SMM 1月13日讯：2021年早已落下帷幕，回顾过去一整年，铅价跌宕起伏，但相比其它表现强劲的周边金属来看，铅价走势稍显逊色。不过在铅锭社会库存方面，2021年的国内铅锭库存却一度因刷出8年新高而引发业行业热议。而国内外库存此前愈发明显的剪刀差，也为铅市场广为讨论。
2021年LME铅库存回顾
首先来看一下国外2021年铅市场：截止12月31日，LME铅库存累计54550万吨，全年去库78625吨，呈现大幅去库。LME铅库存一整年也大多呈去库走势，其原因在于年内海外主要经济体步入经济和工业发展的恢复期，对铅锭需求同比增加。
据SMM调研显示，2021年1-7月累计铅锭消费中印度、美国、韩国、巴西消费量增加迅猛。而供应市场上，年内冶炼端受疫情及全球极端天气影响生产恢复缓慢。欧洲第三大铅厂，年产铅锭超10万吨的Wser-Metall铅厂申请破产，更是令原本便稍显力不从心的供应端雪上加霜。
而且值得一提的是，在2021年9月底到10月，嘉能可Nystary因全球性能源短缺问题开始限电，再度导致LME铅库存下滑明显，库存逐渐走低。综合而言，海外铅库存整体呈去库走势明显。
2021年国内铅锭社会库存回顾
至于国内方面，在9月24日前，国内铅锭库存一直呈现与海外截然相反的累库态势。截止12月31日，SMM铅锭五地社会库存累计9.53万吨，较年初增加3.64万吨。从季度变化上来看，国内2~3季度铅锭库存累库较为集中。而且伴随着原生、再生炼厂生产的大幅提升，二季度交割仓库需求量增加，期交所批准中储天津陆通仓库扩容2万吨，铅锭累库预期加剧。
数据来源：SMM数据库
而进入三季度末到四季度，在国内外库存两极分化，叠加国内外经济趋势分化下，沪伦比值不断走低，进口窗口在7~8月开启。而之所以未能在当月达成去库的原因，集装箱紧缺绝对是罪魁祸首。也正因此，7、8月份铅锭社库累库形势不改，并且成功于9月24日增加至21.6万吨，刷出8年以来的新高。
进入9月下旬，随着集装箱问题缓解，铅锭出口呈现爆发性增长，叠加国内消费在10月中下旬出现季节性修复，国内五地铅锭社会库存高位持续回落，但依旧维持相对较高水平。
11月份，国内铅锭出口量创纪录地达到41884吨，进一步加剧去库速度。随后进入年末，铅沪伦比值小幅回暖后，出口窗口关闭，并且由于出口贸易商前期锁定的比价头寸已所剩不多，导致12月出口环比走弱，预计于1月见底，导致年末铅去库放缓。
2022年一季度国内库存变化展望
对于2022年一季度国内库存变化情况，SMM预计，2022年春节库存变化或与2019年表现相近，即呈现出节前去库，节后累库的态势。节前去库是因2022年1月份，由于欧洲能源短缺问题，国内冬奥会限产可能、以及疫情等因素，铅锭供应恢复缓慢，铅锭累库风险小。而春节期间，由于再生铅新增企业增加，且多为大型炼厂，据SMM初步调研，春节期间炼厂轮班生产企业数量预计较去年上升，而下游企业春节企业多有放假计划，故而春节期间累库概率较高，后续3月按关注消费复苏情况。
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