在上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办的2021中国电气行业供需交易策略峰会上，上海有色网大数据总监叶建华进行了“金九银十“背景下电解铜后市展望分析。叶建华指出, 上半年高铜价挤压大量再生铜渠道库存流出，叠加江西地区再生铜消费扩张过快，加重下半年再生铜供应弹性减弱。病毒肆虐限制马来西亚废铜生产及运输，加之海关监查严格，进口再生铜数量环比走弱。上半年高铜价挤压渠道库存流出，下半年供给弹性明显减弱，再生铜原料供应短缺问题一时难解。
全球宏观行情
全球经济修复基调延续，美国流动性收缩预期加强。美元升值，以价值不变衡量，铜绝对价格下跌（相对概念）；而非美货币贬值，抑制购买需求，亦抑制需求。美元升值，令非美产铜地区提高生产意愿，因铜以美元计价，美元升值，生产成本降低。大部分的产铜地区在南美、东南亚等地区。
高通胀数据令市场陷入经济“滞涨”的担忧之中。美国CPI指标已经突破美联储设定目标，7月攀升至5.4%高位。PPI继续快速抬升，上游价格上涨的压力不断向消费者转嫁。而美国ISM制造业显见顶回落态势。
中美经济周期错位带来两国货币政策走势分化，中国中上游行业PPI创出新高，原料价格高企提振了上游利润，中下游加工利润空间受到严重挤压，面对经济下行压力，货币和信用政策稳中趋松。
铜精矿紧张的格局逐步缓解
中国铜消费已经占据了全球的半壁江山，但和电解铜自身供给之间的GAP并未有效修复，意味着中国每年需要从海外进口大量的电解铜。
过去十年，中国铜精矿自给程度持续走低，供需不平衡问题逐渐加深，中国铜精矿自给程度由2010年的40%下滑至2021年的23.5%。要满足中国铜消费，中国需要高度依赖海外铜原料。
2021年全球铜精矿紧平衡，考虑disruption的因素，是缺口收窄。当下现货铜精矿供需天平愈加向冶炼厂端倾斜，2022年长协TC预计上抬。
铜矿发运干扰缓解、新扩建产能的逐步释放，现货自4月中旬TC低位持续返升。硫酸价格在下游需求旺盛下，南方依然突破1000元/吨。粗铜加工费高于粗铜-电解铜现金成本900-1000元/吨水平。上半年粗铜加工费和硫酸价格攀升很大程度上给予冶炼厂“动能”。
SMM预计2021年中国电解铜产量增加85万吨至1015万吨，增速为9.1%。今年国内电解铜产量的增长的主要驱动力仍然是铜精矿供应的增加，但是再生铜原料冶炼是边际变化最大的板块，远期看中国铜冶炼厂对于原料的结构将有所改变。
进口窗口上半年关闭，全年电解铜进口量预计较去年452万吨的历史高位出现大幅下滑。进口窗口长时间关闭，叠加全球海运运力紧张，进口铜数量逐月回落。自6月中下旬起比价逐渐转好，美金铜市场人气回归，8月中进口窗口打开刺激洋山铜溢价大幅拉升。
基建工程VS消费品行业
2021年国内多地“双控”红色预警，由损伤供应开始转向消费。欧美发达国家制造业逐步复苏叠加海运费不断上涨，出口动力减弱。内需方面除电子行业、新能源等，无明显亮点。
铜国网交货量偏低致电缆消费转弱，2020年电网工程投资额下降6.2%，2021计划增长2.8%。2020年初国家将电网计划投资额由4000亿上调至4600亿元，释放国家推动基建托底经济的积极信号。2021国网计划投资额增长2.8%，但考虑到原材料价格的上涨，所带来的耗铜量不乐观。
时至当下，终端消费的支撑逐显退化。5月开始房地产新开工和竣工降温，住房不炒严控下，地产长期看难以支撑铜消费。2020年Q4以来出口提振的消费，开始逐渐显现压力，“缺芯”的问题还将影响汽车产量，且要关注的家电等领域的冲击。
国内库存去化持续较长，有效支撑了国内处于相对的高升水及进口比价窗口的打开。
上半年高铜价挤压大量再生铜渠道库存流出，叠加江西地区再生铜消费扩张过快，加重下半年再生铜供应弹性减弱。病毒肆虐限制马来西亚废铜生产及运输，加之海关监查严格，进口再生铜数量环比走弱。上半年高铜价挤压渠道库存流出，下半年供给弹性明显减弱，再生铜原料供应短缺问题一时难解。
2020年12月12日，习近平主席在气候雄心峰会上进一步宣布：2030年达到碳达峰，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上；2060年达到碳中和，风电、太阳能发电总装机容量将达到60亿千瓦以上。
我国能源消费量的峰值年最早是2035年或在2035至2040年期间。若2060年前实现碳中和，风电和太阳能发电必须实现跨越式发展，风光总规模在2030年必须达到18亿kW以上。
光伏、风电基建将拉动电网投资，我国电力用铜需求占比高达48.5%，电网投资对铜用量的拉动极为显著。未来5年，国家电网公司将年均投入超过700亿美元，推动电网向能源互联网升级，促进能源清洁低碳转型。
风力发电主要用铜环节为发电机、变压器、齿轮箱和塔筒电缆，应用范围较广。风电项目中58%的铜消耗来自于电缆设备。SMM预计2021-2030年预计新增风能耗铜217万吨。
太阳能用铜带是太阳能重要的导电导热原材料，用于制作太阳能集热器板芯、太阳能电池的互联条和汇流带。光伏组件、逆变器和并网开关之间要用电缆连接；组件MC4接头，光伏逆变器输出接线端子，并网开关的接线端子都将应用铜芯。SMM预计2021-2030年预计新增太阳能耗铜316万吨。
2030年，中国的年均汽车销售总量预计将攀升至3400万以上，其中将有40%为电动汽车，销量将达1200万辆，全国累计电动车销量将达7000万辆。2035年，50%为电动汽车。SMM预计, 2030年新能源汽车销售将突破1300万辆，2021-2030年累计电动车销量将达7000万辆。插电汽车用铜量大约60kg, 纯电动汽车用铜量83kg, SMM预计2021-2030年新能源汽车预计新增耗铜89万吨。
