投资建议：中期继续看好钢铁股。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。看好低估值板材、优质长材及部分特钢，推荐宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢；建议关注三钢闽光、鞍钢股份。 行业观点：现货价格补跌。近期黑色系期货价格持续下跌，虽然地产放松预期逐步升温，但我们判断从政策放松到基本面改善仍需一段时间，不过钢铁期货、钢铁股均大概率进入底部区域，继续大幅下跌空间不大。短期行业基本面仍然低迷，需求数据疲软，钢铁去库存去化放缓，不过整体上库存主要堆积在钢厂环节，社会库存仍然快速下降，这种库存结构相对比较良性。期货持续下跌导致现货价格近期补跌，测算的钢厂利润近期收缩较快，但即使利润仍然维持在1000 元/吨以上，说明成本端转嫁了大部分钢价下跌压力，钢铁盈利中枢基本维持，由此我们对四季度业绩仍然相对乐观。当然，更重要的是，由于煤炭价格大幅下跌，我们对明年1 季度业绩更为看好，我们预计2022Q1 行业利润创新高的概率更大。密切关注钢铁板块超跌后反弹的可能性。 行情回顾：本周(11 月8 日-11 月12 日)申万钢铁上涨2.8%，领先上证综指1.4%。涨幅居前的个股为恒星科技(17.7%)、钢研高纳(17.5%)、永兴材料(14.6%)。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上周(11 月1 日-11 月5 日)分别变动0.5%、-1.5%、-6.2%、-2.7%；螺纹、热轧盘面利润环比上周分别变动859.2%、106.5%。 行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1116 万吨，环比减3.3%；其中长材库存643万吨，环比减4.6%；板材库存474 万吨，环比减1.4%。十月下旬钢厂库存均值1376 万吨，环比减13.5%。本周高炉剔除淘汰后产能利用率为63.8%，环比增1.4pct。本周钢厂螺纹钢产线开工率为53.4%，环比跌2.0pct。本周全国237 家钢贸商出货量16.0 万吨，环比减16.0%；本周上海终端线螺走货量1.7 万吨，环比增6.3%。本周跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为349、397、548、596 元/吨。

海外钢价：本周国内钢价综合指数为182.13，环比减3.44%；国外与国内热轧差价435 美元/吨，螺纹钢差价122 美元/吨。

铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2396 万吨，环比涨4.3%；北方6港到港量1123 万吨，环比跌14.8%。本周铁矿石港口库存15006 万吨，环比涨2.1%。本周港口进口矿日均疏港量272 万吨，环比跌4.21%。

焦煤焦炭：本周焦化开工小幅下滑，库存继续累积；炼焦煤市场偏弱运行。短期内双焦市场偏弱运行。

铁合金：本周硅锰走势偏弱下行；硅铁市场震荡下行。零售价格持续刷新低位，各产区间报价差价较大，整体以8500-9000 现金出厂展开。短期内双硅市场维持弱稳运行。

特钢：本周模具钢市场价格部分松动，下游需求偏弱；优钢市场价格持续下跌；工业线材品种继续下跌。我们预计下周模具钢市场价格弱势小幅下行；优钢市场价格震荡偏弱运行为主；工业线材品种宽幅震荡运行。

不锈钢：本周低中镍矿价格承压暂稳，高镍矿矿价格下跌；铬矿价格弱稳运行。我们预计下周镍矿价格继续承压运行；铬矿现货市场持稳为主。 风险提示：房地产下滑；制造业回暖不及预期。