锌：

现货方面，LME锌现货升水16.5美元/吨，前一交易日升水20.4美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24950~25050元/吨，双燕成交于24980~25100元/吨；0#锌普通对2201合约报升水150~200元/吨，双燕对2202合约报升水200~230元/吨；1#锌主流成交于24880~24980/吨。昨日锌价冲高回落，早间持货商普通锌锭对均价报升水-5~5元/吨，对2202合约报至升水150~200元/吨，市场分歧较大，市场到货后，部分持货商表示成交不佳下调升水出货，然另一部分持货商挺价意愿仍强。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2202合约报至升水170~180元/吨。整体看，市场分歧较大，部分持货商成交不佳后下调升水出货，然仍有部分持货商挺价，表示在市场接货，直至网价以后市场区域稳定，整体成交一般。

库存方面，1月13日，LME库存为184950吨，较前一日减少2975吨。根据SMM讯，1月10日，国内七地锌锭库存为12.68万吨，较上周五增加1300吨。

观点: 昨日沪锌高位震荡。宏观方面，中国12月信贷增长企稳，12月CPI、PPI皆有回落。美国7%的通胀率创39年新高。海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下，后续影响仍需重视。NEXA旗下Vazante矿山的地下开采作业由于地区强降雨受到影响，日产量预计减少至60%。由于降雨维持时间短，具体影响还需观察。国内方面，随着冬奥会的如期举行，环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，从12月的数据来看，镀锌企业开工率有所下滑，但仍有部分企业有备库需求，预计1月由于疫情以及企业陆续放假，开工率还会继续走低。目前，锌下游已陆续停工放假，需求短时间内由于备库有所起色，但需求仍未见拐点。库存方面，库存数据显示国内库存小幅增加。价格方面，海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，且冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑，单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水11.49美元/吨，前一交易日贴水10.75美元/吨。据 SMM讯，昨日沪铝主力2202合约早盘开于21535元/吨，开盘多头增仓，高位至21600元/吨，随后多头减仓盘面回撤，触及最低位21205元/吨，终收报于21375元/吨，较昨收跌230元/吨，跌幅1.06%，结束六连阳。持仓量较上一交易日减少了11765手至17.3万手，昨日成交量34.9万手。SMM A00（佛山）报价21580元/吨，较前一日下跌120元/吨，对沪铝2101合约10点15分卖价升水10元/吨。华南铝市场接货意愿整体较差，市场及大户普遍压价收货，早间现货逐步由对网价贴10转为贴40元/吨，实际对01合约升水收窄至平水~10元/吨。市场主流成交价21570~21580元/吨。

库存方面，截止1月12日，LME库存为89.5万吨，较前一交易日下降0.35万吨。截至1月13日，国内铝锭库存72.4万吨，较此前一周下降5.2万吨。

观点：昨日铝价偏弱震荡，主因受避险情绪影响多头减仓。海外方面，欧洲能源危机持续发酵，且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。国内基本面上，近期电解铝供应端开工产能持续回升，1月国内电解铝运行产能或有继续小增。成本利润方面，近期氧化铝跌幅较小，电价相对稳定，目前铝价处于高位，行业维持盈利。需求方面，下游询价积极，但随着假期临近除了铝板带箔板块之外都存在一定的走弱迹象，且近期铝棒加工费下滑，部分小型铝棒加工企业或提前放假。库存方面，最新国内铝锭社库持续去库，随着下游陆续放假，需密切关注库存拐点情况。价格方面，海外减产叠加国内去库对铝价有所支撑，建议以逢低做多的思路对待，但随着消费转弱，不宜追多。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。