2020年5家半导体企业终止IPO审核 经营独立性成“拦路虎”

【编者按】魔幻的2020年终于走完,期待已久的2021年如期而至。回顾2020,疫情深刻地影响了全球半导体产业的发展,更加剧了国际形势的复杂变迁,自主可控、贸易保护主义、去全球化成为关注焦点;与此同时,政策和资本持续加持,线上办公/教育、新能源汽车等新兴应用落地开花。在2021年到来之际,《集微网》特推出【2020-2021年度专题】,围绕热点话题、热门技术和应用、重大事件等多维度梳理,为上下游企业提供参考镜鉴。

集微网消息,2020年,对于中国半导体行业而言,是大起大落的一年。疫情、国际关系、经济状况给半导体行业带来了多重考验,当然利与弊并存,疫情同样带来了新的需求,更是加速了各个行业的国产替代进程,国内半导体企业受益良多。

业内认为今年起半导体行业将开启第二个黄金十年,在这个黄金十年之中,资本市场将扮演着非常重要的角色,科创板注册制到来前,国内半导体上市企业约50家,随着资本市场对半导体产业日益重视,半导体上市企业激增至上百家,还有上百家企业已经开启了上市征程。

值得注意的是,虽然国内资本市场推行注册制,包容性更强,也加速了半导体企业登陆资本市场融资,但并不意味着审核放松,IPO排队企业从原有的一轮问询到多轮问询,关于核心技术、独立性、知识产权等问题更是受到重点关注。

主动撤材料,IPO终止潮来袭?

在多轮问询的压力之下,12月以来,昆腾微、微导纳米、上海合晶三家半导体企业接连终止科创板IPO审核,引起业内广泛关注。

据集微网统计,2020年众多冲刺资本市场的半导体企业中并未出现过IPO过会失败的情况,仅以下5家企业在经历过审核问询后,主动申请撤回上市材料,且申请撤回时间都集中在第四季度。

对于终止科创板IPO审核的原因,上述企业并没有透露。当然,上述企业均存在着自身经营的诸多问题。

昆腾微是一家集成电路设计企业,主营模拟集成电路的研发、设计和销售,主要产品包括音频SoC芯片和信号链芯片。

从招股书来看,昆腾微来自前五大客户的营收占总营收的比重均超90%,公司对前五大供应商的采购金额占比基本都超过90%,其中对第一大供应商台积电的采购金额占比超过50%,存在较大的依赖性。此外,昆腾微还存在客户、供应商入股的问题,其独立性也是上交所关注的重点。

微导纳米以原子层沉积(Atomic Layer Deposition,简称“ALD”)技术为核心,致力于先进微、纳米级薄膜沉积技术和设备的研究与产业化应用,为光伏、集成电路、柔性电子等半导体与泛半导体行业提供高端装备与技术解决方案。

从招股书来看,微导纳米存在专利侵权诉讼,同时,微导纳米与先导智能存在客户及供应商重合,关联交易定价公允性等问题。在三轮问询中,上交所重点问询了微导纳米与先导智能委托经营管理业务,关注其公司治理以及独立性的问题。

以昆腾微和微导纳米为例,独立性、专利侵权诉讼或是IPO排队企业终止审核的主要原因,而类似的问题同样存在于诸多IPO折戟的企业身上。

和舰、合晶科创板IPO折戟,经营独立性受关注

随着新政出台,资本市场的逐步开放,A股市场迎来了分拆上市热潮,2020年以来,已有包括比亚迪、中国中车、歌尔股份在内的近60家上市公司陆续公告拟分拆子公司上市的预案。

值得一提的是,除A股上市公司外,台湾半导体企业想拆分子公司在大陆上市的亦不在少数。

例如,亚翔旗下苏州子公司亚翔集成早已经成功登陆A股;圣晖集团旗下的全资子公司苏州圣晖正在进行上市辅导;日月光董事长张虔生也曾表示,日月光半导体计划将大陆多家子公司整合为一,或另成立新公司并申请在大陆A股挂牌的方式进行。

 不过,分拆上市企业在审核环节中,问询的重点便是上市主体的经营独立性问题。

早在鸿海旗下工业富联冲击上交所IPO时,证监会就非常关注发行人的独立性问题,而同为台资企业分拆子公司上市的和舰科技、上海合晶,接连遭遇冲击科创板IPO折戟,也与其经营独立性问题存在或多或少的关系。

和舰芯片母公司台湾联华电子在公告中表示,经保荐机构长江证券与主管机关多轮审核问询,对于子公司和舰芯片申请上交所上市方案无法取得各方满意共识,因此,保荐机构建议公司及和舰撤回相关上市申请。同样,上海合晶母公司台湾合晶科技也在公告称,经审核问询后,双方尚未达成一致性的意见,暂时撤回上市申请。

在回复上交所对公司独立性方面的质疑时,和舰芯片与联华电子以市场区域作为划分,而上海合晶与合晶科技以产品作为划分,虽然母公司与上市主体均签订了《避免同业竞争的协议》,但在技术、人员、产供销环节中却有紧密的联系。

显然,随着资本市场的改革不断推进,拆分子公司上市的热潮还会继续,但和舰芯片和上海合晶冲击科创板IPO失败的例子,也给了众多企业一些警惕,需要对上市主体经营独立性引起足够重视。

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