(一)基本金属：本周，基本金属价格维持高位震荡。短期，铜、铝持续去库，低库存支撑价格。中期，房地产政策底来临，叠加中央经济会议稳经济政策核心，预计悲观预期逐步消散，基本金属需求有望触底反弹。长期，电解铝行业4500 万吨产能天花板确定供给上限，碳中和背景下高耗能、高碳排放量的电解铝行业产量增长将受到持续限制，电解铝基本面将维持紧平衡。个股：本周，铝板块上涨4.66%。我们认为电解铝价格基本企稳，其原材料氧化铝、阳极碳素价格冲高回落，公司盈利有望企稳反弹。中长期，碳中和背景下，电解铝供给收缩逻辑持续演绎，叠加新兴行业拉动需求增长，基本面料将推动铝价格中枢不断上移，公司业绩有望保持稳定增长。持续关注南山铝业( 600219 ) 、天山铝业( 002532 ) 和紫金矿业(601899)。其次可关注神火股份(000933)、云铝股份(000807)和西部矿业(601168)。港股关注中国宏桥(1378)和中国有色矿业(1258)。

(二)新能源金属：本周，常州电池级碳酸锂价格上涨至25 万元/吨，不断刷新历史记录。临近年关，下游厂商积极备货，锂盐供给尚无增量，预计锂盐出厂价格持续上涨。中期，上游锂矿开发周期较长，供给短期内将难有改变，下游电动车和储能已占据锂需求60%以上，随着下游需求的高增长，供需紧平衡状态下锂价有望再次上涨。个股：本周，锂板块上涨0.96%。我们认为中短期，锂价上涨趋势不变，价格将驱动板块继续上行，公司利润的高增长逐步消化高估值。长期，锂板块高成长性和稀缺战略资源将持续享受高盈利，高增长。锂资源具备稀缺属性和量价双逻辑为首选，加工股放量逻辑次之。关注天齐锂业( 002466 ) ； 藏格控股( 000408 ) 和永兴材料(002756)，其他可关注：锂：融捷股份(002192)；钴镍：洛阳钼业(603993)、寒锐钴业(300618)和盛屯矿业(600711)；三元前驱体：格林美(002340)、中伟股份(300919)和华友钴业(603799)；正极：当升科技(300073)和容百科技(688005)；铜箔：诺德股份(600110)和嘉元科技(688388)。

一周市场回顾：行情：本周，有色金属板块微跌-0.38%，跑输沪深300 指数-3.52%。子行业中，铝、金属新材和铜上涨幅度分别为4.66%、1.16%和1.06%；其他稀有小金属和钨分别下跌-4.07%和-3.7 %。个股：东方钽业( 24.06%) 、白银有色( 20.36%) 、中国铝业( 18.55%) 、福达合金( 17.13%) 、深圳新星( 15.76%) 、南山铝业( 12.07%) 、金博股份( 11.09%) 、株冶集团( 9.26%) 、新锐股份( 8.69%) 、天通股份(7.72%)。量价：基本金属：铜价：LME、SHFE 和长江分别为0.39%、0.10%和0.03%； 铝价： LME、SHFE 和长江分别为-0.19%、-0.40%和0.48%。全球铜库存27.94(-1.9)万吨，全球铝库存187.35(-5.1)万吨。能源金属：锂价：锂辉石精矿5.3%、工碳3.0%、常州电碳12.1%；钴价：MB标准级钴4.6%，现货电钴4.7%，无锡电钴5.7%；前驱体：四氯化三钴1.7%；正极价：磷酸铁锂2.2%，NCM523 0.7%；负极价：无变化；铝箔价：

无变化；电解液：无变化；隔膜：无变化。

重大事件：宏观：中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5 个百分点。

美国至12 月4 日当周初请失业金人数18.4 万人，前值修正22.7 万人，预期21.5 万人。行业：11月中国电解铜产量82.59 万吨，环比上升4.6%，同比上升0.5%；氧化铝产量623.9 万吨。公司：中伟股份投建20 万吨磷酸铁锂项目，白银有色锂电铜箔项目持续推进

风险提示：基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期；贵金属：流动性收紧；新能源金属：估值过高，价格下跌；稀土磁材：价格下跌，估值高。