【机构评论】消费淡季抑制 铅价偏弱震荡

一、本期观点

消费淡季抑制 铅价偏弱震荡

运行逻辑

1、上周美国总统拜登宣布为期8年规模约2.25万亿美元基建投资计划,美元指数在93附近波动涨幅放缓,金属走势分化,铜价偏强,铅价走弱。

2、短期来看,海内外库存增长放缓,库存变动较小。上周国内铅价冲高,市场对4月以来大型炼厂集中检修影响预期放大,实际上,再生贴水大幅走扩,下游铅酸蓄电池企业成品库存累积都反映了需求不济,供需两弱仅会让铅市场累库放缓,但向上驱动不足。

3、当前商品市场整体面临全球经济复苏共振环境,金属价格底部支撑较强,由于铅的金融属性不突出,铅价更多以供需基本面定价,预期消费淡季压制下铅价短期难以摆脱弱势震荡格局,沪铅波动区间14800/15500元,伦铅波动1900/2050美元。

产业调研

(04-02)4月开始阶段性大型检修较为集中,云南大型炼厂自下周开始检修1个月,另有青海、内蒙炼厂后期计划检修。

(04-02)下游消费市场季节性淡季,电池自行车及汽车蓄电池替换需求下降,蓄企开工小降。

二、重要数据

1、比值:上周内外比价维持强势,现货比价为7.86,进口亏损922元,免税品牌进口亏损约456元,三月比价7.75。

2、现货:伦铅0-3贴水窄幅波动,从前周贴水25.15美元转至上周贴水21.95美元。国内SMM1#铅15000元/吨,国内现货贴水扩大。

3、价差:再生铅较之原生铅贴水300元,贴水幅度环比走阔125元。废电瓶价格8525元/吨,再生铅持续亏损200元。

4、库存:国内外累库放缓,伦铅库存几无变动为11.95万吨,国内社会库存持平前周为5.63万吨,国内外库存合计17.58万吨,去年同期8.89万吨。

5、TC:加工费环比走低,国产精矿主流地区报1800-1900元/金属吨,进口矿TC报价为90-110美元,港口库存降至1万吨较低水平,短期矿阶段性偏紧。

6、消费:铅蓄电池淡季,SMM铅蓄电池周度开工为78.04%,环比降0.23%。

三、交易策略

策略:单边观望,内外比价持续回升,矿端偏紧,前期推荐的买SHFE抛LME跨市反套可继续持有。

风险:国内累库超预期导致比价迟迟不能回归。 

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