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观点汇总:金属暴涨 能牛多久?

牛年伊始,金属市场热火朝天,多品种价格疯狂大涨,铜、锡、镍表现尤为惊人!暴涨背后有哪些推动因素、上涨行情能维持多久?且看SMM及市场观点!

观点汇总:金属暴涨 能牛多久?

【SMM分析】沪镍暴涨突破禁矿时期高位 后续动力如何?

来源:SMM

今日沪镍高开高走,截止日间收盘,沪镍主力合约报146230元/吨,涨幅达2.95%,盘中一度涨至148480元/吨,为2019年9月以来高点。自今年2月以来,沪镍期价持续上行,春节之后更是大踏步上前。SMM 1#电解镍现货价今日报147150元/吨,较之年初129400元/吨,上涨17750元/吨,涨幅达13.7%。

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现货方面,虽然市场贸易商及下游采购基本已全面返场,但期镍连续大涨,令买家观望情绪较浓,早间多为贸易商询盘流转,暂无下游需求释放,以致成交量有限。

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不锈钢方面,今日主力合约截至日间15280/吨,最高上探15680元/吨,创2019年10月份以来新高,接近上市时高位。现货市场,上周因市场不完全复工的影响,现货价格涨势较小。早间,市场询价积极,成交较为活跃,下游已陆续开始入市补货,304热轧方面较冷轧成交表现更好。但有商家表示,目前情绪刺激下,价格涨势过快,部分下游也有畏高观望心态。

不单是沪镍持续上行,伦镍也同样走势惊人,截止今日下午15时左右,伦镍报19820美元/吨,盘中一度重新突破20000美元/吨的整数大关。从当下基本金属市场来看,向来以投机性著称的“妖镍”大有直指2014年5月13日的21615美元的前高的势头。SMM认为此番大涨,主要建立在宏观情绪+镍系基本面利好的共振之下。

首先从基本面来看,镍元素的下游消费格局已在2020年开始逐渐分化后格局明朗,基本形成了红土镍矿-镍生铁-不锈钢,硫化镍矿-电解镍-合金特钢,硫化镍矿/红土镍矿-湿法中间品-镍豆/硫酸镍-三元前驱体,三条相对独立的产业链。虽然市场不断讨论镍铁转化为高冰镍进而形成硫酸镍原料的工艺可行性,但短期内镍价的定价逻辑依然聚焦在交易标的物镍板/镍豆是否能被高速增长的新能源领域所大量消费的供需关系上。供应方面,由于国内目前暂无镍豆生产产线,海外近2年也无新投产能,完全依赖进口的硫酸镍原料-湿法中间品在2020年已处于紧平衡趋势下。

进入2021年后,一季度前驱体需求持续旺盛,硫酸镍产量受春节假期及主要原料(中间品)供应问题影响,增幅较小,电池级硫酸镍现货(主要以中间品、废料为原料生产)紧缺,价格或将继续上涨;虽电池级硫酸镍现货价格较一级镍(豆)溢价已完全能够覆盖前驱体工厂使用镍豆/粉生产液体硫酸镍的加工费,但目前电池级硫酸镍长单价格仍低于使用镍豆自溶的价格,且受限于并不是每家前驱体工厂都有自溶镍豆产线、溶镍豆代加工厂也较少以及代加工后的液体硫酸镍长距离运输费用较高。

考虑到市场对新能源汽车保持40%及以上的高额预期之下,远期的供需错配矛盾,或将直接拉动镍豆乃至镍板的消费。另外从传统的镍板消费来看,2020年在新冠疫情之后,合金特种钢对镍板保持着稳定的刚需消费,使目前国内现货库存已处于较低水平,沪镍合约也排列为近高远低的Back结构,以此体现出市场对节后消费信心。结合这两方面因素,镍市基本面具有丰富的故事可供炒作,在当下宏观情绪大好的环境下,仍有继续推涨的空间。

虽然中长线周期来看镍市向多毋庸置疑,但是春节后有色金属的全面翻红普涨,归因依然是宏观通胀情绪推动,对当前价格需要考虑到市场情绪是否有可持续性。从风险因素上需要考虑到全球经济复苏不及预期,美联储货币政策变化,疫情的不确定性以及其他黑天鹅事件的发生。对于基本面因素也应持续进行关注。

市场预期形成的远期镍价走在了供需矛盾发生之前,也就是说硫酸镍-新能源的供需错配因素在当下并不突出,电解镍的消费也要等复工之后也国内库存有力降库才能验证。市场过早的乐观预期全球经济复苏,从而对下游消费充满乐观期待,若数据不理想,大涨之后必然也会有盘整回调。虽然镍市上半年仍将保持上探前高的势头,但投资者应谨慎入场,可关注逢低做多的机会。预计本周沪镍142000-150000元/吨,伦镍19400-21000 美元/吨。

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