3 月10日到3月14日镍市综述：镍价短期宽幅震荡，中期有过剩压力   本周，镍价走势仍维持强劲，今日受其他金属方面的带动成功突破13.5万元。现货价格在130,700至135,900元/吨之间波动，上期所镍期货价格则在129,450元/吨至135,550元/吨之间浮动。   本周，镍价在市场上继续维持强劲表现，并于3月14日成功突破13.5万元大关。这一上涨主要受到锡市场影响的推动。短期来看，镍价仍然偏强。从宏观方面看，联储2月份CPI数据低于市场预期，促使市场对降息的预期升温，推动镍价上涨。同时，印尼方面的动态也引发关注：一方面是新的镍矿税收政策，影响了市场情绪；另一方面，镍矿HPM价格计算方式的调整使得市场对政策落地的预期增强。因此，短期内镍矿价格仍有一定支撑，且存在小幅抬升的可能性，但整体上涨空间有限。   在供需方面，镍的基本面依然疲软，预计3月环比增长为13.56%。下游采购氛围不佳，尽管贸易商近期下调了升贴水，但市场依旧以观望为主，刚需补库行为有限。总体而言，关于印尼政策的炒作对市场的影响正在减弱，基本面仍显疲软，短期价格仍具有一定韧性。   截至3月14日，金川品牌的升贴水为1,150元/吨至1,500元/吨，平均为1,250元/吨。近期镍价仍受海外宏观方面的影响，预计下周价格仍将保持坚挺，但上升空间受限。   综上所述，本周镍价在宏观和微观因素的共同作用下小幅走强。然而，市场的过剩局面并未得到改善，下游仍以观望为主，存在部分刚需补库的行为。短期内，情绪对镍价的影响正在逐渐减弱，预计下周镍价将维持在高位震荡。现货镍价预计将在131,000-139,400元/吨区间波动，盘面价格运行区间为131,000-138,000元/吨。   周内保税区库存较上周维持相同水平   库存方面，根据SMM最新调研数据，本周保税区镍库存量为5,500吨，与上周库存持平。   库存   SMM六地库存累计达到49,238吨，较上周增长4,461吨。短期内，情绪方面对镍价走势仍占据主导地位。下游方面仍在观望为主，存在部分刚需补库行为。

SMM03 月14日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,200-1,300元/吨，平均升水为1,250元/吨，与上一交易日上涨75元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-200至0元/吨，平均贴水为-100元/吨，与上一交易日下跌50元。 期货方面：今日镍价在开盘震荡走低。截至11：30收盘价为132,990元/吨，较上一交易日结算价下滑0.08%，最高至135,560元/吨。 现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日继续上涨75元。此前，贸易商选择降低升贴水以促进成交量的策略并未取得显著成效。市场情绪对镍价的影响有所减退，贸易商因此小幅提高升贴水价格，以便观察市场反应。 从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘后曾一度冲高，这主要受到锡市场的影响，但随后回落。这表明情绪对市场的推动作用已显减弱。不过，短期内市场情绪仍将主导镍价走势，终端需求方面依然以观望为主，或存有刚需补库的行为。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格133,050-134,200元/吨，平均价格133,625元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,050元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。

3.14 镍晨会纪要 纯镍： SMM03 月 13 日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为 1,150-1,200 元 / 吨，平均升水为 1,175 元 / 吨，与上一交易日下跌 75 元 / 吨。俄镍的升贴水报价区间则为 -100 至 0 元 / 吨，平均贴水为 -50 元 / 吨，与上一交易日上涨 50 元。 期货方面：今日镍价在开盘震荡走低。截至 11 ： 30 收盘价为 132,500 元 / 吨，较上一交易日结算价上涨 0.18% ，最高至 134,450 元 / 吨。 现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日继续下降 75 元。由于需求依然偏弱，且近期镍价不断上升，终端市场主要以观望为主，未见明显采购意愿。 从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘走低后，虽有短暂抬升，但随后再度回落。短期内，市场情绪仍然主导镍价走势，整体情绪偏向谨慎。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格 132,300-132,850 元 / 吨，平均价格 132,575 元 / 吨 , 较前一交易日现货价格上涨 1,225 元 / 吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。 硫酸镍：                          本周镍盐价格上涨，镍盐厂挺价情绪弥漫 截至本周四， SMM 电池级硫酸镍指数价格为 27553 元 / 吨，电池级硫酸镍的报价区间 27500-28200 元 / 吨，均价较上周有所上涨。从供应端来看，伦镍价格本周持续高位震荡，镍盐厂的成本倒挂现象愈加严重，这进一步推动了其挺价的情绪。目前，镍盐厂的库存水平处于低位，市场流通相对有限。一些镍盐厂因亏损压力，可能考虑减产。在需求端，部分前驱体厂尚未完成 3 月份的刚需备货，仍存在补库需求。然而，由于原料成本上涨，前驱体厂面临较大亏损，导致其备库节奏放缓。综合来看，鉴于镍盐市场流通量较少以及镍盐厂亏损引发的提价情绪，预计下周硫酸镍价格仍将持续上涨。 镍生铁： 3 月 13 日讯， SMM8-12% 高镍生铁均价 1004.5 元 / 镍点（出厂含税），较前一工作日上涨 4.5 元 / 镍点。供给端来看，国内方面，当前接近菲律宾雨季末期，镍矿出量仍较为紧张，镍矿价格持稳冶炼厂生产驱动较弱，产量低位运行。印尼方面，主产区部分产线未有明显恢复，叠加镍矿端放量不及预期，产量整体持稳运行。需求端来看，不锈钢排产预期仍维持上行趋势，废不锈钢价格上调期原料经济性走弱，下游对高镍生铁需求量较为乐观。短期内高镍生铁成本支撑走强，加之供需收紧，短期内价格仍维持稳中偏强运行。 不锈钢： 据 SMM 调研， 3 月 13 日不锈钢市场价格延续涨势。期货方面，主力合约 2505 高位震荡。上午 10:30 ， SS2505 报价 13575 元 / 吨，大涨 25 元。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 -155-145 元 / 吨区间。 现货市场价格继续上行，普遍报涨 50 元 / 吨，实单可一单一议。市场方面两极分化，不锈钢厂和贸易商看涨情绪浓厚，而下游企业因订单未有明显增加且已有部分库存可持续，故维持少量刚需补库。 无锡与佛山两地的现货市场表现不一。无锡市场热度居高不下， 304 各类型卷板价格纷纷上扬。以 304/2B 卷 - 毛边为例，其均价上涨 40 元 / 吨。市场呈现出询单量大幅增加、低价资源日益紧俏的态势。商家出货意愿强烈，多采取稳价或加价出货策略，且 300 系和 400 系均有不同程度的价格上调，充分彰显出市场浓厚的看涨情绪。 反观佛山市场，氛围则相对冷清，价格仅稳中略涨。同样以 304/2B 卷 - 毛边为例，其均价仅上涨 25 元 / 吨。成交情况不甚理想，下游商户对价格上涨信心不足，面对宏观利好刺激反应平平，采购行为极为谨慎，延续了 12 日下游企业冷静采购的风格。极性依旧不高，拿货行动较为迟缓。   镍矿： 上周周内，菲律宾中高品镍矿FOB价格在冲高后有所回落，低镍高铁市场方面，菲律宾雨季即将结束，矿山陆续报盘3月装期，当前FOB成交价较雨季前有所松动；中高镍品味镍矿方面，受到印尼矿价格走高的影响，叠加下游镍铁价格持续上涨，菲律宾矿山挺价意愿仍存，但是受制于国内镍铁厂对于高价镍矿接受程度有限，周内，菲律宾中品镍矿招标价小幅下调。供应方面：南部主要矿区雨季逐渐结束，菲律宾后续出货量持增加预期；需求方面：下游镍铁价格的持续上涨带来一定的利润修复，但镍铁厂成本倒挂仍在延续，对于前几周报盘的高价镍矿接受程度有限，目前维持刚需补库为主，港口库存方面，港口 镍矿库存仍延续去库，海运费方面，目前出现部分11美金/吨的海运费，随着南部主要矿区雨季的结束，出货地的转移或使得海运费有所抬升。综合来看，受到多种因素综合影响，菲律宾镍矿价格或继前几周冲高后有所回落，偏弱运行。 目前市场成交价格：火法矿方面印尼镍矿三月主流升水价格大K岛为19-20美金/湿吨，SMM印尼内贸红土镍矿1.2%(到厂价)价格范围为25.5~27.5美元/湿吨,较上周上涨0.5美元/湿吨,环比上涨1.8%;SMM印尼内贸红土镍矿 1.6%( 到厂价 ) 价格范围为 46.5~51.5 美元 / 湿吨 , 较上周上涨 0.4 美元 / 湿吨 , 环比上涨 0.9% ，火法矿延续涨价趋势 , 但涨幅相较 2 月有一定收窄。供应：三月印尼苏拉维西主矿区雨季将陆续结束 , 印尼镍矿供应呈增加预期 , 但下游冶炼企业刚需采购需求仍存 , 且三月时逢斋月 , 开斋节前后供应或受到一定影响 , 。需求端：腰部冶炼厂本月存在刚需采买需求，因此，需求支撑仍存，库存方面，腰部火法企业的库存普遍维持不足两个月的水平，三月采购补库情绪仍比较高涨，带动了市场成交的积极性。湿法矿今年供应紧凑的节奏延续，目前大 K 湿法矿到厂家约为 26 美元 / 湿吨。随年内 MHP 项目的放量和投产，下游需求呈现增加预期，但矿山在配额有限情况下，倾向于优先出利润较好的火法矿，主动降低湿法矿出售量，导致近期湿法矿价格上行速度高于火法矿。 后续需要关注，本月十五日将颁布的三月下半期 HPM 价格对于印尼镍矿价格的影响，以及雨季结束后内贸矿实际流通情况，另外，本周印尼能源与矿产部颁布的新政策调整了 HPM 的计价方式，该政策虽未直接作用于镍冶炼企业，但对市场情绪有所扰动。综合来看，三月印尼内贸矿价格持稳偏强，上游出货量持增加预期叠加需求仍存，但受到整体镍矿供应节奏偏紧的影响，后续印尼镍矿绝对价预期上行，但上行速度或有所变缓。  

SMM 3月13日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，沪铅以0.72%的涨幅领涨，沪铜涨0.61%，沪镍涨0.6%。其余金属涨幅均在0.5%以下。氧化铝主连跌1.41%，盘中最低跌至3133元/吨，在十连跌的同时，创2023年12月以来的新低。 此外，工业硅主连涨0.71%，多晶硅主连涨0.12%，碳酸锂主连跌0.63%。欧线集运主连大跌9.57%。 外盘方面，截至15：04分，外盘基本金属普跌，伦锌唯一飘红，涨0.31%。伦镍跌0.58%，伦锡跌0.45%。伦铝、伦铜一同跌超0.3%。伦铅跌0.26%。 黑色系方面集体上涨，螺纹、热卷一同涨逾1%，螺纹涨1.21%，热卷涨1.7%。双焦方面，焦煤涨2.44%，焦炭涨1.91%。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金涨0.05%，COMEX白银跌0.51%。国内方面，沪金涨0.84%，沪银涨0.82%。 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【工信部：推进环保装备产业链高质量发展行动】 工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局近日联合发布实施《促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》。工信部有关负责同志解读称，下一步，协同攻关技术难点堵点。推进环保装备产业链高质量发展行动，聚焦环保装备产业链供应链的“断点”“堵点”“卡点”，强化重点产品产业链上下游协同攻关。推动环保装备向高效低碳转变，形成差异化、精准化产品供给。深入推进5G、人工智能等新一代信息技术在环保装备设计制造、污染治理和环境监测等领域的应用，推动行业数字化、智能化转型，为发展新质生产力持续注入新活力。 【2月中国中小企业发展指数大幅上升 多项指数全面上涨】 中国中小企业协会今日发布数据显示，2月中小企业发展指数为89.8，较1月上升0.8点。其中，分项指数、分行业指数和分区域指数全面上涨。（财联社） 【深圳：到2025年底推动实现汽车以旧换新约16万辆】 深圳发改委、财政局印发《2025年超长期特别国债资金加力扩围支持消费品以旧换新实施方案》，其中提出，按照“市场为主、政府引导，总量控制、重点突出，分类实施、广泛参与”原则，统筹安排好中央向地方直接下达的超长期特别国债资金（以下简称国债资金）和市级财政配套资金，聚焦汽车、家电、家装、数码产品消费等领域，从头抓紧开展消费品以旧换新工作。到2025年底，推动实现汽车以旧换新约16万辆（其中报废更新4万辆、置换更新12万辆）、家电产品销售约320万件、手机等数码产品购新约350万件、家装厨卫物品购置超过2000万件、智能家居消费约170万件、电动自行车以旧换新约10万辆、营运货车和城市公交车更新约4700辆，持续释放投资消费潜力。 ► 3月13日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1728元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.05%，通胀担忧暂时缓解，市场预期美联储年内至少降息两次。美国劳工统计局公布的数据显示，美国2月CPI同比增长2.8%，为去年11月以来新低，预期为上升2.9%，前值为上升3%；美国2月CPI环比增长0.2%，为去年10月以来新低，预期为上升0.3%，前值为上升0.5%；美国2月核心CPI（剔除食品和能源成本）同比增长3.1%，为2021年4月以来新低，核心CPI环比增长0.2%，为去年12月以来新低。通胀数据发布后，交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。交易员仍预计美联储将在六月恢复降息。投资者目前等待当天稍晚将公布的美国2月生产者物价指数(PPI)，以进一步了解美联储的货币政策。（文华综合） 数据方面： 今日将公布美国截至3月8日当周初请失业金人数、美国截至3月1日当周续请失业金人数、美国2月PPI年率、美国2月核心PPI年率等数据。 原油方面： 截至15:04分，两市油价一同下跌，美油跌0.28%，布油跌0.23%。因市场权衡宏观经济忧虑与短期需求持坚的影响。上一日油价因美国汽油库存降幅大于预期大幅上涨。 美国能源信息署（EIA）周三的数据显示，最近一周美国原油库存增加140万桶，低于分析师预估的增加200万桶。美国汽油库存减少570万桶，超过分析师预期的减少190万桶，而馏分油库存的降幅亦超过预期。EIA数据还显示，美国战略石油储备（SPR）中的原油库存升至2022年以来的最高水平。 石油输出国组织(OPEC)周三维持之前对全球石油需求增长的预测。OPEC预计，2025年全球石油需求将增加145万桶/日，2026年将增加143万桶/日，均与上月给出的预测一样。OPEC称：“随着贸易政策的不断出台，贸易冲突担忧将加剧波动。然而，预计全球经济将作出调整。” 不过，坚定的需求预期限制整体市场的疲软。摩根大通分析师在一份客户说明中表示，美国需求强劲的迹象和黑海供应忧虑支撑油价。（文华综合） SMM日评 ► 铝价窄幅整理 再生铝价维持稳定【ADC12价格日评】 ► 废铝今日持稳运行 下游按需采购【废铝日评】 ► 持货商报价坚挺 市场交投逐渐活跃【SMM稀土日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】3月13日 镍盐厂挺价情绪弥漫 ► 银价走强下游观望 持货商交割意向增加【SMM日评】 ► 【SMM螺纹日评】消息面带动盘面上行 现货价格跟涨 ► 【SMM热轧日评】限产传闻继续发酵 日内热卷主力合约上涨1.70% ► 市场集中成交气氛较浓 预计价格稳中偏强运行【镍生铁日评】

► 金属内强外弱 氧化铝创逾一年新低 双焦涨超1% 欧线集运跌近10%【SMM日评】 ► 库存不断下降持货商延续挺价 但下游补货欲已经下降【SMM华南铜现货】 ► 铜价飙涨下游买兴全无 市场表现安静【SMM华北铜现货】 ► 3月13日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 3月13日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 铝基本面支撑仍在 预计短期维持高位运行【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅强势上涨 现货市场货少价高【SMM午评】 ► 再生铅：下游电池生产企业待跌补库 再生铅冶炼厂表示今日成交不佳【SMM铅午评】 ► SMM 2025/3/13 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：盘面继续走高 升水维持低位【SMM午评】 ► 天津锌：盘面继续拉涨 市场成交较差【SMM午评】 ► 广东锌：盘面上行 现货升水维持【SMM午评】 ► 宁波锌：市场货量充裕 下游刚需接货【SMM午评】 ► 沪锡价格中枢维持在26.5万元/吨 现货市场维持冷清局势【SMM锡午评】 ► 镍价早盘震荡走低【SMM镍现货午评】 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

SMM03 月13日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,150-1,200元/吨，平均升水为1,175元/吨，与上一交易日下跌75元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为-100至0元/吨，平均贴水为-50元/吨，与上一交易日上涨50元。 期货方面：今日镍价在开盘震荡走低。截至11：30收盘价为132,500元/吨，较上一交易日结算价上涨0.18%，最高至134,450元/吨。 现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日继续下降75元。由于需求依然偏弱，且近期镍价不断上升，终端市场主要以观望为主，未见明显采购意愿。 从技术角度分析，沪镍期货合约在开盘走低后，虽有短暂抬升，但随后再度回落。短期内，市场情绪仍然主导镍价走势，整体情绪偏向谨慎。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格132,300-132,850元/吨，平均价格132,575元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,225元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。

政策面出现新特征 近期政策面出现了两个新特征，一是印尼产业政策作用机制由 “量”向“价”转变，二是镍、钴之间出现了跨品种联动。 自2024年第四季度开始，沪镍就进入了宽幅震荡的走势，价格波动维持在120000~130000元/吨区间，然而近期沪镍却强势运行，并突破了130000元/吨的阻力位。近期沪镍为何表现如此强势？主要有两方面原因，一是美元指数大幅回撤给予镍价支撑，作为前期表现较弱的金属，镍具备补涨动能；二是近期镍市产业政策扰动十分频繁。随着美国经济衰退预期渐起，宏观支撑边际减弱，当下实际矛盾主要集中在产业政策的不确定性上。 近期镍市场出现多轮政策扰动。首先，印尼政府要求部分行业的出口商必须在国家银行的特别账户中留存100%的外汇，否则将禁止出口。市场普遍认为，该外汇管制政策在金属领域主要针对矿业出口，但由于印尼不直接出口镍矿，只出口镍冶炼品，因此该政策并不会直接对镍市产生影响。不过资金占用成本提升会对企业的运营能力产生影响，矿企运营压力增大或将部分传导至下游环节。 其次，据刚果（金）战略矿产市场监管控制局消息，该国总理和矿业部长签署了一项法令，决定暂停钴出口4个月，以应对全球钴供应过剩的局面，这项措施自2025年2月生效，声明称该国政府将在3个月后进行评估，届时可能会根据情况调整或解除暂停措施。虽然钴产业政策并不直接涉及镍，但本次政策扰动却出现外溢，镍、钴之间出现了跨品种联动。具体来看，刚果（金）是全球第一大钴资源国，据美国地质调查局数据，2024年刚果（金）钴储量600万吨，占全球比例为54.55%，钴矿产量22万吨，占全球比例为75.86%，随着刚果（金）暂停钴出口，印尼等其他钴资源国的钴价也随之上涨。但印尼的钴资源多以MHP的形式存在，受刚果（金）政策冲击，印尼MHP的钴元素系数报涨，带动MHP价格走强，硫酸镍价格也出现跟涨。由于硫酸镍是电积镍的主要原料，因此硫酸镍涨价会导致转产电积镍成本上移，间接推动镍价走强。 再次，近期印尼政府对HMA（金属矿产基准价格）的形成方式进行了修改，并将HPM（印尼内贸价格）的适用范围进行拓展。HMA是HPM的影响因子之一，在HMA报价修改前，HMA等于前推第二个月20日至前一个月19日的LME镍价均值，每月一次报价；修改后，HMA每月两次报价，第一周期即当月上旬，HMA为上月5日至25日LME镍价均值，第二周期报价方式暂未公布。HMA修改后，将加强印尼镍矿价格与LME镍价格的联动性，提升市场定价效率。但市场担忧HPM的计价方法开始应用到镍铁、中间品等环节后，HPM报价将会高于目前现货实际销售价格，这种担忧情绪部分推动了镍价上涨。后市需要关注印尼政府是否会强制要求其他镍产品以HPM结算，如HPM最终实际成为结算价的参考依据，或将影响印尼镍产品整体估值水平。 最后，PNBP（非税国家收入）是印尼政府在税收之外的另一种提高国家收入的手段，近期印尼政府还对矿产领域的PNBP征收比例进行了调整。在镍产业方面，镍矿征收比例将从固定10%改为14%~19%，按照HMA价格浮动调整；镍铁征收比例从固定2%调整为5%~7%，按照HMA价格浮动调整；镍锍取消暴利税，征收比例从固定2%改为4.5%~6.5%的浮动区间。对于政策影响，一方面本次PNBP征收比例上调幅度明显，或将加重企业负担，进而会驱动企业向下游转嫁PNBP压力；另一方面，PNBP上调将增加印尼镍冶炼项目成本，进一步加剧相关环节利润倒挂，远期看或将导致新增产能投放变缓。 总体来看，近期镍市消息面扰动十分频繁，在政策前景担忧与不确定性下，镍价受情绪影响强势突破震荡区间压力位。且近期政策扰动出现了两个新特征，一是印尼产业政策作用机制由“量”向“价”转变，二是镍、钴之间出现了跨品种联动。那么镍价的上涨能否持续？镍的需求侧或难以支撑镍价持续走强，虽然下游不锈钢3月排产明显提升，但是其现货成交仍旧表现一般，“金三银四”能否兑现尚有疑问，并且考虑到存量的高库存压力，后市不锈钢或有再度减产的可能。新能源方面，目前三元电池市占率继续处于20%的低位，前驱体产量也因此持续滑坡，下游订单表现不佳，也将拖累镍的需求。 政策扰动下镍价短期或维持高位，但随着市场情绪消退及有色板块计价衰退的贝塔因素被放大，镍价仍然难言反转。