SMM：“金九银十“背景下电解铜后市展望分析【电气会议】冶炼厂减产消息发酵沪锌涨停伦锌刷新逾14年高位【SMM快讯】

【重要数据】2021年9月SMM中国金属产量数据发布

来源：SMM2021-10-14 14:17

SMM中国基本金属月度产量数据定于每月8号左右发布，旨在从本质出发，挖掘真实的基本面现状，为产业链人士及投资者拨开资本市场的幻象，更清晰地把握有色市场未来走向。

9月中国基本金属生产概述

电解铜

SMM数据显示，9月SMM中国电解铜产量为80.29万吨，环比降低2.0%，同比增加0.4%。

9月江苏地区意外收到限电通知，当地冶炼厂自中秋节后产量受到大幅影响，产能利用率不足30%，叠加起本身检修计划，整体产量影响约1万吨；与此同时广西地区部分冶炼厂依旧处于检修中，华南其余部分冶炼厂以及山东地区大多数冶炼厂亦一定程度上受到限电影响波及，产量受到小幅影响；另外9月初中央环保督察组入驻华中地区某冶炼厂严查环保问题，使其减少投矿量，大约减产25%。从原料端看，市场供应端依旧没有受到太大影响，国内铜精矿TC已然越过65美元/吨关口，虽然阿拉山口口岸受疫情影响，物流受到阻碍，导致新疆当地冶炼厂原料供应受到小幅影响，但硫酸价格依旧维持高位运行，冶炼厂在未收到限电通知的情况下纷纷维持高开工率；冷料市场依旧延续自7月份以来的紧张供应，虽然粗铜加工费有回暖迹象，但难改市场货源偏紧格局。

从10月份冶炼厂计划看，虽然广西地区冶炼厂已逐渐从检修中恢复，但产量依旧处于爬坡状态，距离满产仍有一定差距，与此同时个别华中冶炼厂将检修提前以应对可能到来的限电影响，江苏当地冶炼厂仍将持续受到限电影响，产能利用率将将维持在50%左右，外加市场冷料供应偏紧使部分冶炼厂被迫小幅减产。SMM预计10月国内电解铜产量为80.3万吨，环比基本持平，同比减少2.3%；至10月份累计电解铜产量为829.32吨，累计同比增长8.9%。

氧化铝

SMM数据显示，9月中国氧化铝产量619.6万吨，其中冶金级氧化铝598.6万吨，冶金级日均产量19.95万吨，环比小增0.46%，同比增加5.05%；2021年前三季度中国共生产冶金级氧化铝5365.0万吨，累计同比增长7.74%。9月国内氧化铝价格仍处快速上行通道，刺激部分氧化铝厂增产、超产，同时广西地区氧化铝运行产能受限电影响有限。整体来看，9月中国氧化铝产量598.6万吨，估算当月氧化铝净进口35万吨水平，月内小幅过剩34.7万吨吨电解铝耗氧化铝1.925吨）。

截至10月上旬，中国冶金级氧化铝运行产能7152万吨/年，建成产能8860万吨/年。10月需持续关注北方采暖季对当地运行产能的影响，预计10月（31天）冶金级氧化铝产量608万吨，当月中国氧化铝市场小幅过剩28.9万吨左右。

电解铝

SMM数据显示，9月中国电解铝产量311.1万吨，同比下降0.10%，为21个月以来首次；日均产量10.37万吨，环比下降0.03万吨。2021年前三季度中国共生产电解铝2908.3万吨，累计同比增6.01%。9月下旬，内蒙古、云南及广西地区电解铝运行产能受缺电及双控影响再降，同时兆丰、鑫恒及恒康等复产产能贡献少量增量。截至10月初，中国电解铝运行产能3745万吨/年，建成产能4375万吨/年，全国电解铝企业开工率85.6%。SMM调研9月铝水占比64.6%，环比继续下降2个百分点。

进入10月，供给端看国内电解铝运行产能或有继续下降可能，青海、宁夏等省均有减产风险，同时月内几无新增、复产可能。预计10月电解铝产量319万吨，日均产量环比降至10.29万吨附近。需求端看，限电亦有干扰，对传统消费旺季形成抑制，预计10月底库存将小幅累库至85万吨水平。

原生铅

SMM数据显示，9月全国电解铅产量26.15万吨，环比下降5.62%，同比下降2.36%。2021年1-9月产量累计同比上涨4.55 %。2021年涉及调研企业总产能为548.1万吨。

据SMM调研，9月，虽因河南限电结束，以及部分冶炼企业检修结束，电解铅产量略有增加，但内蒙古兴安银铅与河南永宁金铅处于检修状态，加上9月中下旬，湖南、广东、广西、辽宁等地区限电影响加剧，各大企业生产均受到不同程度的影响（突发加重因素），当月电解铅产出减量远大于增幅，故降幅较8月扩大。

展望10月，本月电解铅冶炼企业检修增多，且多为交割品牌，预计产量延续降势。一方面，如湖南水口山、山东恒邦、江西铜业、江西金德等均于10月进入检修状态，其检修时间从30-60天不等，为本来电解铅产量下降的主力军。另一方面，10月上旬，湖南、广东、辽宁等地区限电影响持续，又因北方地区进入采暖季，煤炭供应紧张加剧，或加重电力供应短缺问题，该因素或继续影响10月电解铅企业生产。SMM预计10月电解铅产量降幅近2万吨至24.48万吨。

再生铅

9月全国再生铅产量36.88万吨，环比下降11.34%，同比增32.12%，2021年1-9月累计同比上升64.56%。另9月再生精铅产量36.54万吨，环比下降5.09%，同比增35.87%，1-9月再生精铅累计产量同比上升40.11%。

SMM调研，9月再生铅产量降幅大于预期，主要原因如下：一方面，9月下旬，全国限电影响升级，如江苏新春兴、湖南金翼、安徽骆驼等企业生产有所下滑；另一方面，因第二轮中央环保督查组进驻，如安徽华鑫、广东新裕、湖北鑫资等企业为配合检查顺势检修；另9月中旬后，铅价接连重挫，并逼近14000元/吨关口，再生铅炼厂普遍进入亏损状态，单吨亏损一度超过500元，冶炼企业生产积极性大降，多数企业出现减停产，成为再生铅产量下降的主要因素之一。

进入10月，第二轮中央环保督查结束，广东、湖北、安徽等冶炼企业于国庆假期后陆续复产；同时，10月以来，铅价止跌回升，再生铅亏损逐步修复，部分冶炼企业出现复工迹象，然而煤电供应短缺问题尚未解决，如安徽、江苏等地区仍处于限电状态，部分企业生产难以恢复。此外，如安徽天畅、江西信亚等企业于10月检修。总体看，再生铅产量大体增减相抵，但再生铅利润修复仍存不确定性（企业具体恢复进度视盈亏水平而定），预计10月全国再生铅产量延续下降趋势，但降幅收窄。

精炼锌

SMM数据显示，9月SMM中国精炼锌产量51.19万吨，环比增加3000吨或环比增加0.59%，同比减少6.85%；2021年1至9月累计产量455.4万吨，累计同比增加3.06%。其中9月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.29万吨，环比减少2539吨。

据SMM调研，9月国内精炼锌实际增量远不及预期。主因为9月中秋开始，湖南、广西、云南地区炼厂限电影响加剧。其中，湖南地区部分再生锌炼厂自中秋起停产至国庆以后，其余炼厂也受到了30~50%左右的限电限产。广西地区炼厂于9月持续存在限电影响，并于中秋起限电力度加剧。云南地区受限电影响相对较小，当地整体产量较8月仍有增量，符合前期预期。其他精炼锌产量波动与预期符合，其中内蒙古某炼厂停产；陕西地区炼厂产量环比增长；甘肃地区炼厂复产带来主要增量等。

进入10月，湖南地区炼厂于国庆后陆续恢复正常生产，当地采取浮动电价后，电价环比上涨20%，暂未影响至企业生产，产量预计与9月基本持平。广西地区10月限电仍有影响，其中某炼厂10月停产运行，产量预计将有小幅下降。云南地区进入枯水期后，部分炼厂下调计划产量。10月增量主要来自于内蒙古某炼厂的复产以及新疆地区炼厂限电结束后恢复正常生产。故预计10月国内精炼锌产量环比减少0.84万吨至50.35万吨。进入11月，目前计划检修企业为江西地区炼厂，其他炼厂目前暂无检修计划；另内蒙古某炼厂恢复正常生产，带来一定增量，后续SMM亦会持续跟踪企业生产情况。

精炼锡

SMM数据显示，9月精炼锡产量13018吨，较8月份环比减少4.70%。导致9月国内精炼锡产量环比减少的原因在于：云南地区整体产量变化不大，部分企业结束之前限电影响恢复至正常计划产量，部分填补了个别企业因畏高控制产量造成的缺口；内蒙地区，环保组督查个别企业面临技术改造，造成了9月产量下降与10月预期产量的降低。江西地区，主要冶炼厂产量变化不大，仅个别企业由于技术改造原因减少约200吨。另部分企业收到限电通知但具体实施措施尚未落地，目前对生产未产生实质影响；广西地区炼厂9月仍受限电影响，但10月某大型冶炼厂计划停锌保锡，预计整体锡锭产量环比增加；长三角珠三角及其他地区部分冶炼厂9月也受到如限电和环保督查等情况的影响导致减产，故综合产量环比下降。

进入10月，目前云南、江西地区炼厂暂无继续提产的计划，预计10月生产计划环比持平；广西地区已逐步恢复生产，初步预计锡锭产量环比净增近千吨；其他地区限电影响逐步放缓，预计后续贡献部分锡锭增量。综上所述，SMM预计10月国内精炼锡产量在14650吨。

电解镍

SMM数据显示，9月全国电解镍产量约1.43万吨，环比减少2.79%，产量较8月减少410吨左右。开工率达65%。其中主要减量来自于吉林某炼厂停产检修导致，其他地区炼厂生产较为稳定。

预计2021年10月全国电解镍产量或为1.4万吨。国内另两家炼厂并无检修计划。

镍生铁

SMM数据显示，9月全国镍生铁产量大幅下降，环比降低25.22%至3.01万镍吨，分品位看高镍铁9月产量为2.48万镍吨，环比降低25.25%的产量；低镍铁9月产量为0.54万镍吨，环比降低25.09%。9月能耗双控政策全面升级，除广西地区维持以往限电政策减少排产外，自9月中旬开始，广东、江苏、山东等地的镍铁冶炼厂及一体化不锈钢厂均出现不同程度的停产或减产情况，镍铁产量严重缩减。其中9月下旬广东地区的镍铁及不锈钢生产几近停滞，江苏地区全面暂停，山东地区收到降低20-30%能耗的通知，广西、河北、辽宁等地则根据政府通知随时变动用电量及生产情况，铁厂生产较不稳定。

10月份全国镍生铁产量预计为2.9万镍吨，环比降低3.8%。分品位看，高镍铁10月份产量或为2.47万镍吨，低镍生铁产量波动较小，维持在0.53万镍吨左右。10月镍铁复产情况或不及预期，北方因即将进入冬季供暖，辽宁、内蒙地区的减产或成为常态，山东地区除限电因素外，辅料价格大幅上涨也打击了厂家的生产积极性，广东、江苏等地恢复程度有限，镍铁供应或将趋紧。

硫酸镍

SMM数据显示，9月全国硫酸镍产量2.79万吨金属量，实物量为12.7万实物吨，环比减-0.94%，同比增101.2%。其中，电池级硫酸镍产量为2.62万镍吨，电镀级硫酸镍产量为0.17万镍吨。9月镍豆（粉）自溶量占比约50%，原生料（MHP/MSP/高冰镍）总占比约27%，废料占比约18%，余下为粗制硫酸镍。9月下旬，受湖南，广东等地区限电影响，部分一体化厂家产量有所下滑。但硫酸镍产量整体影响量较小，华东冶炼厂仍有新增产能。

10月份，湖南地区限电缓慢恢复，但广东、浙江限电情况仍较为严重，硫酸镍能耗较低，影响不大。且10月份有新增产能放量，产量环比增量6.87%至2.98万镍吨，同比增幅75.32%。

不锈钢

据SMM调研，9月全国不锈钢产量总计约222.46万吨，较8月份总产量下降59万吨，环比降幅约20.97%，同比将19.75%。2021年1-9月不锈钢累计总产量约2478.2万吨，累计同比增加17.1%。

9月，能耗双控政策执行加强，广东和江苏等多地区限制严格，不锈钢生产受限严重，整体开工率由8月份的93%降至73.7%，其中产量分系别看，200系和300系产量下降明显，200系不锈钢环比8月下降25.82万吨至57.5万吨，环比降幅约31%；300系环比8月下降29.5万吨至117.86万吨，是2月份以来产量新低位。400系不锈钢产量波幅较小，环比下降3.73万吨至47.1万吨。而进入10月份，部分地区限制放缓，其中江苏地区限电略有缓解，生产逐渐得到恢复，10月份预计开工率较9月有所回升；但福建和广东地区仍面临限制，开工率持续降低。10月份不锈钢总体产量仍处于下降趋势，预计种产量约219.4万吨，分系别看，300系仍处于下降趋势，环比9月小幅下降1.6万吨至116.2万吨，200系产量约58.9万吨，400系产量约44.3万吨。

工业硅

据SMM调研，9月中国工业硅产量为27.4万吨，同比增加25.0%，环比减少0.9%。

为完成年度减排任务各省市相继出台工业硅产能限制政策，9月云南、四川、内蒙古、湖南、福建等产区相继收到限产消息，开工环比下滑5-23%不等。然而在主产区新疆检修产能复产的补充下，9月全国总产量仅有微幅减少，下降并不明显。

预计部分省份工业硅限产产能将在10月恢复，受此带动预计10月金属硅产量将恢复至30万吨附近。

多晶硅

据SMM统计，9月中国多晶硅产量4.17万吨，环比减少3%同比增加31%。江苏、内蒙古等省份产能受限电影响产量下降，陕西、新疆等省份少量产能检修亦影响产出。

一方面缺电限电导致多晶硅产能无法完全释放，另一方面多晶硅产能集中的省份多面临降能耗压力，四季度多地产能恐有减产风险。目前一些还在正常生产的多晶硅企业已经收到当地的减排计划，但执行力度未知。

受检修影响，SMM预计10月多晶硅产量将下滑至4万吨附近。

镁锭

SMM数据显示，9月中国镁锭产量为5.48万吨，环比下降10.92%，同比下降5.24%，累计产量61.89万吨，累计同比增加8.13%。

据SMM调研了解，9月我国陕西地区镁锭产量占全国当月总产量的54.00%，其次山西地区镁锭产量占全国当月总产量的26.00%。

9月我国镁锭行业整体开工率为50.41%，环比下降11.22%，同比下降20.02%。受能耗双控政策影响，9月下旬镁锭主产区采取拉闸限电政策，导致9月行业开工率出现较大下滑。

从镁锭主产区工厂了解，目前镁厂普遍维持40%的开工情况，限电限产仍在继续，预计10月国内镁锭产量仍将下行，当月产量约为5.00万吨。

镁合金

SMM数据显示，9月中国镁合金产量为1.54万吨，环比下降15.62%，同比下降23.00%，累计产量26.01万吨，累计同比增加31.99%。

据SMM调研了解，9月我国镁合金行业整体开工率为28.47%，环比下降15.62%，同比下降23.12%。受9月镁锭价格快速上涨影响，镁合金工厂成本大幅上升，在成本倒挂的影响下，镁合金工厂面临“旧单难交，新单难谈”的困局，开工率出现整体下滑。

从部分镁合金工厂销售人员处了解，在目前价位下镁合金下游接受度较低，若未来镁价持续高位运行，在成本压力下，镁合金行业开工率萎缩的态势仍然严峻，预计10月国内镁合金企业维持低迷态势，当月产量约为1.45万吨。

镁粉

SMM数据显示，9月中国镁粉产量为0.73万吨，环比增加12.50%，

9月我国镁粉行业整体开工率为41.32%，环比增加12.50%。

由于国内钢厂结束传统检修期，9月钢厂镁粉需求量较8月有所上升，同时钢厂镁粉招标多集中于月末，9月镁价大幅暴涨对下游需求的抑制将会影响到未来10月的镁粉产量，预计10月镁粉产量将出现小幅下行，当月产量约为0.7万吨。

氧化镨钕

SMM数据显示，9月中国氧化镨钕产量为5814吨，环比微增1.6%，主要增量位于四川，其他地区产量环比8月多持平。

9月，北方地区以轻稀土矿为原料的稀土分离厂镨钕产量较为稳定，即便受到限电影响，多数企业仍会维持镨钕产量，转而牺牲相对便宜的镧、铈产品的产量；缅甸矿进口受阻，叠加限电影响，南方地区以中重稀土矿为原料的稀土分离厂产量维持较为吃力，个别企业氧化镨钕产量减少约三分之一；以废料为主要原料的的稀土分离企业镨钕产量多数维持稳定，江苏个别企业受限电影响较大，加上成本高企，个别分离厂氧化镨钕产量减少近90%，江西地区也有小型废料企业氧化镨钕产量减少50%。

随着环保督察的结束，四川、广东地区的分离厂陆续恢复生产，预计10月中国氧化镨钕产量环比续增，或达到6000吨。

镨钕金属

SMM数据显示，9月中国镨钕金属产量为5614吨，环比微增2.6%，主因个别企业9月进行了扩产。

大多数金属厂以长单交付为主，同时也与上游供货方签订了长单，因此镨钕金属产量整体较为稳定；也有企业产量下滑，主因价格较难传导至下游，金属厂为减少风险，主动减少采购高价原料。

受限电影响，稀土辅料价格上涨导致生产成本上升，一些中小型磁材企业担忧后续采购难度加大，近期订购金属的需求略有提升，但金属厂能耗普遍更高，在限电限产的背景下，预计10月中国镨钕金属产量环比9月仅微增。

钼精矿

SMM数据显示，9月国内钼精矿产量为19020吨，同比增加4.45%。

相较9月国内钼铁产量明显下降不同，国内9月钼精矿出现小幅增长。据SMM了解，造成此情况最主要原因是8月金堆城受暴雨影响矿区停产，9月回复正常，产量出现明显增加。其次，由于国内外钼价差距叠加国内钼铁辅料价格高涨，多家出口企业生产高熔氧化钼积极性提高，对钼精矿消费起到一定支撑作用。

钼铁

SMM数据显示，9月国内钼铁产量为14360吨，同比减少10.7%，环比减少10.5%，2021年1-9月累计产量146704吨。

国内钼铁产量于9月出现较明显减少，主要一方面原因在于钢厂受“双控”政策影响，整体产量大幅减少，在此情况下，对钼铁需求量随机不振，钼铁价格一路走跌，但硅铁铝粒等辅料价格由于供应减少出现答复上涨，钼铁生产成本倒挂，企业积极性降低，部分企业甚至停产，钼铁产量随即减少。另一方面，由于洛钼检修以及辽宁地区环保检查影响，钼铁生产亦遭到一定抑制，产量随即减少。

白银

SMM数据显示，9月中国1#白银产量为1186.544吨(其中矿产银1051.294吨)，1#白银产量环比减少4.72%，整体产量小幅下降，基本符合SMM上月预测的平稳格局，小幅波动。美国方面鲍威尔近期表示如果经济进展继续，可能很快就会保障美联储开始减码QE。而美联储决议声明，维持联邦基金利率目标区间在0%-0.25%不变，维持贴现利率在0.25%不变。经济和就业形势已经继续走强，消息面的影响也导致黄金白银价格走势偏弱，而黄金、白银CFTC非商业性净多头持仓均处于中高位水平，多头持仓风险在逐渐累积。因此，在一定程度上也给予白银价格在9月出现了一定打压。白银价格也在9月走弱，但空间有限。不过预计白银价格在近期的震荡行情还将继续，甚至在美指等大幅波动的影响下，银价震荡幅度也很有可能会加大，大幅的反弹行情后再次下跌行情可能也将在10月出现。虽然行情方面的震荡使得市场现货交易受到一些影响，但对于厂家生产方面的影响还是整体较小，目前不少厂家产量增减情况还是各不相同，大部分也是因检修或者检修结束复产所致。本月产量减少的企业比如云南铜业、浙江亚东、白银有色、金隆铜业、中原黄金等，其中部分企业由于十一国庆长假的原因，或者限电原因，其中也有统计方式问题，导致产量数字下降，但生产实际正常。而陕西有色、豫北金铅、蒙自矿业、个旧联兴等厂家依旧还未复产，个旧联兴等厂家预计将在10月恢复1#银生产。而贵研铂业、江西龙天勇、浙江宏达、山东招金等厂家也由于逐步复产或其他原因，在本月的产量都有不同程度的大幅上升，这也对冲了其他厂家白银供应的减少，反而使得产量略有上升。而目前含银物料包括阳极泥的供应依旧还是处于紧张状态，且计价系数趋势变化不大，预计10月全国白银产量可能由于十一长假影响，会在小幅度内略有下降，但整体预计减少不会太明显。

说明：SMM自2月起，公布SMM全国白银产量。白银多伴生于铜铅锌矿，得益于SMM基本金属高覆盖率，SMM白银生产企业调研总数48家，分布于全国17个省份，总样本产能24,000吨，总产能覆盖率高达95%以上。

钛白粉

SMM数据显示，9月中国钛白粉产量为30.00万吨，环比下降0.94%，同比下降0.14%，累计产量282.20万吨，累计同比增加12.60%。

受能耗双控影响，9月江浙地区钛白粉工厂出现较大规模减停产情况，进而带动整体产量出现下滑。从广西地区生产商处了解，目前仍存在区域限电的情况，限制生产的政策是否持续到年底尚不确定，但随着近期限电范围的扩大，华南、华东等地生产商开工率面临下滑，预计后续钛白粉产量维持收缩态势，10月钛白粉产量约为29.50万吨。

硫酸钴

9月中国硫酸钴产量5,335金属吨，环比减少6%，同比增加37%。9月下旬部分企业收到限电通知，硫酸钴生产能耗较低，影响较正极材料小，产量微减。10月受海外钴价上涨影响，国内冶炼企业的原料钴中间品成本增加，大部分企业排产均预计上调。10月预计中国硫酸钴产量5,608金属吨，环比增加5%，同比增加37%。

碳酸锂

9月中国碳酸锂产量约19,557吨，环比减少5%，同比增长22%。9月底国内江苏、山东等地限电对锂盐生产造成小幅影响。锂辉石提碳酸锂产量下跌，主要受到限电影响及地质灾害影响。河北地区部分新增产线产量爬坡，但仍处产线调试阶段。锂云母及盐湖提锂产量变化不大。进入10月，限电影响小幅缓解，预计10月整体碳酸锂产量将达20,625吨，环比增长5%，同比增长46%。

三元材料

9月中国三元材料产量约37,435吨，环比减少2.4%，同比增长61%。供应端，本月中后期湖南、江苏、广东等地限电严重，不少该地区三元材料企业产能陆续受到影响，少数企业产能影响程度达50%以上，总体产量减少。需求端，头部电池企业高镍三元订单暂未有恢复迹象，对高镍材料采购量较少。其他电池企业高镍订单略有增加，总体高镍需求量较稳定。动力市场5、6系订单需求仍较好，但受制于限电影响，部分材料订单有延迟交货现象出现。10月动力需求仍好，但限电影响范围扩大，浙江地区也逐步受到产能限制，2021年10月预计产量35,696吨，环比减少4.6%，同比增加41.7%。