2021年11月，中国有色金属产业景气指数为37.6，较上月回落2个点；先行指数73.2，较上月回落3.1个点；一致指数为85.8，较上月回落4.4个点。数据显示，产业景气指数在 “正常”区间出现回落。
2020年11月至2021年11月有色金属产业景气指数
1、产业景气指数在“正常”区间出现小幅回落
2021年11月，中国有色金属产业景气指数为37.6，较上月回落2个点，总体看，本月景气指数在 “正常”区间出现小幅回落。
在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，M2、有色金属进口额、十种有色金属产量、营业收入、发电量及有色金属出口额等6项指标位于“正常”区间；LMEX指数及利润总额共2项指标位于“偏热”区间（受疫情影响去年同期指标过低所致）；商品房销售面积、家电产量、汽车产量及有色金属固定资产月投资额共4项指标位于“偏冷”区间。
图1 中国有色金属产业景气指数趋势图
图2 中国有色金属产业景气灯号图
2、先行合成指数保持小幅回落
2021年11月先行指数73.2，较上月回落3.1个点。在构成有色金属产业先行指数的7个指标中，M2和有色金属进口额2项指标位于“正常”区间；LMEX指数指标位于“偏热”区间（受疫情影响去年同期指标过低所致）；其余指标如：汽车产量、商品房销售面积、家电产量及有色金属固定资产月投资额均位于“偏冷”区间。经季节调整后，同比来看，5项指标出现回落，分别是汽车产量、商品房销售面积、家电产量、有色金属固定资产月投资额及有色金属进口额，降幅分别是14.3%、0.1%、11.6%、38.4%及4.4%；环比来看，4项指标出现回落，分别是汽车产量、家电产量、有色金属固定资产月投资额及有色金属进口额，降幅分别是0.4%、1.4%、7.5%和0.5%。
图3 中国有色金属产业合成指数曲线
3、国内有色金属行业在“正常”区间内运行，但仍将面临较大下行压力
11月，受到不断升高的通胀率、奥密克戎变异毒株疫情爆发及供应链中断等多重冲击，全球各主要经济体增速放缓，表现堪忧。美国通胀压力持续加大，当月消费者价格指数（CPI）同比增6.8%，创四十年新高。为应对通胀压力，3日联储议息会议如期宣布缩减购债计划（Taper），自此美联储货币政策正常化进入实施阶段。当月制造业采购经理指数（PMI）终值为58.3，较上月下降0.8个点，创2020年12月以来新低。欧洲由于疫情反复成为新一波疫情的中心，当月欧元区通胀率持续攀升，按年率计算达4.9%，创25年新高。由于时间和空间的错位导致疫情对全球供应链的影响越发复杂，英国经济表现欠佳，当月CPI同比增幅达到4.2%，为10年来最高值，随着厂家将通胀压力层层向下传至消费端，最终商品价格环比上涨叠加去年10月的低基数效应，CPI增幅明显。日、韩等国受石油和食品价格上涨的影响，CPI均出现新高，经济复苏乏力明显，同时投资和出口的全面疲软拖累两国出口和经济增长表现。
国内方面，11月我国经济景气水平总体有所回升。随着中央出台的一系列加强能源保供稳价政策措施逐渐显现成效，当月电力供应紧张情况有所缓解，部分原材料商品价格明显回落，制造业PMI重回扩展区间。统计局11月30日发布的数据显示，当月中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间。制造业表现出供需两端均有回升、价格指数大幅回落、进出口指数继续回升、中、小型企业景气度有所改善和重点行业PMI均有不同程度回升等五个特点。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.9%和48.9%，明显低于上月19.2和12.2个百分点，尽管制造业整体形势改善明显，但由于此轮多点散发疫情波及地区较多，服务业受到较大影响，服务业商务活动指数为51.1%，比上月下降0.5个百分点，服务业总体恢复有所放缓。
产业方面，有色金属行业生产平稳，主要金属产量同比回落。国家统计局公布的数据显示，10月份十种常用有色金属产量为525.9万吨，同比回落2.6%。其中精铜产量为85.5万吨，同比回落0.4%；原铝产量为313.2万吨，同比回落1.8%。根据我会编制的《有色金属企业信心指数》，2021年四季度有色金属企业信心指数为48.7，比上季度回落1.5个点，已处于临界点以下。特别需要指出的是，本期预期指数出现回落至临界点以下（48.2），且所有分项指标均已位于临界点之下。据此初步判断，下季度信心指数有可能继续回落，整个有色金属行业经营活动面临较大下行压力。全球美元流动性边际收缩、全球资产配置调整与风险重新定价，尤其是新兴市场国家的资本流动与经济金融稳定将面临挑战。受此影响美元指数走强，铜、铝、锌及铅等金属商品价格出现普遍回落。此外消费端如房地产市场表现低迷，随着房地产税试点征收政策的推出，购房者开始观望，11月商品房销售降幅加快，销售面积环比、同比均出现减少。以铝为例，当月LME三月期铝最低跌至2510美元/吨，收于2625美元/吨，环比下降108.5美元/吨或4.0%。同期沪铝主力合约最低降至18230元/吨，收于18905元/吨，环比下跌965元/吨或4.9%。锌市场同样出现偏弱格局，当月LME三月期锌月均价3262美元/吨，月均价环比下跌2.4 %，同比上涨21.6%。沪锌与伦锌表现基本一致，主力合约均价为23245元/吨，环比回落6.1%，同比上涨13.5%。
通观全局，国际经济复苏面临诸如通胀压力加大、新冠病毒反复等一系列困难，但国内经济持续稳定的总体格局不会发生大的改变，随着国内终端消费和固定资产投资的逐渐改善，有色金属工业未来将会保持稳定增长的态势，但增速将会减缓。综合考虑当前情况，我们认为，近期有色金属景气指数仍将在“正常”区间内运行，但行业仍将面临较大下行压力。
