在今日由SMM主办的线上行情直播会议上，上海有色网（SMM）铜分析师张栩皓带来了“2021年春节后铜市场供需结构分析—宏观宽松大背景下 铜价走强仍需基本面支撑”的主题演讲。
年初新一轮OPEC减产协议落地，沙特自愿大幅减产后，原油持续保持强势带动伦铜春节期间创下新高。国内春节期间伦铜强势走势，创下8年来新高。
电解铜供应端的故事
电解铜供应偏紧的基调已然板上钉钉，所以说在废铜批文被取消，国内可以自由的进口符合国家标准的再生铜的情况下，废铜被市场很多的参与者所关注，再生铜政策落地已经接近半年，预计节后废铜进口环比将有明显改善，更何况铜价上涨，利于废铜供应的增多，可能让精废价差有进一步扩大的空间，后期存在对精铜替代的可能性。总体来看，短期内供应端的故事依旧没有结束，供应偏紧的逻辑无论是对沪铜还是伦铜都有比较明显的支持，但是随着下半年铜矿产量的逐渐释放，外加国内炼厂大的检修基本结束，供应偏紧的趋势将有所放缓，铜价因此可能会承压下行。
原料端扰动恐延续至二季度：
下游加工及终端需求
2020年电网工程投资额同比小幅减少，电力行业发展陷入困境：2020年电网工程投资额最终为4699亿，同比减少6.2%，电力行业发展受阻明显；二季度铜消费旺季，一定程度上支撑电力铜杆行业消费。
三条红线下，房地产市场难见起色；家电行业订单持续火爆超预期：三条红线下，地产难有发力空间；但预计房地产竣工面积同比将有小幅改善；去年四季度空调生产周期下订单激增，内外销双板块环比改善明显；但随着海外逐渐复工复产，部分订单回流海外。
新能源汽车、5G等终端需求激增，刺激铜板带箔行业新荣发展：十四五持续强调新能源规划，锂电池行业订单激增，铜箔行业收益明显，扩建产能将在未来几年逐渐释放。
总体来看，还是要重点关注春节后消费启动情况，在铜管和板带箔订单情况稳定向好的情况下，电力铜杆成为了最大的变数，这是铜价能否攀升至新的高度的重要因素之一。
价格分析及展望
全球范围内的经济复苏，带来需求回升，这是大宗商品价格上涨的原因，铜作为其中的代表，其价格创下了2012年5月以来的高点。全球的经济刺激政策并没有转向，日本和澳大利亚这些关键经济体依旧是宽松放水的态势，放水自然会带来潜在的通胀趋势，这也是全球资本市场普遍押注大宗商品板块的原因。但对于通胀的担忧一直都有，如果疫情复苏确认，叠加通胀上行，美联储可能会结束宽松周期，甚至可能会发生政策转向。不过，从拜登最近的政策和美联储前段时间的风向来看，这个逻辑离真的兑现还有很远的距离。
基本面看，全球范围内的低库存仍然是市场看多的一大重要因素。供应偏弱的局面将至少延续到二月份，配合上后疫情时代全球经济同步回暖，市场上普遍对于消费有乐观预期，从COMEX投机净多也可以看到，市场上多头情绪异常火热，支撑铜价中枢有持续上移的态势，预计近期也就是上半年LME铜价运行于8200-8800美元，国内运行于60000-65000元。
但还是要时刻警惕下半年随着宏观政策的逐渐收紧，叠加基本面供应端产量的逐渐释放，今年铜价走势恐怕会呈现先扬后抑的状态，铜价将在高位做一些修正整理。
上海期货交易所春节前后铜库存变化：
