投资要点：
1、2022年产业链供需博弈或趋缓，组件价格下降，下游电站装机规模会回升，需求端对上游形成有利支撑；
2、2022年硅料新增产能陆续放量，Q2末价格有望迎来拐点；
3、硅片产能释放加剧硅片价格战，下游盈利有望得到修复；
4、TOPCon电池放量加速N型组件应用，异质结电池成本问题仍待消化；
5、整县推进和政策利好下，分布式光伏明年装机占比可能达到50%；
财联社（合肥，记者 刘梦然）讯，建设绿色电力体系是“双碳”目标实现的重要前提，按照国务院印发的碳达峰行动方案，到2030年，风电、太阳能发电总装机规模将达到12亿千瓦以上。光伏方面，国家能源局新能源和可再生能源司副司长任育之介绍，截至今年10月底，总装机规模达到2.8亿千瓦，新增装机规模约2900万千瓦，总装机和新增装机规模多年来位居全球首位；光伏发电利用水平显著提高，今年我国光伏发电的平均利用率达到约98%。
光伏前景依旧看好，但产业链内部存在分化也是共识。财联社记者综合多方采访信息认为，2022年上游硅料新增产能释放后，硅片环节竞争格局面临重塑，头部企业为应对新进企业挑战，硅片价格战明年可能持续。同时，“增效”作为光伏行业技术发展的主旋律，N型电池在经过2021年的预热后，有望在2022年加速落地并促进N型组件的推广。
在终端电站方面，在国内巨大光伏发电项目储备量推动下，全年新增装机可能增至75GW以上，其中，分布式电站占比可能达到50%。
“博弈”贯穿全年 制造端增长强劲
供应链博弈是光伏行业2021年的关键词。在下游扩张和上游产能供给有限的情况下，2021年光伏产业链迎来全线普涨。
在硅料端，相比年初8万元/吨的硅料价格，年内成交价最高超27万元/吨，涨幅超过230%。即使本月硅料价格高位回调，成交均价依然保持在25万元/吨左右。
硅料价格上涨后，导致下游硅片和组件等成本上升。以隆基股份M10单晶硅片为例，2021年1月报价为3.9元/片，此后几乎以月度议价模式上涨，年内最高价出现在今年10月，报价6.87元/片，涨幅达到76%。经历过两次降价后，目前报价5.85元/片。
由于电池片和组件的议价能力不及上游，导致价格涨幅不及硅料和硅片。加之今年以来光伏玻璃、EVA胶膜、背板、边框、接线盒等价格均出现不同涨幅，组件企业成本压力较大，头部组件商四季度前开工率也仅在五成左右。
日前，光伏行业协会名誉理事长王勃华在2021年中国光伏行业年度大会上表示，由于指标下发滞后、价格上涨等原因导致2021年装机预测下调，由年初的55-65GW下调至45-55GW。
不过，虽然国内装机需求受抑制，但是在海外市场拉动下，光伏制造端依然保持强劲发展势头，前三季度多晶硅产量为36万吨，同比增长24.1%；硅片产量为165GW，同比增长54.2%；电池产量为147GW，同比增长54.6%；组件产量为130GW，同比增长58.5%。
此外，在增效技术上，PERC单晶电池基本完成对多晶产能的替代，且量产平均效率23.1%，最高达到23.56%。业内人士指出，随着N型电池产业化发展进程加快，未来扩张将以N型电池片为主。
有组件企业人士对财联社记者表示，从近期产业链降价情况看，预计将有大量项目进入可装机成本区间，能有效激发年底抢装需求。装机需求激发组件出货量，预计明年将从需求端对上游制造形成更有利支撑。
硅料放量或致硅片格局改写
从今年产业链供需博弈情况来看，硅料价格走势，对全年装机完成情况有重要影响。据智汇光伏统计，随着硅料产能的逐渐释放，到2022年底，通威将成为最大的硅料生产企业，全球总产能预期129万吨，按照93%的致密料产率、2.9g/W的硅耗计算，预期支撑440GW的组件。但由于硅料产能在2022年下半年才释放，考虑到产能爬坡，全年产量预期为270GW，正常情况下可满足需求。
本月以来，硅料价格出现下跌，目前跌幅约8%。不过，有业内分析分析人士对财联社记者表示，此次降价能否认为是硅料价格拐点还有待观察，走势仍然取决于产能释放进度。集邦咨询认为，硅料新建产能在2022年中陆续投运，预计在Q2末价格出现拐点并进入到下降通道。不过，光伏行业专家吕锦标认为，如果主要企业还是像今年这样为了争抢市场份额而锁料，硅料价格就难有大幅度下行。
此外，吕锦标认为，从2022年装机需求冲破200GW看，多晶硅供需上半年基本平衡，2022年四季度新扩产项目密集投产后，2023年开始多晶硅供应过剩不可避免。
值得注意的是，硅料放量后加速硅片新进入厂商投产，头部企业市占率可能面临挑战，硅片竞争格局在2022年可能也会产生变化。目前光伏硅片主要呈现隆基股份（601012.SH）和中环股份（002129.SZ）双寡头格局。但不完全统计，2019年以来，上机数控（603185.SH）、京运通（601908.SH）、双良节能（600481.SH）、高景太阳能、江苏美科等新二线玩家，已建及拟建的硅片产能就超过187GW，预计投资总规模至少超过460亿元。对此，有业内人士指出，在新老玩家同步大幅扩产背景下，明年硅片环节产能过剩或不可避免，硅片价格下行对头部企业毛利水平可能产生冲击。
在产品结构方面，根据机构预测，2022年大尺寸硅片（182mm和210mm）产能进一步释放，合计市占率将突破70%，M6及以下尺寸的需求会加速萎缩，市占比将不足30%。
N型组件元年将至
在光伏行业年会上，隆基股份相关负责人认为，随着高效电池技术的快速崛起，电池逐步由P型向N型发展，组件也会向更多元化的方向发展，2022年可能是N型组件大规模应用元年。
N型电池主要分为TOPCon、HJT（异质结）、IBC三种，IBC电池由于目前量产难度高，因此TOPCon和HJT电池最受市场关注。根据集邦咨询预测，2022年N型电池市占率将达到11%，主要以TOPCon电池为主。据统计，目前TOPCon的规划产能已经达到95.3GW，其中已建成产能为8.75GW，在建/待建86.5GW。从目前可量产的产线看，多为M6、M4、G1尺寸的产品，2020年以来新布局的大尺寸PERC产线基本预留了升级接口，为后续TOPCon产线转换和安装做储备。
此外，HJT电池在2022年产业化进程也将加快。据统计，HJT规划产能为148.2GW，其中已建成产能为6.36GW，在建/待建产能141.9GW。不过，目前单GW4到5亿元的投资成本仍然较高，未来设备成本变化决定HJT电池推广力度。
不过，长周期来看，相对TOPCon电池，HJT的转换效率更高是优势，而且HJT可搭载IBC和钙钛矿等工艺进一步提升转换效率，理论上可将转换效率提升至30%以上。
安徽华晟CTO王文静认为，异质结电池是一项颠覆性技术，甚至可能是晶体硅技术的终极形态，目前没有企业能忽视这项技术，但同样也不敢过早倾注大量成本，行业内普遍小心翼翼从几百兆瓦到一两个GW的投资去做推进。
业内分析人士指出，未来市场情况则取决于生产工艺和成本，异质结电池如果实现有效降本，市场接受程度会更高。
而在增效的主旋律下，2022年N型电池推广的市场预期不断提高。浙商证券研报认为，2017-2020 年，PERC 市占率从15%上升至 86%，短短 4 年时间渗透率提升近 6 倍、全面替代第一代 BSF 电池、爆发力极强。预计未来随着 HJT、TOPCon 设备成熟、经济实用性达到平衡点，将复制 PERC 电池快速渗透的历程，快速爆发、开启下一代电池片技术生命周期。
分布式光伏装机占比有望达50%
光伏行业协会名誉理事长王勃华认为，2022年装机在国内巨大光伏发电项目储备量推动下，可能增至75GW以上。据不完全统计，今年各省光伏电站配置规模（包括部分风电）合计89.28GW，已公布大基地规模超过60GW。
据国家能源局新能源与可再生能源司副司长任育之介绍，截至今年10月底，全国新增光伏装机约2900万千瓦，累计装机规模达到2.8亿千瓦。下一步，主管部门将继续推进光伏基地化开发。积极推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地开发，其中，第一批项目装机规模约1亿千瓦，目前正在按照“成熟一个、开工一个”的原则有序开工，并正在着手准备第二批基地的项目。
值得注意的是，在整县推进等多个政策利好加持下，分布式光伏在未来的装机结构中会成为亮点。根据国家能源局最新消息，2021年11月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为286万千瓦。截至2021年11月底，全国累计纳入2021年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为1648.86万千瓦。
根据智汇光伏预测，如果户用光伏以全年21GW预期，相对于2020年增长约105%。有业内人士对财联社记者表示，补贴政策倾斜是户用光伏今年实现装机规模快速扩张的重要原因。统计数据显示，今年10月，户用新增装机占光伏总新增装机已达51.5%。
有组件企业人士对财联社记者表示，我国建筑屋顶资源丰富，开发建设屋顶分布式光伏潜力巨大。此前，由于建筑屋顶分布广泛、资源分散、单体规模小、开发建设协调工作量大，一定程度制约了屋顶分布式光伏更大规模发展。启动整县（市、区）推进屋顶分布式光伏开发试点工作，主要目的就是充分调动和发挥地方积极性，引导地方政府协调更多屋顶资源，进一步开拓市场，扩大屋顶分布式光伏建设规模。
除了整县推进外，分布式光伏还在进一步获得政策支持。2021年10月，国务院引发《2030年碳达峰行动方案》，提到到2025年，城镇建筑可再生能源替代率达到8%，新建公共机构建筑、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%。
据智汇光伏统计，在整县推进方面，全国有676个县进入示范县，占全国县级单位的四分之一，总规模预期达到150GW+，要求2023年底建成。分析人士认为，2022年，随着投资模式和投资主体的转变下，户用光伏规模预计进一步提高，可能实现30-35GW的装机量。
如果以全年75GW的新增装机预期看，2022年分布式光伏新增装机将占“半壁江山”。
