SMM2月19日讯：在今日由SMM主办的线上行情直播会议上，上海有色网钢铁分析师王蓓带来了强预期vs弱现实，黑色春季行情将如何展开的主题演讲，会议上主要复盘了2020年至今行业运行，2021年成本分析并分享了对钢铁市场后期走势的看法及操作建议。

一、2020年至今行业运行复盘

2020年大宗商品走势概览：黑色强于农产品、化工、有色等其他期货品种；黑色品种强弱顺序为：铁矿石、焦炭、焦煤、热卷、螺纹、动力煤。

具体来看，去年1月-3月：疫情爆发，恐慌下跌；4-8月：复工复产，需求超预期；9月：旺季预期落空，价格意外回落；10月-12月下旬： 房地产需求超预期、出口旺盛加之成本支撑螺纹价格迅速上涨；今年1月： 因资金收紧预期，房地产调控加码，库存累积，钢材价格出现一定回落。

二、2021年成本分析

供需两旺叠加结构性矛盾助推矿价大幅上涨

2021年铁矿仍存在供应缺口

SMM预计2021国产铁精粉将继续新增1100万吨（铁矿石价格高位刺激在产矿山提产和部分新矿山投产，生铁产量继续增长）； 2021年全球铁水预期增5100万吨，对应的铁矿需求约8700万吨。考虑到2021年铁矿供给增量约5500万吨，2021年全球铁矿供需缺口约3200万吨。

焦炭去产能助推焦价大幅上涨。数据显示近年焦炭产能逐年下降：2018年，全国焦炭产量累计为4.38亿吨，同比增长0.8%。 2019年，焦炭产量4.713亿吨，同比增长7.5%； 2020年，焦炭产量4.71亿吨，同比下降0.02%。

此外废钢价格有望维持坚挺。从历史数据来看，土耳其废钢价格长期低于国内价格，但自2019年11月下旬以来，土耳其废钢价格快速上涨，与中国废钢的价差迅速收窄，截至1月底，土耳其废钢价格480美元/吨，折合人民币3106元/吨，较沙钢废钢采购价格低164元/吨，价差较11月中旬的1015大幅收窄851元/吨。

2020年废钢进口量断崖式下滑，直接还原铁及钢坯进口量激增。自2019年7月1日起，中国政府将废钢铁、铜废碎料、铝废碎料等8个品种的固体废物从《非限制进口类可用作原料的固体废物目录》调入《限制进口类可用作原料的固体废物目录》。2019年下半年，中国废钢进口量为2.86万吨，相比上半年减少81.62%。2020年，中国废钢累计进口量仅2.7万吨，较2019年同期的18.4万吨大幅下降85.3%。 2020年，中国共进口直接还原铁345.8万吨，同比增长153.3%；共进口钢坯1833.5万吨，同比增长499.9%。

铁矿石涨幅过大，废钢成本优势明显。2020年，全国铁矿砂及其精矿进口量为11.7亿吨，同比增长9.3％，随着再生钢铁原料的进口放开以及国内压减产量的举措实施，预计2021年铁矿石进口或难以维持2020年的高增速。 截至1月29日，与2020年2月的价格低点相比，铁矿石价格上涨81.2%，而废钢价格仅上涨16.6%，废钢的成本优势较为明显。 自2020年以来，中国积极推动放开废钢进口，并于2021年1月1日起正式实施，尽管由于国外废钢价格的涨幅较大，导致国内外废钢价差收窄，使得废钢的进口量增长受到一定的限制，但2021年废钢进口量的确定性增长仍将对2021年铁矿石的消费产生一定的替代作用。

三、2021年供需平衡分析

2020年全球粗钢产量小幅下降，中国占比再度攀升。2020年全球粗钢产量达到18.64亿吨，同比下降0.9%； 2020年中国粗钢产量占全球粗钢产量的份额由 2019 年 53.3%上升到 2020 年的 56.5%。

2021年粗钢及生铁产能预测：据SMM不完全统计， 2020年中国生铁产能为9.68亿吨，粗钢产能为11.56亿吨。 2020年粗钢产能较2019年下降846万吨，其中高炉新增产能为2080万吨，淘汰产能为3590万吨；电炉新增1320万吨，淘汰产能670万吨。产能净新增以电炉产能为主，且主要集中在华东和华南区域。

房住不炒仍是主基调，房地产需求中期面临下滑。2020年受到疫情及行业政策波动影响，房地产投资在上半年逐渐修复，下半年逐步走高企稳，8月末，”三道红线”融资新规出台，再次对房企土地投资意愿和新开工意愿产生负面影响。预计2021年全年投资或呈现“前高后低”的趋势，增速将低于2020年。

汽车行业有所回暖，2021年有望延续增长。2020年，全国汽车产量为2522.5万辆，同比下降2%；其中，乘用车产量1999.4万辆，同比下降6.5%；商用车产量523.1万辆，同比增长20%。 总体来看，2020汽车行业产销状况回暖，但以国家政策为导向的市场消费需求影响相对短暂，后续在保持经济稳定的增长的前提下，对汽车的刺激政策或难进一步加大，预计2021年汽车产量增长3%左右。

四、SMM钢铁对于后期走势的看法及操作建议

基本面弱现实

2021年1月，螺纹钢产量均值344.6万吨，环比下降2.3%，消费均值267.6万吨，环比下降30.7%，钢厂利润下降——钢厂检修，室外施工停滞，螺纹钢需求下滑。

1月螺纹钢社会库存较2020年12月快速累积，增幅为56.8%，同时，钢厂库存也出现了同步累积，环比增长36.6%。 从建筑钢材成交量指标来看，12月上中旬仍维持20万吨以上的较高水平，但自12月下旬以后，中东部大部分地区受寒潮影响，出现入冬以来最寒冷天气，部分地区降温幅度达14℃以上，北方需求停滞，成交量也出现了明显的下滑，预计2021年2月气温仍难回升，同时叠加春节因素影响，螺纹需求偏弱。

热卷基本面相对好于螺纹

高炉及电炉开工率均出现回落

据SMM调研，1月29日，SMM统计的高炉开工率为86.9%，1月一方面受到疫情影响，原料运输不畅，部分钢厂被迫减产。另一方面，受到原料价格上涨挤压，部分区域钢企已处于亏损区间，陕晋甘川论坛倡议区域内企业一季度销售淡季组织检修，带动高炉开工率明显回落。 SMM调研数据显示，截至1月29日，全国34家主产建材的独立电弧炉钢厂开工率在23.94%，较12月底回落50.67%。SMM统计的全国34家独立电炉厂废钢1月月均日耗 6.19万吨，较12月下降11.7%。

短中期市场运行逻辑及策略建议