SMM 1月14日讯：回顾2021年的锌市场，锌价在平稳中又走出了宛如过山车般刺激的行情，其10月中旬猝不及防冲击而来的年内首次涨停也一度引发行内热议。与此同时，国内锌锭库存方面，也走出了与铅库存截然相反的走势。
2021年LME锌库存回顾及展望
2021年海外锌冶炼厂的复苏路途并不是一帆风顺，在疫情“长尾”效应的影响下，海外冶炼厂的复苏之路困难重重，尤以欧洲地区的锌冶炼厂最为艰难。在锌冶炼厂恢复不及预期，消费表现持续强劲，加之后续出现的劳动力短缺，运费高企，能源成本飙升以及供应链等问题的综合作用下，LME锌库存整体呈现去库态势。
不过在LME欧美库存持续去库的背景下，LME亚洲库存则因恢复进程受干扰程度较小，叠加亚洲需求量增速较稳定的情况，LME亚洲库存去库缓慢。进入12月份，在新加坡连续三个交易日交仓的背景下，亚洲库存进入缓慢累库。但即便如此，依旧没能改变海外整理去库走势。截止12月31日，LME锌库存为199575吨，较年初去库2500吨。
SMM认为，影响海外锌锭供给的核心问题——能源危机，在2022年一季度或许依旧难以解决，因此预计在2022年初,欧美LME库存或继续延续小幅去库的情况。
2021年国内锌锭库存回顾
不同于国内铅锭库存曾一度与海外库存走出“剪刀差”的情况，国内SMM七地锌锭库存走势基本与海外相近。国内锌锭库存主要受上海，天津和广东三个地区库存的影响最为明显。从SMM锌锭库存走势来看，2021年2月到3月中旬，国内七地锌锭周度库存呈累库态势，主要是受春节假期期间，下游基本处于放假状态，但冶炼厂却大多仍在正常生产导致库存增加明显。节后虽然下游陆续恢复生产，但多以消化库存为主，需求远不敌库存增量。
数据来源：SMM数据库
此情况一直持续到3月下旬，随着锌价回落，广东和天津地区库存下降明显，带动国内锌锭库存去库。进入二季度，上海，广东地区持续去库，而天津也受内蒙古地区冶炼厂检修影响，库存下降明显，二季度国内锌锭库存大幅下降。截止2021年7月2日，SMM七地锌锭周度库存降至11.29万吨，刷新2020年1月20日以来的新低。
进入三季度，即便是在国家抛储锌锭的背景下，国内锌锭库存涨幅也并不十分明显，而广西、云南地区冶炼厂因为当地电力紧张问题，限电限产加剧，广东库存还曾降至1万吨以下。待到四季度初期广西地区限电依旧，锌价受海外冶炼厂减停产消息刺激，期价大幅飙升，广东地区下游企业不得不以减产来应对当时局面，市场需求萎缩下，库存持续累积。但天津地区在国内“能耗双控”政策下，限电政策频出，北方冶炼厂亦有不同程度的影响，同时内蒙古驰宏因安全事故停产，叠加极端天气和疫情影响，北方冶炼厂生产、运输受限，库存下降明显。
综合来看，2021年国内锌锭库存呈现去库。截止12月31日，SMM七地锌锭周度库存总计12.01万吨，较年初去库2.75万吨，降幅为18.63%。
2022年一季度国内库存变化展望
展望2022年，一季度国内冶炼厂产量仍难有提升，SMM预计2022年1月国内精炼锌产量环比增加0.01万吨至51.34万吨，基本与2021年12月持平。通过调研来看，1月精炼锌的主要增量为文山锌铟的检修后复产，以及甘肃炼厂的提产；其余主要减量是由于湖南地区部分小型冶炼厂计划于1月中旬前后进入春节停产期。 而2月由于进入春节假期，湖南及四川再生锌企业计划春节假期减产，复产时间为2月中旬以后，预计精炼锌产量环比减少11000吨。在进口锌流入量下降，以及国内产量偏低影响下，春节假期前国内库存迟迟未有累库，SMM预计接下来两周累库量在2万吨左右。一季度累库预期在10~13万吨左右，这也意味着2022年的库存顶点会是近几年的相对低位。如果消费端在年后正常回归，那么去库速度将加快，国内库存将再度回归偏低水平。
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