,环比+7.2个百分点;(3)SPDR黄金ETF持仓量本周为1093.18吨,环比上周+0.99%。

基建和地产链条:石油沥青开工率处于6年同期最低水平。(1)本周价格变动:螺纹+0.61%、水泥价格指数-0.43%、橡胶+0.77%、焦炭+0.00%、焦煤+0.00%、铁矿+0.85%;(2)本周全国高炉产能利用率、水泥、石油沥青、全钢胎开工率环比分别+3.55pct、+3.44pct、+2.10pct、+4.51pct。

地产竣工链条:钛白粉、平板玻璃利润处于近3年同期低位。(1)本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-3.50%;(2)本周钛白粉利润为1519元/吨,环比-40.44%,平板玻璃毛利润253元/吨,环比-30.30%。

工业品链条:半钢胎开工率处于6年同期高位。(1)本周主要大宗商品价格表现:冷轧、铜、铝价格环比变化-0.18%、+0.78%、+2.09%,对应的毛利变化-11.99%、-5.48%、+8.74%;(2)本周全国半钢胎开工率为72.15%,环比+2.95个百分点;(3)乘用车批发及零售日均销量4周滚动值为11.3万辆,环比+10.53%。

细分品种:钼精矿价格创2012年以来新高水平。(1)石墨电极:超高功率为25250元/吨,环比+0.00%,综合毛利润为4479.7元/吨,环比+0.00%;(2)镍:本周价格为263700元/吨,环比上周+18.68%;(3)不锈钢:本周价格为22000元/吨,环比+2.80%;(4)预焙阳极:本周价格为6250元/吨,环比+0.00%;(5)电解铝价格为22990元/吨,环比+2.09%,测算利润为5176.3元/吨(不含税),环比+8.74%;(6)电解铜价格为73880元/吨,环比+0.78%,测算利润为7080元/吨(不含税),环比-5.48%;(7)动力煤:本周价格940元/吨,环比+0.00%;(8)钼精矿价格为2680元/吨,环比+7.20%。

比价关系:热轧与螺纹价差回升至200元/吨。(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为5.23;(2)本周五热卷和螺纹钢的价差为200元/吨;(3)上海冷轧钢和螺纹钢的价差本周五为610元/吨,环比-40元/吨;(4)不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09;(5)盘螺(主要用在地产)和螺纹钢(主要用在基建)的价差本周五达190元/吨,环比上周+0.00%;(6)新疆和上海的螺纹钢价差本周五为30元/吨。

出口链条:美国粗钢产能利用率为80%,处于同期中位水平。(1)中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为3274.90点,环比-0.79%;(2)美国粗钢产能利用率本周为80.20%,环比+0.30个百分点。

估值分位:本周沪深300指数-2.14%,周期板块表现最佳的是煤炭开采(+6.80%),普钢、工业金属的PB相对于沪深两市PB比值分位(2013年以来)分别是29.56%、89.83%;普钢板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.49,2013年以来的最高值为0.82(2017年8月达到)。

投资建议:未来行业产量压减预期增强,建议关注马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、八一钢铁;目前全球黄金ETF龙头持仓量连续3个月显著上行,建议关注标的赤峰黄金、山东黄金。

风险提示:根据历史数据得出的相关性失效的风险;政府对大宗商品价格调控的风险;公司经营不善风险。

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