今日大盘震荡下跌，上证指数领跌。盘面上，新冠治疗为代表的医药股开盘走强，随后疫情复苏相关的旅游、酒店、影视、三胎等板块轮动上涨，但午后大多早盘上涨的板块均震荡回落。下跌方面，证券、银行等金融股今日领跌成拖累指数走弱的主力。总体上今日个股跌多涨少，两市超2300只个股下跌。沪深两市今日成交额8625亿，较上个交易日缩量1290亿，今日市场成交量大幅萎缩。板块方面，新冠治疗、旅游、CRO、贵金属、教育、三胎等板块涨幅居前，证券、银行、数字货币、房地产开发、钢铁等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌0.98%，深成指跌0.77%，创业板指跌0.52%。北向资金今日全天净卖出37.88亿元，其中沪股通净卖出13.7亿，深股通净卖出24.18亿。

对于后市大盘走向，机构纷纷发表看法。

中金公司指出政策加力 “稳增长”仍为阶段性主线。上周在1月金融数据超预期反映稳增长加力的背景下，市场仍然两极分化且成长板块延续回调，上证指数和创业板指周涨跌幅之差达8.6个百分点。除了美联储货币政策收紧、美方制裁风险等外部因素压制风险偏好，前期涨幅较大、估值和预期较高、仓位不低和短期相对缺乏上行催化剂可能是成长板块调整更主要的内因，公募基金四季报显示主动偏股型基金持股集中于部分成长赛道，近期仓位调整可能与股价波动形成一定的负反馈。

当前成长股调整幅度可能已较大，但短期正面催化剂缺乏背景下投资者风险偏好的调整可能需要时间，中国稳增长还在继续发力，市场关注点可能会继续在“稳增长”相关领域；另外，海外市场也在反应全球货币收紧的影响，制约全球高估值成长板块表现。我们判断要等中国增长预期逐步稳定，海外市场对货币收紧的反应到一定程度，市场风格可能会逐步具备回到成长风格的条件，初步预计时间点可能在二季度初左右，后续仍需根据实际进展持续更新。

山西证券表示兼具低估值与高景气的板块或仍有可为。目前A 股市场板块轮动及风格切换较为明显，高估值成长板块进入调整阶段，而“稳增长”提振、低估值修复、数字经济题材成为新的资金热点。我们认为，当前兼具高景气的低估值板块仍有可为，建议重点关注。

首先，在海外存在较大不确定性以及国内经济整体下行压力仍较大的背景之下，部分高估值成长赛道股的配置性价比仍然较低，较易在海外资产价格重估的过程出现“共振”，短期内产生较大抛压，进而出现较大幅度的波动。其次，此次“稳增长”更加强调结构性调整，传统周期行业的上行空间相对有限。最后，整体而言，低估值板块更加有望在市场风格调整中迎来上涨机会，建议重点关注其中具备“预期修复”潜力的板块、具备穿越周期防御性的板块以及有望在高景气提振之下出现趋势性机会的板块。

中信建投认为新冠口服药商业化潜力巨大，小分子CDMO龙头受益。2月11日，国家药监局附条件批准辉瑞公司新冠病毒治疗药物奈玛特韦片/利托那韦片组合包装（即Paxlovid）进口注册。该药物获批的积极意义在于降低医疗资源挤兑风险，同时体外试验显示对变异毒株有效。中国目前拥有“疫苗+药物”组合防疫工具，预计防控政策会更加灵活有效，同时我们也相信政府仍会积极支持国内药企对相关药物的研发。

辉瑞公司预计2022年Paxlovid供应1.2亿人份，对应上游供应链潜力巨大，我们认为有利于中国优秀的小分子CDMO龙头企业，包括药明康德、凯莱英、博腾股份等。CXO行业前期调整较多，大部分公司估值回落至1peg以内，建议关注。通过跟踪全球创新药投融资情况以及MNC研发费用情况，我们看到医药创新持续加码，CXO行业业绩具有持续性。