转眼间，2021年已经结束，今年年初，美国方面政权的接近顺利过渡，以及市场对于民主党未来将会推出更多刺激政策的预期持续增强，2021年很大程度上宏观的层面给予了铜价有利的支撑。而基本面上铜供应端紧张、库存较低，以及疫情好转全球经济预期良好的支撑下，铜价持续走高。下面，让我一起回顾下全年的铜市情况！
价格走势
2021年，LME铜三月期货价走势在年初小幅波动之后，便开启了上行走势，自2月初到2月底，短短一个月的时间，伦铜一鼓作气，价格自7800美元/吨附近上涨至9600美元/吨上方，单月涨幅高达23%，此后，价格有所持稳，整体于9000美元/吨附近运行，4月中旬，伦铜再次开始上行模式，持续走高，5月10日达到10747.5美元/吨，创下历史新高。随后铜价有所回落，再次回到9000美元/吨-10000美元/吨区间内运行，直至10月迎来再度上涨，重新站上10000美元/吨高位，最高触及10452.5美元/吨，但随后止住涨势，回落与9000美元/吨-10000美元/吨区间内波动运行。纵观整个2021年，铜矿价格走高主要由于疫情对铜矿的生产和运输造成了较大冲击，在供给不足的同时，铜的需求出现了快速恢复，以及库存持续走低为铜价提供了支撑。进入下半年，随着新产能的不断释放，铜价整体趋于平稳。
沪铜主力合约与伦铜全年整体走势基本一致，五月上旬沪铜主力合约一举创下78270元/吨的历史高点，较年初涨幅高达35%。随后出现回落，整体震荡运行，10月中旬触及76700元/吨，创下年内另一高点。此后出落，12月31日收于70000元/吨上方。
现货市场方面，年初以来，SMM 1#电解铜在宏观、外矿供应扰动以及需求增长影响下一路上涨。SMM 1#电解铜均价从2021年初58055元/吨涨至今日（31日）69920元/吨，涨幅超20%，而年内最高涨幅更是一度达到30%。
供求关系
世界金属统计局( WBMS )公布最新数据显示：2021年1-10月全球铜市供应短缺18.80万吨，2020年全年供应短缺69.19万吨。截2021年10月底，报告库存(包括LME注销仓单)较2020年12月底水平低13.38万吨。上海净交割库存量为2.58万吨，COMEX库存减少1.81万吨。需求以表观数据衡量，全囯性的封锁措施可能影响贸易统计数据。2021年1-10月全球矿山铜产量为1,769万吨，较2020年前10个月增加4.6%。1-10月全球精炼铜产量为2,038万吨，较去年同期增加1.3%，中国( +25.8万吨)和印度( +11.5万吨)增幅明显。2021年1-10月全球铜需求为2,057万吨，2020年同期为2,070万吨。同期，中国需求量为1,127万吨，较2020年同期下滑7.3%。10月份全球精炼铜产量为206.67万吨，需求量为207.15万吨。
国内库存方面：据SMM统计，2021年12月31日，SMM社会库存总数（含保税）27.42万吨，年初开始SMM社会库存总数有所增加，5月下旬一度达到75.64万吨的年内库存高点，但随后库存开始持续下降，一度触及25.48万吨的历史库存低位，年内库存降幅高达66%，近期库存开始有所上涨。而下半年持续去库的原因，主要是7月后冶炼厂进入密集检修期且不少是大修，且遭遇限电， 以及精废价差收窄，下游重新用回电解铜。
而LME库存方面：与国内库存走势有所不同，LME库存在年初上涨后四月中旬达到阶段性库存高点后开始下降，5月中旬达到低点后开始增加，直至8月下旬，LME电解铜库存达到251450吨的年内高点后开始持续去库，12月7日，LME电解铜库存仅剩74225吨，短短三个多月的时间，降幅高达70%，LME铜一度上演挤仓风波，但随后铜库存有所上涨，12月30日，LME电解铜库存89375吨，较低点已有所增加。
另一方面，SMM进口铜精矿指数也反映了年内的供应情况。2021年，SMM进口铜精矿指数经历了‘’过山车‘’行情，年初受铜精矿供应紧张影响，TC持续走低，至4月中旬达到29.57美元/吨的低位，但随着更多新增产能投产，铜精矿供应情况有所好转，SMM进口铜精矿TC指数一路上行，10月15日一度达到65.52美元/吨，近期小幅下滑。12月31日，SMM进口铜精矿指数62.9美元/吨，较年内低点上涨幅度高达112.7%，也侧面反映了铜精矿供应增加趋势。
2022年铜市展望
2022年铜精矿长单加工费Benchmark敲定为65美元/吨，结束了连续6次的下跌局面，较2021年上涨5.5美元/吨。铜精矿长单加工费的提升反映了在存量矿山扩建及新建矿山将带来铜矿产量增长的背景下，明年整体铜矿供应维持宽松预期。但仍需关注智利、秘鲁铜矿的短时扰动及存量矿山产量增加不及预期的情况。
SMM认为，2021年全球铜精矿仍处于紧平衡格局，预计2021年中国电解铜产量增加65万吨至995万吨，增速为7%，2022年增速降至5%左右。再生铜方面，上半年高铜价挤压渠道库存流出，下半年供给弹性明显减弱，再生铜原料供应短缺问题一时难解，也有效的提振了下半年电解铜需求。需求方面，2021年国内多地“双控”红色预警，由损伤供应开始转向消费。欧美发达国家制造业逐步复苏叠加海运费不断上涨，出口动力减弱。内需方面除电子行业、新能源等领域外，无明显亮点。预计2022年中国地区受到地产及出口减弱的双重压力，消费将弱于海外市场，同时在全球面对流动性收缩和铜矿供应趋向宽松的局势，铜价运行重心将下移至8600美元/吨附近，国内运行重心在63500-64000元/吨左右。
2022年广东电解铜供应量预计增加16.2万吨，加上废铜影响则为14.2万吨；2022年广东电解铜需求量最少增加20万吨，乐观的话可以增加24.3万吨。因此，SMM预计供应缺口最少在3.8万吨，最多在10.1万吨。从供需平衡来看，SMM预计2022年不论是长单价格还是零单价格都会较2021年有所上涨；鉴于上涨的态势，据悉2022年签长单的意愿普遍较去年高。
从原料来看，废铜供需紧张，电解铜和光亮铜的价差收窄。从成品来看，废铜供需紧张，再生铜制杆（低氧杆）与电解铜杆（无氧杆）的价差收窄。SMM认为，再生铜杆行业产能供应已经逐渐饱和，接近过剩，原料供应不足，各厂家对原料的争夺将会更加激烈。铜价回落时，一般废铜价格会抗跌，导致精废价差收窄，随着明年铜价回落的预期，精废价差恐不理想。因此，明年再生铜制杆行业存在生产持续亏损，从而被洗牌的风险。
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机构看市
澳新银行预测，2022年铜价料守在9500-10000美元/吨；锂电铜箔产销旺盛，厂商密集扩产。
国际铜业研究组织(ICSG)预测，全球精炼铜市场2022年预计供应过剩32.80万吨。
ED&F Man资本市场分析师Edward Meir预测，2022年供应过剩是基于精炼铜产量增加3.9%的假设作出的，为八年最大增幅，铜需求预计增加2.4%。
德国商业银行（Commerzbank）商品分析师Daniel Briesemann，他重申了2022年全球铜市场供应充足的预期，“因此，市场可能会在稍后可能变成结构性供应短缺之前缓口气。" “我们认为，预期的过剩应会抵消价格的大幅上涨。我们预计随着供应情况改善，价格将温和回撤。明年底，铜价将在9,500美元/吨。”
英国经纪商Liberum，预测2022年铜价为每吨7,800美元，2023年铜价为每吨6,698美元
渣打银行（Standard Chartered），预测2022年铜价为每吨9,150美元，2023年铜价为每吨8,300美元。
MORGAN STANLEY表示，“库存较低，仓位相对较轻，铜可能会继续波动，容易受到宏观波动的影响，而马来西亚的新规定正在收紧废金属市场。”我们认为，由于供应增长快于需求，供应将转为过剩，22年下半年的价格将出现下跌。”
兴业证券经济与金融研究院投资品中心总经理/金属与新材料首席分析师邱祖学表示，2021年，全球新能源车、国内充电桩、国内风电光伏对铜的需求量分别为41、1、114万吨；而2021-2023年，新兴领域对铜需求量分别为156、178、204万吨。预计占铜总需求量的比例分别为6.44%、7.15%和7.92%。
佛山市南海宇成金属投资有限公司集团副总裁陈信枝表示，短期再生铜供应持续处于偏紧的格局。长远期看，疫情进一步得到控制，美国基建重启及集中家电更新换代，全球铜矿供给加速节奏，2022年后年均再生铜量增量将达到35-40万吨。
“铜的长期前景仍然看涨，但与今年相比，明年市场似乎将暂停，”Refinitiv 高级基本金属分析师 Karen Norton 表示，他预计明年铜将出现温和盈余。
高盛认为对中国房地产放缓的担忧被夸大了，称电动汽车、可再生能源和电网投资的收益超过了房地产和机械的政策缓和拖累。 根据国际铜研究组的数据，明年矿山供应预计将增长 3.9% 至近 2200 万吨，预计精炼市场将出现 328,000 吨过剩。
美国银行预计明年需求将保持坚挺，到 2023 年才会出现盈余。它预计明年平均价格为每吨 9,813 美元，2023 年为每吨 8,375 美元。
脱碳努力对铜的需求将增加，JD Morgan预测，明年在这个 2500 万吨的市场中，铜将占总需求增长的 40% 以上。 JD Morgan预测，能源转型对铜的总需求将从今年的 180 万吨增加到 2025 年的 300 万吨以上。
