昨日，悲观情绪有所修复，有色金属价格全线走强。其中国际铜上涨4.06%，沪铜上涨3.97%，沪铝上涨2.13%，沪锌上涨2.36%，沪镍上涨2.23%，此前表现较低迷的铅也涨超2%。 夜盘交易时段，有色金属价格继续上涨。

新湖研究所有色金属研发总监孙匡文告诉记者，美联储官员释放偏鸽派信号，美股大涨，激发市场风险偏好，同时国内宏观面同样有进一步宽松的预期。在此背景下，市场多头情绪高涨，推升有色金属价格，其中宏观金融属性偏强的铜涨幅居前。

“欧洲央行行长拉加德在上周发表了意料之外的鹰派言论，称1月欧元区通胀率不降反升创下历史新高令人意外，尽管预计在现有的货币政策规划下，通胀将在今年得到缓解，欧洲央行仍然做好了适时调整所有工具的准备。这一言论使得投资者纷纷修改对欧洲央行2022年的货币政策预期，从温和转向鹰派。然而在本周，部分欧洲央行官员表示对通胀预测模型的担忧，认为现有的模型难以预测快速变化的消费市场，这使得投资者的情绪再次转向。” 南华期货金属分析师夏莹莹表示。

除宏观乐观情绪外，孙匡文表示，低库存的基本面对有色金属价格同样有支撑。总的来看，在供应恢复不及预期甚至干扰频发而消费维持强劲势头的状态下，金属库存降至历史低位，国内春节期间累库不及预期，海外库存延续降势。

“目前，有色金属供给端虽然一直存在恢复性增长预期，但在疫情、能源供应短缺等因素影响下，供应恢复远不及预期。具体来看，岁末年初欧洲天然气价格暴涨使得电价飙升，锌、铝冶炼厂在亏损加剧的情况下先后减产，能源价格上涨也推升了生产成本。而疫情持续干扰东南亚镍、锡的生产，导致产量恢复不及预期。近日国内铝市场也因为局部疫情而出现供应受干扰的情况。”孙匡文说。

从消费端来看，孙匡文表示，有色金属消费持续表现强劲，虽然欧美等发达经济体疫情依旧严峻，但各国对疫情的态度明显松懈，多国甚至纷纷解除疫情防控，这助推了包括金属在内的消费维持上升势头；而新能源发展提速也为铜、铝、镍、锡等金属的消费提供新的增长点。海外消费持续强劲带动国内出口，同时地产政策边际放松也刺激了传统消费改善的预期，并刺激补库意愿。

展望一季度，孙匡文表示，预计金属价格仍维持偏强走势。但也要注意影响金属板块走势的风险因素，其中值得关注的是国内地产市场的变化，地产市场长期持续低迷对整体消费的负面影响有不断放大的可能。另外，还需关注新冠疫情、美联储政策对短期金属价格的影响，以及地缘政治的不确定性、全球气候的异常对全球能源供应的影响。

在夏莹莹看来，今年一季度有色金属内部或出现一定程度的分化。具体来看，铜的基本面在一季度或呈现供需双弱的格局，而美联储加息的压力始终存在，这也是铜价承压的主要原因。镍和铝的走势或较为相近，均有较强的向上动力，但背后的逻辑略有不同，前者主要是受需求端的旺盛驱动，后者则是受供给端和国内外持续走低的库存驱动。锌则很可能维持振荡偏强行情。