金源期货:需求表现偏弱 锌价冲高受阻

上周沪锌呈现先抑后扬的走势。

宏观面看,鲍威尔言论维持偏鸽派,短期对通胀炒作或告一段落,市场重新调整对美联储政策调整时间的预期,美债美元均维持回落态势。欧洲疫情仍然严重,多国重新加入或者延长封锁时间,美俄之间政治博弈升级,大国间政治风险升温。国内经济稳定恢复,一季度GDP同比增18.3%,房地产数据走强,基建数据超季节性,提振市场情绪。

基本面看,目前锌矿维持偏紧格局,周内进口矿加工费小幅回落,国产矿加工费维稳。不过4月底至5月初进口矿将集中到港,加之国内矿山季节性恢复,预计原料紧缺将逐步缓和。当前加工费令冶炼企业利润承压,4月精炼锌环比增量有限,5月若原料供应增加或传导至精炼锌环节。下游镀锌企业受钢材及锌价高企影响,侵蚀了利润,生产积极性受限,且终端需求欠佳,成品库存偏高,企业开工存承压回落风险,压铸锌及氧化锌企业生产维持平稳。周中伦敦库存集中交仓,库存再创年内新高,国内维持去库8100吨。

整体来看,宏观偏乐观,同时供应端偏紧,支撑锌价,但需求端季节性表现偏弱,且对高价锌接受度差,导致锌价难以持续冲高,短期或延续区间运行,后期持续关注去库及加工费变化。

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