SMM1月13日讯：2021年，全球电解铜库存变化可谓惊心动魄，LME一度上演大规模交仓，库存创下1998年以来最低，国内电解铜库存也降至低位。2021年铜库存都经历了哪些变化，背后的原因又有哪些？而进入2022年，铜库存又将如何演绎？SMM带您一起回顾与展望：
国内库存方面：
2021年12月31日，SMM社会库存总数（含保税）27.42万吨，2021年内库存降幅达50.97%。
年初库存小幅下降，为防止疫情扩散，各地呼吁就地过年，受下游加工企业春节少放假甚至不放假，节后加工企业复预期良好等因素影响，铜库存有所下降。2月中开始SMM社会库存总数有所增加，5月下旬一度达到75.64万吨的年内库存高点。
2月份开始，铜价开始发力持续走高，2月底突破7万元大关后经过一个多月的震荡，4月中再次发力上涨，一举走高至78270元/吨的历史高位，铜价走高令下游承压，铜价过高下游补货欲低也是库存持续上涨的原因之一，另外，精废价差扩大，下游大量改用废铜替代电解铜，电解铜长期处于深度贴水的状态，冶炼厂唯有将成品运至交割仓库进行交仓，如此一来令仓库电解铜出库量长期远低于正常水平。不过5月下旬库存开始持续下降，一度触及25.48万吨的历史库存低位，年内库存降幅高达66%，降库的主要原因来自供应端的减少，5月份以来国内冶炼厂进入检修期，7月后冶炼厂进入密集检修期且不少是大修，且遭遇限电，国内电解铜产量环比持续回落，而进口端维持低流入，进口比价的弱势表现，同样也抑制了报关进口需求。
除铜自身消费外，再生铜供给减少导致精废价差收窄，再生消费持续清淡，也支撑精铜消费，带动国内快速去库。2021年底，铜库存止住跌势有所上涨，则与临近年末，铜消费进入淡季有关。
SMM国内铜社会库存
而LME库存方面：
与国内库存走势总体有所不同，LME库存在年初短暂去库，而LME年初库存下降则因中国铜消费旺盛，LME亚洲仓库存大幅下降，从而影响LME库存下降。
三月初LME库存开始上涨，四月中旬达到阶段性库存高点后开始下降，5月中旬达到低点后开始增加，直至8月下旬，LME电解铜库存达到251450吨的年内高点，上半年国外经济复苏不明显且中国进口亏损较大，令库存不断累加。八月下旬后开始持续去库，下半年随着国外疫情好转国外消费复苏，再加上中国开始缺铜进口有利润，库存被快速消化。
12月7日，LME电解铜库存仅剩74225吨，短短三个多月的时间，降幅高达70%，LME铜一度上演挤仓风波，LME铜库存连续大幅下降另一方面则是受大户大量提货影响，10月下旬LME注销仓单的注销占比一直维持在80%以上的高位。
LME库存快速下降以及铜价的大幅波动也引得LME紧急调整市场规则，LME发布公告指出，将采取以下三方面旨在确保市场秩序的临时措施：
（i）修改贷款规则中的某些规定；
（ii）对次日合约的现货溢价设置限制；
（iii）为某些合约引入延期交付机制。但临近年末铜库存有所上涨，12月30日，LME电解铜库存89375吨，较低点已有所增加。
1月10日，SMM社会库存总数（含保税）为28.99万吨，较2021年末已逐渐温和上涨。SMM认为，短期来看，估计到1月21日前仍会小幅下降，下游有节前补货需求；而1月22日后，随着春节长假即将到来，下游陆续放假企业结束补货，库存将会增加。据SMM统计，节后库存高点通常出现在除夕后的两个月，即60天后；除2020年因受疫情困扰，导致累库幅度超过30万吨外，近几年正常水平在13.5万吨左右。2021年虽然节后两个月累库量较少仅有12.48万吨，但受消费疲弱影响，其直到节后3个多月后才开始去库。因此，仍需关注2022年春节两个月后具体累库情况。
敬请在线申请订阅《SMM2021-2025年中国铜产业链报告(分析报告+核心数据包)》，了解更多SMM铜产业链调研数据、基本面深度分析，助您提前布局2022年市场！
