1-2月粗钢产量15796万吨，同比-10%；生铁产量13213万吨，同比-10.8%。1-2月钢材产量19671万吨，同比-6%；钢材表观消费量18186.3万吨，同比-3.78%。1-2月国内钢材出口823.4万吨，同比-18.8%；进口220.7万吨，同比-7.66%。净出口602.7万吨，同比-22.23%。

钢企开工率截止上周国内钢厂高炉产能利用率为81.88%，相比去年同期低5.85个百分点，高于2019年同期水平，截止上周全年平均高炉开工率为79.34%，大幅低于去年同期，也比2019年低2.4个百分点。整体反映了目前供给处在较低水平。截止上周，3月螺纹钢平均吨钢毛利542元/吨，热轧板平均吨钢毛利705元/吨，冷轧板742元/吨。相比2月分别上涨150元/吨、200元/吨、99元/吨。。

2月钢铁产业链下游行业中汽车、家电、基建增长回升，房地产、工程机械降幅收窄；我们认为房地产高周转时代将已成历史，房企进入了拿地-开工-施工-销售-竣工同步稳健发展的时代，在政策以稳楼市为导向，地产链条将逐步趋稳。房地产或将逐步趋稳，建筑用钢需求有支撑。

上周收限产放松，钢材供给环比增加，铁矿库存环比减少，焦炭库存环比增加。上周螺纹钢、热轧板、冷轧板消费环比减少32.4万吨、减少2.8万吨、增加2.55万吨；产量环比增加4.3万吨、增加11.57万吨、增加2.9万吨。铁矿港口库存环比减少224万吨；独立焦化厂日均产量环比增加1.65万吨；全国焦炭总库存环比增加37.8万吨。

投资建议：目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱，但下游部分行业需求（基建）景气度边际改善；原材料端铁矿价格进入偏弱态势，行业进入新周期（控碳+超低排放+兼并重组+不鼓励出口），竞争格局改善，供给调整能力增强。建议配置两类公司：关注下游基建投资边际改善，带来管材和建材类需求回升，相关受益公司。考虑到钢铁板块目前估值偏低，建议关注长期分红水平较高的上市公司。

风险提示：内循环发展格局下，钢材内需增长低于预期；地方专项债发行滞后，基建投资增长低于预期。