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煤炭开采行业周报:动力煤&双焦价格持续反弹 晋控煤业业绩超预期【机构评论】

动力煤&双焦价格持续反弹,晋控煤业业绩超预期

本周动力煤价格延续涨势,港口煤价冲破900元。本周基本面:需求方面,电厂日耗水平高位运行,耗煤需求表现较强,存煤有所下滑,同时叠加春节前夕阶段性集中补库行为,动力煤需求整体较为旺盛;供给方面,产地端保供维持高负荷生产,整体保持稳定。另外,在印尼限制出口事件影响下,本周动力煤进口有限。整体来看,当前基本面供需两端共振驱动煤价走出反弹行情。后期判断,我们认为当前反弹趋势或仅是暂时,短期内煤价或逐渐承压:需求方面,临近春节下游开工下滑以及天气转暖,耗煤需求即将季节性转淡,同时电厂维持高库存也使短期补库需求减弱;供给方面,本周印尼宣布放宽煤炭出口禁令,陆续放行煤船离港,进口供应迎来恢复,同时春节期间大型煤矿计划维持生产,供给表现或平稳。但我们认为煤价不宜过度悲观,展望节后,政策重心或将再以保安全为主,当前超高负荷生产强度或不可持续,生产强度或与需求相匹配,煤价有望高位运行。焦煤方面,本周钢厂加速复产大幅提振补库需求,焦煤基本面由弱转强,驱动焦煤价格走强。本周已有部分煤企发布业绩预告,全年业绩增长表现喜人,其中晋控煤业业绩同比增长456%大超预期,煤企高盈利趋势已逐步显现。中长期展望,伴随基本面格局改善煤炭行业步入高盈利时代,未来5-10年内迎来转型战略机遇期,充沛现金流足以支持煤企布局新能源、新材料等新赛道转型,顺应双碳政策方向。其中绿电运营商转型短期投入较低,盈利兑现较快,现金流相对稳定,是多数煤企的转型选择。其中我们推荐已形成新能源装机规模的电投能源,以及明确远期绿电转型规划的兖矿能源,看好传统能源企业转型增长潜力。业绩稳健且高分红受益标的:兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份;具有成长性预期受益标的:山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业;新产业转型标受益标的:华阳股份、山煤国际、电投能源、金能科技、中国旭阳集团(H股);债务重组受益标的:永泰能源。

煤电产业链:本周动力煤价延续涨势,印尼放宽煤炭出口禁令

本周(2022年1月10日-1月14日)动力煤价格延续涨势,秦港Q5500动力煤现货价上涨至945元/吨。本周基本面来看,需求方面,低温天气持续,支撑电厂日耗水平高位运行,耗煤需求表现较强,也带动电厂存煤有所下滑,同时叠加春节前夕阶段性集中补库行为,动力煤需求整体较为旺盛;供给方面,产地端保供维持高负荷生产,整体保持稳定,部分煤矿由于临近春节有所减产,但影响不大。另外,在印尼限制出口事件影响下,本周动力煤进口有限,但本周印尼宣布放宽出口禁令,后期进口供应将迎来恢复。整体来看,当前基本面供需两端共振驱动煤价走出反弹行情。

煤焦钢产业链:本周双焦延续涨势,钢企复产节奏加快提振需求

焦炭方面:本周焦价再度落实200元提涨。需求方面,钢厂复产节奏加快,唐山高炉开工率大幅提升,钢厂集中补库带动焦炭需求走强;供给方面,需求高增带动焦企开工率提升,但由于环保限产影响犹在,焦企复产节奏弱于钢厂,焦炭基本面由弱转强,支撑焦价走高。焦煤方面:本周焦煤价格迎来普涨,主因钢厂高炉加速复产提振焦钢下游补库需求,年后两周内下游焦煤库存均出现直线拉升,同时产地安检持续发力致使产量释放有所受限。焦煤基本面迎来阶段性拐点,逐步转向紧平衡,对焦煤价上涨形成驱动。

风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险

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