上周沪锌呈现先抑后扬的走势。

宏观面看，鲍威尔言论维持偏鸽派，短期对通胀炒作或告一段落，市场重新调整对美联储政策调整时间的预期，美债美元均维持回落态势。欧洲疫情仍然严重，多国重新加入或者延长封锁时间，美俄之间政治博弈升级，大国间政治风险升温。国内经济稳定恢复，一季度GDP同比增18.3%，房地产数据走强，基建数据超季节性，提振市场情绪。

基本面看，目前锌矿维持偏紧格局，周内进口矿加工费小幅回落，国产矿加工费维稳。不过4月底至5月初进口矿将集中到港，加之国内矿山季节性恢复，预计原料紧缺将逐步缓和。当前加工费令冶炼企业利润承压，4月精炼锌环比增量有限，5月若原料供应增加或传导至精炼锌环节。下游镀锌企业受钢材及锌价高企影响，侵蚀了利润，生产积极性受限，且终端需求欠佳，成品库存偏高，企业开工存承压回落风险，压铸锌及氧化锌企业生产维持平稳。周中伦敦库存集中交仓，库存再创年内新高，国内维持去库8100吨。

整体来看，宏观偏乐观，同时供应端偏紧，支撑锌价，但需求端季节性表现偏弱，且对高价锌接受度差，导致锌价难以持续冲高，短期或延续区间运行，后期持续关注去库及加工费变化。