金瑞期货:淡季累库加速 铅市外强内弱

一、本期观点

淡季累库加速 铅市外强内弱

运行逻辑:

1、上周海外经济数据显示经济复苏力度增强,投资者情绪升温,美元指数连续两周回落,伦铅上周反弹3%,沪铅回至万五关口。

2、短期内外比价走低,LME市场4月以来库存变动较小,但国内需求淡季供应增加,4月期货交仓量近4万吨,社会库存升至4年来高位,压制国内铅价。

3、由于库存自炼厂向仓库转移,炼厂交仓后累库压力放缓,上周国内再生铅贴水明显收窄,铅市弱势已通过价格调整兑现,加上环保冲击余温尚存,预计短期铅价向下空间相对有限。铅价维持弱势震荡可能性较大,预期沪铅波动区间14800/15400元,伦铅波动1900/2050美元。

产业调研

(04-16)目前原生炼厂阶段性精矿紧张,进口矿TC报价低至60-70美元,且需6月到港,冶炼利润压缩,加工费短期下调明显。

(04-16)下游消费市场季节性淡季,炼厂交仓压力下社会库存为近4年来高位,蓄企开工小降。

二、重要数据

1、比值:上周内外比价逐步回落,现货比价自前周7.65转为上周7.51,进口亏损1612元,免税品牌进口亏损约1136元,三月比价7.45。

2、现货:伦铅0-3贴水波动收窄,从前周贴水22.15美元转至上周贴水17.75美元。国内SMM1#铅14875元/吨,国内现货贴水小幅缩窄。

3、价差:再生铅较之原生铅贴水125元,贴水幅度环比收窄100元。废电瓶价格8500元/吨,再生铅持续亏损193元。

4、库存:国内外累库放缓,伦铅库存下降2425吨11.62万吨,国内社会库存大增1.87万吨至7.6万吨,国内外库存合计19.22万吨,去年同期8.17万吨。

5、TC:加工费下调明显,国产精矿主流地区报1800-1900元/金属吨,进口矿TC报价为50-70美元,港口库存水平低,炼厂原料库存周期缩至19天低位,短期矿阶段性偏紧。

6、消费:铅蓄电池淡季,SMM铅蓄电池周度开工为75.67%,环比降0.04%。

三、交易策略

策略:暂观望,再生贴水收窄空单宜止盈。

风险:无。

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邮箱:lindaliu@smm.cn

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