周三（2月16日）亚市早盘，现货黄金在前一交易日从近八个月高点大幅回落后，日内继续小幅下跌。然而，随着能源价格飙升波及更广泛的市场，市场通胀担忧依然在累积。据Goehring & Rozencwajg Associates称，这正是可能引发下一轮黄金牛市的原因。

石油市场供应紧张局面加剧，农产品及黄金料将受到推动

石油市场看起来越来越紧张，这可能预示着由于通胀担忧的出现，农产品和黄金价格将更上一层楼。

Goehring & Rozencwajg Associates管理合伙人戈林(Leigh Goehring)表示:“石油市场的需求比人们想象的要高得多，而供应将比预期的少得多。今年第四季度，我们可能会面临需求可能远远超过供应能力的局面，我们以前从未遇到这样的情况。即使在上世纪70年代的石油危机，我们也从未接近全球的开采能力。然而，我们现在已经非常接近了。”

戈林补充称，随着第四季度的临近，已经高企的油价可能会变得更糟。他指出市场的季节性趋势：“供应缺口会在第四季度出现的原因是，全球石油需求在年度基础上有很多季节性。全球需求在5月和6月触底。它在11月和12月达到顶峰。全球需求已经超过每天1亿桶。到第四季度末，全球传统的季节性需求可能会超过全球总产能。”

戈林说：“未来几个月油价可能在每桶100美元的附近平稳交易，然后向150美元猛涨。我们现在应该增加库存，但我们仍然在大量减少库存。需求比预期强劲得多。”

此外，还有“黑天鹅供应中断”的风险，这可能会导致油价进一步飙升。戈林指出，这将对美国的通胀数据产生“巨大压力”。

能源危机带来更广泛影响，农产品市场将首先受到冲击

在美国通胀率已经达到四十年来新高7.5%的情况下，这种潜在的供应中断可能会给金融体系带来通胀恐慌。而这正是美联储想要避免的——通胀变得过于顽固。2022年的一大意外可能是，随着全球价格上涨影响扩展到2022年的农业和农产品供应，通胀可能会进一步加速。

戈林表示:“美国今年的通货膨胀率为9%-10%，我认为这远未结束。食品和汽油价格上涨引发了通胀担忧。我们现在正面临食品通胀。假设油价上涨，汽油价格超过5美元/加仑。在这种情况下，这可能最终会产生通胀恐慌，这将刺激人们试图在长期基础上保护自己不受通胀影响。这将刺激黄金需求。”这正是Goehring & Rozencwajg预测未来10年金价将达到1.5万美元的原因所在。

戈林表示:“我们一直坚信，通胀不是暂时的。因为我们之前说过的短缺，情况会变得更糟。而农产品市场将是首批感受到油价上涨直接影响的大宗商品之一。”

戈林指出:“我们看到了全球化肥市场受到的巨大影响。制造氮肥的过程是非常耗能的。我们已经遇到了供应中断。戈林补充说，实物短缺的情况开始出现，包括由于尿素短缺，农民不得不减少种植。如果氮肥用量减少，将立即影响作物产量。这将严重影响全球玉米和小麦等作物。

戈林补充称，能源危机和天然气价格上涨对化肥和全球农业市场的影响应该在全年受到密切监控。

机构预期金价在夏季触底，秋冬是入场良机

随着全球投资者开始感受到通胀的影响，寻求避险资产的投资者将成为今年金价的主要驱动因素之一。

Goehring & Rozencwajg首先认为，随着美联储开始其春季和夏季加息周期，金价将走软。但是，这次价格下跌将标志着黄金价格的底部，并在下一轮上涨之前提供一个买入机会。

戈林指出，今年投资黄金的最佳时机是秋季和冬季。当美联储开始加息时，将会产生巨大的问题。2018年，当美联储加息时，它在全球回购市场造成了一个巨大的问题。他们不得不撤销所有紧缩政策。这次也会发生同样的事情。由于金融系统出现了他们没有预料到的问题，他们不得不放弃收紧利率的时候，就是黄金牛市疯狂上涨的时候。”

Goehring & Rozencwajg预计2022年，金价的底部可能会低至每盎司1625美元，这可能是2018年8月开始的上一轮黄金牛市的中间回撤点，当时金价从1200美元攀升至2000美元以上。Goehring补充称：“今年夏季美联储加息时金价有望回落至1650- 1625美元，然后在该水平附近触底，黄金牛市将在第四季开始。”