价格：本周钢材价格分化。本周 20mm HRB400 材质螺纹价格为 4730 元/吨，较上周环比-0.4%，热轧 3.0mm 价格为 4970 元/吨，较上周环比+0.2%。本周原材料价格分化。本周港口铁矿石价格与上周相比上涨；焦炭价格与上周相比持平；废钢价格与上周下跌。

利润：本周螺纹钢利润下滑。长流程方面，测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周-58 元/吨， -29 元/吨和-82 元/吨。 短流程方面， 本周电炉钢利润环比前一周下滑。

产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比上升、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量 910 万吨，周环比降 24.58 万吨，其中建筑钢材产量周环比减 29.22 万吨，板材产量周环比升 4.64 万吨，螺纹钢本周减产 20.8 万吨至 263.59 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为 247.31 万吨、16.28 万吨，周环比分别-7.23 万吨、-13.57 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增 54.66 万吨至 970.16 万吨，钢厂总库存424.29 万吨，周环比增 4.24 万吨，其中，螺纹钢社库增 46.94 万吨，厂库降 1.58万吨。 表观消费量及钢材成交方面， 测算本周螺纹钢表观消费量 218.23 万吨，周环比降 46.59 万吨，本周建筑钢材成交日均值 5.65 万吨，周环比降 52.63%。

投资建议：短期来看，需求端下游进入消费淡季，测算本周螺纹钢表观消费量218.23 万吨，建筑钢材成交日均值 5.65 万吨，处于低位；原料价格在下游钢厂春节前补库期间较为强势，钢厂利润有所下滑。但最近央行降息，加上国新办发布会央行给出前所未有的明确宽松信号，地产企业融资约束开始有松动迹象。在房地产放松、基建稳增长政策等预期下，市场对需求预期逐步增强。供给端，全国电炉厂已基本放假，且“冬奥会”临近，北方限产预期趋严，钢材产量开始回落，支撑钢材价格。 原料端，铁矿石港口库存仍处高位，煤炭产量在政策刺激下逐步恢复，随着钢厂春节前补库接近尾声，原料价格将大概率相对弱于成材端价格。整体看，最近央行降息，明确释放宽松信号，叠加房地产放松、基建稳增长等政策效应有望逐步显现，市场对钢材消费好转预期增强，而供给端产量长期受限，支撑钢价。原料端供应偏宽松，随着钢厂节前补库接近尾声，后续原料价格大概率弱于成材，钢厂利润有望恢复。建议关注：1）普钢板块：宝钢股份、包钢股份、华菱钢铁；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、广大特材；3）高温合金标的：抚顺特钢。

风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。